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相對(duì)于2011年四季度8.9%的GDP增速，目前市場(chǎng)上多家機(jī)構(gòu)的預(yù)期認(rèn)為，中國(guó)2012年一季度的GDP可能繼續(xù)放緩，也希望政府此前定立“穩(wěn)中求進(jìn)”的策略中能有刺激需求政策付諸實(shí)施。
2012年3月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示，來(lái)自國(guó)內(nèi)外21家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2012年一季度GDP增速將繼續(xù)回落，預(yù)測(cè)均值為8.4%，低于去年四季度8.9%的水平。
一季度低GDP增速的信息早在去年年末就通過(guò)政府高層之口得到預(yù)警。目前，中國(guó)已經(jīng)發(fā)布了多項(xiàng)數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一情況。1~2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)全面下降、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑、住房新開(kāi)工零增長(zhǎng)。瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，短期內(nèi)“穩(wěn)通脹”的緊迫性理應(yīng)讓位于“穩(wěn)增長(zhǎng)”。
4月份剛公布的PMI數(shù)據(jù)和新近公布的出口數(shù)據(jù)還顯示，中國(guó)內(nèi)外需求疲軟。今年3月出口同比增長(zhǎng)8.9%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)5.3%，貿(mào)易順差53億美元。沈建光認(rèn)為，3月進(jìn)口增長(zhǎng)回落較多，表明國(guó)內(nèi)需求仍舊疲軟的態(tài)勢(shì)。尤其是加工貿(mào)易進(jìn)口近零增長(zhǎng)，預(yù)示未來(lái)出口將持續(xù)受壓；特別是扣除價(jià)格因素影響，一季度貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)為零。正因?yàn)槿绱�，未�?lái)決策層會(huì)采取進(jìn)一步行動(dòng)，政策預(yù)調(diào)微調(diào)勢(shì)在必行。
當(dāng)然，8.4%的經(jīng)濟(jì)增速仍會(huì)讓中國(guó)在主要國(guó)家中傲視群雄，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”。
但下一階段的調(diào)控重點(diǎn)可能在于如何適當(dāng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速又不帶過(guò)度刺激。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資條件仍然偏緊，預(yù)計(jì)有關(guān)部門將通過(guò)調(diào)整包括貸存比在內(nèi)的措施，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。同時(shí)，今年的有效財(cái)政赤字將比去年顯著擴(kuò)大，這將有效擴(kuò)張總需求。
已經(jīng)公布的3月CPI雖然出現(xiàn)同比小幅反彈，但市場(chǎng)認(rèn)為CPI反彈主要是食品價(jià)格上升和翹尾因素所致，無(wú)需擔(dān)憂通脹抬頭趨勢(shì)，這已經(jīng)為未來(lái)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)奠定基礎(chǔ)。
而剛公布的信貸數(shù)據(jù)顯示政府似乎在逐漸放松信貸控制，但悉心把握放松幅度。2012年3月份，人民幣貸款增加1.01萬(wàn)億元，幾乎為今年前兩個(gè)月的總和，超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。整個(gè)一季度人民幣貸款增加2.46萬(wàn)億元，外幣貸款增加211億美元。貸款的增加呼應(yīng)了政府此前多次強(qiáng)調(diào)的“對(duì)有還款能力的項(xiàng)目要繼續(xù)支持，防止資金鏈斷裂”的態(tài)度。
3月的貨幣信貸中，企業(yè)短期貸款增長(zhǎng)較多，中長(zhǎng)期貸款投放量依然不大，顯示企業(yè)信心不足和投資乏力。但央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)也格外強(qiáng)調(diào)了要引導(dǎo)貨幣信貸的平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，或許暗示政府在二季度維持信貸高增量難度較大。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，多數(shù)的市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，應(yīng)該是政府值得把握的政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在3月份整體呈現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(shì)，主要受鋼廠上調(diào)價(jià)格和貿(mào)易商拉漲的帶動(dòng)，但鋼材需求的釋放十分溫和，也顯示這輪季節(jié)性回暖還相當(dāng)平和。中國(guó)未來(lái)固定資產(chǎn)投資能否在二季度有所起色有望決定中國(guó)能夠多大幅度內(nèi)需應(yīng)對(duì)外需疲軟沖擊。
沈建光認(rèn)為，當(dāng)前政策預(yù)調(diào)微調(diào)的重點(diǎn)之一是一定要保證在建或續(xù)建的項(xiàng)目資金。這是因?yàn)�，沒(méi)有一定的投資需求，中國(guó)的內(nèi)需難以有效擴(kuò)大起來(lái)。這也預(yù)示著未來(lái)中國(guó)可能不會(huì)容忍投資增速的過(guò)度下滑。預(yù)調(diào)微調(diào)將首先體現(xiàn)在3月信貸上升，而未來(lái)政策的支持力度也將不斷加大。
