理論上來(lái)說(shuō)，通常在拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，東南亞將迎來(lái)降雨偏多的天氣并利好橡膠樹(shù)生長(zhǎng)。所以從這一角度來(lái)看，盡管天氣因素僅會(huì)對(duì)產(chǎn)量形成偏短期的影響，不過(guò)由于今年是厄爾尼諾快速轉(zhuǎn)變?yōu)槔�尼娜的一年，疊加今年的高價(jià)原料刺激，僅從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來(lái)看的話(huà)，今年或難以成為供應(yīng)大周期的拐點(diǎn)。

另一方面，我們從八大天然橡膠主產(chǎn)國(guó)的總面積、割膠面積、以及新增與翻種面積的變化出發(fā)，并且考慮到過(guò)去幾年橡膠收益較低導(dǎo)致的膠林維護(hù)不到位，以20年樹(shù)齡為單棵樹(shù)產(chǎn)能開(kāi)始下滑的拐點(diǎn)，大致估算出了各國(guó)樹(shù)齡的分布情況。與此同時(shí)，結(jié)合各國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)幾大主產(chǎn)國(guó)未來(lái)產(chǎn)量的變化趨勢(shì)進(jìn)行了分析。

泰國(guó)作為全球最大的產(chǎn)膠國(guó)，其邊際變化對(duì)于全球供應(yīng)的影響是最大的。從其近年來(lái)總面積持續(xù)小幅下滑，且近年來(lái)基本沒(méi)有新增種植的角度來(lái)看，未來(lái)產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)空間非常有限。印尼盡管當(dāng)前仍是全球第二大產(chǎn)膠國(guó)，但從近年來(lái)平均30萬(wàn)噸的減產(chǎn)速率來(lái)看，遲早會(huì)丟失這一地位。越南與柬埔寨仍存在比較可觀(guān)的增長(zhǎng)潛力，但如果疊加工業(yè)化帶來(lái)的其他變量，實(shí)際增速或?qū)⒉患邦A(yù)期�？铺氐贤咦鳛榻�年來(lái)產(chǎn)量復(fù)合增速高達(dá)15%，由于其公開(kāi)數(shù)據(jù)較少，我們通過(guò)粗略的估算得出其能夠維持高速增長(zhǎng)的時(shí)間所剩不久，以及考慮到可可價(jià)格飆漲，后續(xù)或有來(lái)自可可種植的替代因素影響橡膠開(kāi)割率進(jìn)一步抬升。馬來(lái)西亞因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向的原因，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期。中國(guó)與印度作為對(duì)天然橡膠進(jìn)口依賴(lài)度較高的國(guó)家，受制于自身地理環(huán)境，整體供應(yīng)水平在未來(lái)幾年內(nèi)并不會(huì)發(fā)生明顯的變化。綜合下來(lái)，我們認(rèn)為全球天然橡膠的產(chǎn)能高峰期或已過(guò)去，不過(guò)至少就未來(lái)2至3年來(lái)說(shuō)，全球范圍內(nèi)天然橡膠還難以出現(xiàn)持續(xù)性的減產(chǎn)表現(xiàn)。換句話(huà)說(shuō)，今年并非供應(yīng)大周期的拐點(diǎn)。

(關(guān)鍵字：拉尼娜 天然橡膠 拐點(diǎn))