周五，COMEX黃金期貨12月合約收漲1.2%，報2610.7美元/盎司，盤中觸及紀(jì)錄高位2614.6美元/盎司；COMEX白銀期貨12月合約收漲3.2%，報31.074美元/盎司。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭寸增加119手，至226709手。

在通脹下降、就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟之際，摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家重申對美聯(lián)儲下周政策會議上降息50個基點(diǎn)的預(yù)期。“我們認(rèn)為美聯(lián)儲下周應(yīng)該做的事情很明確，那就是降息50個基點(diǎn)，以適應(yīng)風(fēng)險平衡的變化。”該行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在周五的一份報告中寫道。

周四晚間歐洲央行如期宣布降息25個基點(diǎn)，同時美國8月PPI同比漲幅創(chuàng)半年新低，市場對美聯(lián)儲等央行持續(xù)寬松的預(yù)期再度升溫，國際金價盤中大幅拉升并突破前期波動平臺，再創(chuàng)歷史新高，白銀價格同步大幅拉升。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴期貨日報記者，周四晚間歐洲央行如期宣布降息，將關(guān)鍵存款利率下調(diào)25個基點(diǎn)，而主要再融資和邊際貸款利率下調(diào)60個基點(diǎn)，屬于非對稱降息。本次歐洲央行非對稱降息超出了市場的預(yù)期，盡管關(guān)鍵利率僅下降25個基點(diǎn)，但在歐洲經(jīng)濟(jì)景氣度仍不樂觀的情況下，被市場解讀為偏鴿派。隨著美聯(lián)儲即將舉行利率決議，歐洲央行的行動令市場對歐美央行持續(xù)寬松有更多期待。此外，盡管在前期美國非農(nóng)和CPI公布后均指向美聯(lián)儲9月或僅降息25個基點(diǎn)，但市場對未來降息的空間仍持續(xù)博弈，美債收益率不斷下降，8月美國PPI創(chuàng)半年新低，而短期就業(yè)市場疲軟使多頭情緒高漲，在全球央行和金融機(jī)構(gòu)購金需求保持強(qiáng)勁的情況下，金銀價格同步上漲。

9月美聯(lián)儲議息會議對貴金屬影響如何？金瑞期貨研究所副所長龔鳴告訴記者，9月議息會議降息預(yù)期較強(qiáng)，整體利多貴金屬。市場對至少降息25個基點(diǎn)的一致性預(yù)期很高，因此，如果美聯(lián)儲最終僅降息25個基點(diǎn)，市場上獲得的利多或相對有限。若議息會議期間鮑威爾釋放信號暗示降息不連續(xù)，則市場有偏空對待的可能。

“短期來看，美聯(lián)儲降息落地可能會帶來利多出盡的影響。美國經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但未失速，因此美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息的必要性較低，不排除降息25個基點(diǎn)后暫停，以觀察政策效果。6月以來美聯(lián)儲雖未實(shí)施降息，但美債實(shí)際收益率下跌趨勢持續(xù)，從7月的4.3%回落至3.9%，基本計入年內(nèi)降息3次的預(yù)期。”葉倩寧說，中期來看，降息后對貴金屬的影響取決于后續(xù)美國基本面變化。若美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，美聯(lián)儲“預(yù)防性”降息將較溫和，美債實(shí)際利率下降有限，隨之而來的可能是經(jīng)濟(jì)回暖伴隨實(shí)際利率回升，貴金屬漲幅有限，隨后會轉(zhuǎn)入下跌；若發(fā)生“實(shí)質(zhì)性衰退”，降息速度未必快于通脹下降速度，可能出現(xiàn)恐慌，帶來流動性緊張，金銀期初可能會下跌，但隨著持續(xù)深度降息來挽救經(jīng)濟(jì)，流動性會加速寬松，后期上漲驅(qū)動較強(qiáng)。

龔鳴認(rèn)為，年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退風(fēng)險的概率不大。從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際有所放緩的情況觀察，美國明年衰退的風(fēng)險預(yù)計顯著抬升。從貴金屬的角度來說，整體利多黃金，明年黃金配置價值可能更高。對白銀來說，則喜憂參半，白銀在工業(yè)屬性拖累下，可能持續(xù)跑輸黃金。

今年是美國大選年。葉倩寧告訴記者，若共和黨勝選，可能有利于美國實(shí)行貨幣和財政“雙寬松”的政策，利多貴金屬；若民主黨勝選，可能延續(xù)目前的政策，貴金屬走勢將較曲折。從庫存周期來看，美國目前處于小幅補(bǔ)庫階段，居民就業(yè)和消費(fèi)維持韌性。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)美國處于“補(bǔ)庫+降息”的時期，出現(xiàn)衰退的可能性不大。

對于貴金屬后市，龔鳴認(rèn)為，降息的前半程相對比較看好以黃金為代表的貴金屬。黃金的避險價值將在地緣沖突、美國大選等背景下凸顯。由于黃金做多配置的無可替代性，市場實(shí)際上已經(jīng)有較為明顯的搶跑，很有可能這一個周期安全性較高的上升階段已經(jīng)過去，因此投機(jī)多頭應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。在實(shí)施策略時可以考慮采取賣出看跌期權(quán)等更加靈活的方式來控制交易成本。對白銀的多頭配置則應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，白銀有重回周期起點(diǎn)的可能，不排除明年重回6000元/千克附近。

“展望后市，短期美元指數(shù)受到支撐，市場將從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲表態(tài)來獲取更多信息。短期市場或保持觀望，黃金上漲突破2520美元/盎司阻力后呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩。白銀在美聯(lián)儲降息基本計入的情況下，未來能源和有色等工業(yè)品價格走勢將影響銀價上漲空間。白銀價格短期跟隨黃金上漲，但上行動力不如黃金。”葉倩寧說。

(關(guān)鍵字：貴金屬 黃金 金價 白銀 降息)