國(guó)際大宗商品市場(chǎng)三季度交易結(jié)束。前三季度，國(guó)際大宗商品劇烈波動(dòng)，分化明顯：原糖期貨漲32.22%，美國(guó)天然氣期貨、鈀金期貨、LME三個(gè)月期鎳?yán)塾?jì)跌幅超30%。三季度，美國(guó)燃料油期貨、WTI原油期貨、布倫特原油期貨分別上漲34.82%、28.84%、22.50%，領(lǐng)漲國(guó)際大宗商品市場(chǎng)。

展望四季度，分析人士認(rèn)為，美元轉(zhuǎn)折點(diǎn)在逐漸逼近，預(yù)計(jì)四季度維持相對(duì)高位，徹底轉(zhuǎn)向需要繼續(xù)等待。從經(jīng)濟(jì)周期看，海外與國(guó)內(nèi)復(fù)蘇不同步，四季度宏觀的問(wèn)題在于短期預(yù)期與中期預(yù)期博弈，預(yù)計(jì)油價(jià)中樞高位運(yùn)行，同時(shí)期銅有望逐步走強(qiáng)。

原油、軟商品期貨漲幅居前

截至目前，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)三季度交易結(jié)束。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，原糖期貨漲32.22%，美國(guó)天然氣期貨、鈀金期貨、LME三個(gè)月期鎳?yán)塾?jì)跌幅超30%；三季度，美元指數(shù)累計(jì)上漲3.19%。商品期貨方面，國(guó)際原油期貨、原糖、棉花及有色板塊期貨漲幅居前。

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，三季度，美國(guó)燃料油期貨、WTI原油期貨、布倫特原油期貨分別上漲34.82%、28.84%、22.50%，領(lǐng)漲國(guó)際大宗商品市場(chǎng)；軟商品期貨漲幅亦為可觀，國(guó)際棉花、原糖期貨三季度分別上漲16.17%、8.42%。有色板塊表現(xiàn)分化：LME三個(gè)月期鋁、期鋅三季度分別上漲8.97%、10.96%；LME三個(gè)月期鎳、期錫三季度跌幅均超8%，領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。COMEX黃金、白銀期貨分別下跌3.28%、2.59%。

“過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)景氣度有低位共振修復(fù)的跡象。從美國(guó)角度看，由于美國(guó)消費(fèi)服務(wù)維持韌性，因此在宏觀上有補(bǔ)庫(kù)存的動(dòng)能。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，隨著逆周期政策的啟動(dòng)和傳導(dǎo)，同樣推動(dòng)了短周期的低位反彈，8-9月份呈現(xiàn)出全球經(jīng)濟(jì)景氣度低溫共振觸底反彈的跡象。”國(guó)投安信期貨研究指出。

對(duì)于原油板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，紫金天風(fēng)期貨能化團(tuán)隊(duì)表示，三季度以來(lái)，宏觀出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，由上半年交易的衰退預(yù)期轉(zhuǎn)為定價(jià)美國(guó)的軟著陸，金融持倉(cāng)回歸。同時(shí)沙特的額外減產(chǎn)兌現(xiàn)，原油現(xiàn)貨端的緊張持續(xù)向盤(pán)面?zhèn)鲗?dǎo)。宏觀與基本面共振下，原油期貨走出順暢的上漲行情。

四季度原油、銅或偏強(qiáng)震蕩

展望四季度全球大宗商品走勢(shì)，美元之錨不容忽視。

東證衍生品研究院元濤分析，美元轉(zhuǎn)折點(diǎn)在逐漸逼近，預(yù)計(jì)四季度維持相對(duì)高位，徹底轉(zhuǎn)向需要繼續(xù)等待。

對(duì)于四季度油價(jià)表現(xiàn)，紫金天風(fēng)期貨能化團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在油價(jià)持續(xù)升溫的預(yù)期下，再通脹交易的定價(jià)強(qiáng)度是可能形成宏觀轉(zhuǎn)勢(shì)的力量。此外，考慮到明年全球多個(gè)重要國(guó)家和地區(qū)均進(jìn)入大選年，政治關(guān)系的重塑可能帶來(lái)新的變數(shù)，盤(pán)面計(jì)價(jià)的隱含波動(dòng)率有上行風(fēng)險(xiǎn)�？傮w來(lái)看，人為創(chuàng)造的供應(yīng)端支撐下，油價(jià)具備延續(xù)上漲的慣性條件，趨勢(shì)拐點(diǎn)需要看到負(fù)反饋的出現(xiàn)。“四季度，維持油價(jià)中樞高位的判斷，走勢(shì)可能出現(xiàn)先沖高再有所回落的情況，時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)注10月中下旬。”

“從經(jīng)濟(jì)周期看，海外與國(guó)內(nèi)復(fù)蘇不同步，全面交易復(fù)蘇還為時(shí)尚早。四季度宏觀的問(wèn)題在于短期預(yù)期與中期預(yù)期博弈，對(duì)銅價(jià)將形成抑制逐步轉(zhuǎn)支撐的局面。”東證衍生品研究院曹洋表示。

(關(guān)鍵字：大宗商品 天然氣 燃料油 原油期貨)