上周黑色系商品出現(xiàn)“閃崩”走勢，12月7日焦炭主力合約報收跌停，同時基本面較弱的鐵礦石盤中也觸及跌停價位。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，近期黑色系商品減倉幅度較為明顯，如焦煤期貨進(jìn)入12月份后持倉額便不斷下降。相比之下，受環(huán)保因素而大漲的硅鐵，雖然受到交易所調(diào)控，仍有資金持續(xù)流入。

生意社數(shù)據(jù)顯示，12月11日，寧夏72#硅鐵出廠價最高為11000元/噸。雖然硅鐵期貨業(yè)跟隨上漲，但是漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，以即將交割的1801合約為例，12月11日結(jié)算價為9038元/噸。

“隨著交割月的臨近，期現(xiàn)價格將趨于一致，存在的價差也將隨之收攏。” 中大期貨研究院商品期貨部負(fù)責(zé)人張靈軍12月11日表示，目前現(xiàn)貨市場貨源緊俏，企業(yè)更傾向于將硅鐵直接在現(xiàn)貨市場出售，注冊成倉單的意愿隨之降低。

或許是看到期、現(xiàn)兩個市場的套利機(jī)會，以及未來價格回歸的確定性，主力席位近期也大舉增持硅鐵多單，至11日收盤時前20名席位持有的凈多單已經(jīng)接近3萬手。

硅鐵漲幅背后

由于成交量、持倉量均相對有限，所以硅鐵并非期貨市場的主流品種，但是隨著寧夏地區(qū)的一則停產(chǎn)消息，卻讓其成為了近期市場關(guān)注的焦點。

12月1日，出于環(huán)保考慮，寧夏中衛(wèi)市人民政府下達(dá)通知：要求對轄區(qū)內(nèi)鐵合金、電石、碳化硅企業(yè)同一時間進(jìn)行停產(chǎn)整頓。

由于當(dāng)?shù)貫閲鴥?nèi)硅鐵主產(chǎn)區(qū)之一，停產(chǎn)消息直接引爆了市場供應(yīng)端減弱的預(yù)期，并帶動硅鐵現(xiàn)貨價格一路拉漲。

生意社數(shù)據(jù)顯示，12月1日，寧夏地區(qū)72#硅鐵出廠價為6600-6900/噸，至12月11日時72#硅鐵出廠價已經(jīng)上漲至9500-11000/噸。短短10天時間，硅鐵現(xiàn)貨漲幅已經(jīng)接近50%。

在期、現(xiàn)市場比價關(guān)系的作用下，鄭商所硅鐵期貨也跟隨上漲，其中主力硅鐵1801合約于12月4日、5日連續(xù)漲停，漲勢一直延續(xù)至今。

從黑色系流出的一部分資金，或許便進(jìn)入行情更為火爆的硅鐵、錳硅期貨里。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，11月底至今，硅鐵期貨總持倉從14.6萬手增加至當(dāng)前的25.2萬手。

12月6日，交易所曾上調(diào)了硅鐵1801合約保證金，持倉成本隨之增加，隨后12月8日出現(xiàn)了單日2.6萬手的減倉，但是11日再次出現(xiàn)增倉3674手。

多頭如此積極，或許便是看重上述硅鐵期貨、現(xiàn)貨間幾近“千元”價差。“1801合約馬上就要交割，期、現(xiàn)價格回歸要不就是期貨漲上去，要不就是現(xiàn)貨跌下來，或者是二者一漲一跌，除此別無他途。” 張靈軍表示。

另一方面，主力機(jī)構(gòu)席位也在大舉增持硅鐵多單。以中信期貨為例，12月4日，該席位共持有硅鐵多單12906手，12月7日時便迅速增加至26459手，至12月11日時仍持有19142手。

考慮到期貨自帶的杠桿效應(yīng)，以及上周硅鐵主力合約23.3%的漲幅來看，中信席位多單無疑盈利頗豐。

此外，自寧夏停產(chǎn)消息公布后，硅鐵期貨的多空力量也出現(xiàn)大幅改變。12月4日，前20名主力席位持有的硅鐵空單數(shù)量為62215手，略多于彼時多單數(shù)量。而到12月11日時，前20名主力席位已變?yōu)槎囝^狀態(tài)，當(dāng)日凈多單數(shù)量達(dá)到27204手。

黑色系分化

與硅鐵形成鮮明對比的是，黑色系商品上周突然集體暴跌，焦炭、焦煤和鐵礦石期貨更是一度出現(xiàn)跌停的情況。

同時，部分資金開始從上述品種流出，以焦煤期貨為例，11月底總持倉為35萬手，至12月11日時已經(jīng)下降至25.2萬手。

“市場短期情緒的切換，經(jīng)過連續(xù)的上漲之后，市場繼續(xù)拉漲的信心不足，一些市場傳聞導(dǎo)致多頭資金大舉平倉，導(dǎo)致盤中價格快速跳水”，西南期貨黑色研究員夏學(xué)釗12月11日指出。

他指出，當(dāng)前鋼鐵限產(chǎn)政策正在實施，原料端的需求減弱是實實在在的，這并不利于焦炭、鐵礦石等原料的持續(xù)上漲，“上周周中，成材現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)差，華北地區(qū)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，成材價格一旦松動，跟漲的原料價格跌幅更大。

在他看來，12月份以后，天氣對需求的影響會較11月份更加明顯，華北地區(qū)的需求也將逐步轉(zhuǎn)淡，“還要關(guān)注需求端可能表現(xiàn)出來的韌性，只要需求不出現(xiàn)斷崖式的下降，其對價格的打壓作用就不會太大。”

行業(yè)分析師馬廣慧12月11日也指出，隨著“低庫存和需求尚可” 兩個利好因素的逐步喪失，短期內(nèi)鋼價仍有回落風(fēng)險。

據(jù)她介紹，隨著天氣更加寒冷，終端采購需求終將逐步萎縮。加上目前期現(xiàn)基差仍然較大，以期螺為例，遠(yuǎn)月合約貼水高達(dá)900元以上，近月合約貼水也在400元左右，在巨幅貼水的情況下，市場存在修復(fù)的訴求。

拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年一季度，屆時行業(yè)也將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費旺季，下游需求很可能會為黑色系商品帶來新的支撐。

實際上，對于市場始終存在地產(chǎn)投資增速下滑，導(dǎo)致鋼材(3952, 35.00, 0.89%)下游需求轉(zhuǎn)差的擔(dān)憂，但是從今年的情況來，需求的增長卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。

對此夏學(xué)釗便指出，“11月份以后，市場進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，但需求并未出現(xiàn)明顯下降。雖然東北地區(qū)的需求隨著天氣轉(zhuǎn)寒而有所下降，但華南、華東地區(qū)需求卻出現(xiàn)環(huán)比上升，二者形成了對沖，使得總需求維持穩(wěn)定。”

需要指出的是，與過去兩年鋼鐵價格運行，依賴于供應(yīng)端的減弱不同，未來去產(chǎn)能的空間已變得相對有限，屆時左右價格運行的重心也將轉(zhuǎn)移到需求端。

(關(guān)鍵字：黑色系商品 焦炭主 鐵礦石 硅鐵)