23日，華泰期貨在廣州舉辦大宗商品投資論壇，與會嘉賓表示，展望2019年，建議加大債券配置，股票的估值盡管接近較低水平，但是風(fēng)險依舊存在。商品方面需要關(guān)注原油價格，若油價上行可適當(dāng)參與能化品交易。

華泰證券研究院高級宏觀研究員宮飛表示，2019年上半年宏觀經(jīng)濟可能出現(xiàn)類滯脹的格局，這種情況下伴隨著流動性的相對充裕，利率下行，因此在上半年看好債券。明年年中由于經(jīng)濟下行壓力加大，房地產(chǎn)政策可能會有所調(diào)整，看好下半年一二線地產(chǎn)的機會。股票的估值已經(jīng)接近較低水平，但是這并不意味著股票所代表的風(fēng)險資產(chǎn)就能向好回升，應(yīng)當(dāng)堅守待變，等待政策信號。

“商品方面主要關(guān)注原油價格，如果油價繼續(xù)上行，可以適當(dāng)參與能化品的交易。”他說，商品方面，去產(chǎn)能的邊際節(jié)奏有所放緩，從存量化解工作轉(zhuǎn)向控制增量工作。

宮飛認(rèn)為，這對于多數(shù)周期性工業(yè)品來說，由于供給擴張，價格面臨下行壓力。同時，由于經(jīng)濟存在下行壓力，內(nèi)需支撐作用也較弱，國內(nèi)基本面并不支撐商品價格走高。但是原油價格抬升或帶來相關(guān)能化品上漲，可適當(dāng)關(guān)注。

中石油華東化工銷售公司信息部副經(jīng)理許彥表示，2019年美聯(lián)儲將繼續(xù)縮表，歐盟、日本貨幣寬松之路也基本走到頭。我國經(jīng)濟增速下行壓力較大，再疊加中美貿(mào)易摩擦的不確定性，2019年大宗商品價格缺乏上行動力，市場似乎難有好的表現(xiàn)。

在他看來，聚烯烴2019年名義增量明顯大于2018年，但投資者依然需要關(guān)注兩個變數(shù)：一是國內(nèi)裝置能否如期開車，二是進(jìn)口到貨量是否超預(yù)期。

“就新裝置投產(chǎn)的時間節(jié)點看，市場的壓力主要在下半年。但上半年受春節(jié)的影響，6—8月份集中檢修，第一波集中擴能沖擊也基本結(jié)束，年內(nèi)的高點大概率出現(xiàn)在6—7月份，后受擴能集中的影響，價格再度回落，全年看價格呈現(xiàn)倒V走勢的概率較大。總體看，明年的價格重心低于今年，波動幅度要明顯大于今年。”他說。

黑色系方面，華泰期貨研究所黑色研究總監(jiān)王英武認(rèn)為，螺紋鋼與房地產(chǎn)走勢一致，基建投資對螺紋鋼價格往往是托底和錦上添花的作用。他認(rèn)為，2019年鋼材從供不應(yīng)求向供求平衡過渡，可能階段性出現(xiàn)供過于求的局面。“整體來講，如果排除政策干擾，鋼材將由嚴(yán)重的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供求平衡，甚至供需形勢進(jìn)一步惡化。在此期間，仍然會有階段性的供需錯配，特別是在三大鋼鐵原料均無供給增量的情況下，成本將形成有效支撐。所以價格不會一路下行，不可能重復(fù)2013—2015年的老路。”

(關(guān)鍵字：大宗商品 原油價格 黑色系 螺紋鋼 房地產(chǎn) 基建投資)