二季度中國(guó)丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)格突破上行，價(jià)格走高的主要原因是成本階段性上行、相關(guān)品價(jià)格突破上行的驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)三季度丁苯橡膠價(jià)格或存有窄幅回調(diào)預(yù)期，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)估在14000-15300元/噸，主因成本強(qiáng)驅(qū)動(dòng)略有走弱。

二季度中國(guó)丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)格突破上行，以華北市場(chǎng)1502為例，二季度最高價(jià)格出現(xiàn)在6月13日，收盤價(jià)格為15450元/噸，該價(jià)格創(chuàng)下2018年來(lái)的新高點(diǎn)，季度內(nèi)最低價(jià)格出現(xiàn)在4月23日，收盤價(jià)格為13150元/噸，該價(jià)格較2024年最低價(jià)格高1250元/噸，該價(jià)格較2023年最低價(jià)格高2550元/噸。從2018年來(lái)的丁苯橡膠價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)看，二季度丁苯橡膠價(jià)格由低于歷史7年來(lái)的最高水平，陸續(xù)趨于高于歷史7年來(lái)的最高水平之上。

二季度丁苯橡膠價(jià)格上漲的主因是，其一，原料丁二烯資源供應(yīng)小于需求的基本面現(xiàn)狀繼續(xù)發(fā)酵，丁二烯價(jià)格超預(yù)期上漲。其二，天然橡膠期貨價(jià)格上行，合成橡膠期貨氣氛受傳導(dǎo)，價(jià)格突破上行，其合成橡膠期貨價(jià)格一度漲至16555元/噸，丁苯橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲。

二季度丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)格突破2018年新高點(diǎn)，相關(guān)品合成橡膠期貨上行，疊加成本上行的共同驅(qū)動(dòng)，但下游輪胎等應(yīng)用行業(yè)需求疲弱，對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成制約。

二季度丁苯橡膠企業(yè)生產(chǎn)成本上升支撐丁苯橡膠市場(chǎng)

二季度丁二烯價(jià)格上漲，對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成支撐。同時(shí)導(dǎo)致二季度丁苯橡膠平均理論毛利水平虧損擴(kuò)張251元/噸至-467元/噸。其成本走高的主要原因是：由于裂解裝置持續(xù)虧損，國(guó)內(nèi)外丁二烯裂解裝置整體開(kāi)工負(fù)荷降低;疊加國(guó)內(nèi)部分丁二烯裝置存在計(jì)劃外停車的現(xiàn)狀。國(guó)內(nèi)丁二烯產(chǎn)量同比2023年明顯下滑，供應(yīng)偏緊驅(qū)動(dòng)二季度末丁二烯市場(chǎng)價(jià)格漲至近三年新高，對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成支撐。

二季度丁苯貼水天膠價(jià)格扭轉(zhuǎn)丁苯橡膠價(jià)格漲勢(shì)受抑制

丁苯橡膠與天然橡膠在下游輪胎、管帶、制品等應(yīng)用領(lǐng)域可以產(chǎn)生一定量的替代，從天然橡膠、丁苯橡膠的市場(chǎng)份額來(lái)看，替代性需求對(duì)丁苯橡膠來(lái)說(shuō)影響比較大。

二季度天然橡膠價(jià)格上行后回調(diào)，STR20#混合升水丁苯橡膠1502最高達(dá)到1050元/噸，天膠價(jià)格上漲的主因是，主產(chǎn)區(qū)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)因天氣因素影響到整體割膠節(jié)奏，從而導(dǎo)致新膠上量緩慢，且進(jìn)口體量也縮減，國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)整體貨源供應(yīng)相對(duì)偏緊，青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存降至相對(duì)較低的位置;供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)天膠現(xiàn)貨價(jià)格重心走高，且價(jià)格呈現(xiàn)出升水丁苯橡膠價(jià)格的現(xiàn)狀，替代性需求利好丁苯橡膠價(jià)格。6月下旬，天膠供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)正常，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格陸續(xù)回落，但丁苯橡膠價(jià)格得益于原料丁二烯價(jià)格的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，其現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超預(yù)期，丁苯橡膠現(xiàn)貨價(jià)格扭轉(zhuǎn)為升水STR20#混合價(jià)格最高達(dá)到975元/噸，替代性需求利空丁苯橡膠價(jià)格，從而抑制了丁二烯橡膠價(jià)格的上漲幅度。從替代性需求角度來(lái)看，5月下旬開(kāi)始，天然橡膠價(jià)格漲速加快，升水丁苯橡膠價(jià)差拓寬的現(xiàn)狀對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成強(qiáng)支撐;疊加成本驅(qū)動(dòng)，丁苯橡膠價(jià)格漲速超預(yù)期，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格陸續(xù)貼水丁苯橡膠價(jià)格，6月中旬開(kāi)始，升水扭轉(zhuǎn)為貼水的現(xiàn)狀對(duì)丁苯橡膠價(jià)格的上行趨勢(shì)形成抑制。

三季度丁苯橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)或存回調(diào)預(yù)期均價(jià)重心或高于二季度

根據(jù)監(jiān)測(cè)的2012年來(lái)價(jià)格漲跌數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度丁苯橡膠價(jià)格上漲概率高于下跌概率，一般三季度丁苯橡膠需求有賴于“金九銀十”的支撐，且三季度原料丁二烯裝置檢修相對(duì)集中，成本+需求支撐，三季度丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì)多數(shù)年份呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)2024年三季度丁苯橡膠價(jià)格運(yùn)行基本符合歷史14年的價(jià)格漲跌概率，總體價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行但存有窄幅回調(diào)預(yù)期，主因是原料丁二烯對(duì)丁苯橡膠價(jià)格支撐有強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但考慮原料丁二烯價(jià)格整體跌幅或有限，所以丁苯橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)回調(diào)幅度也有限，預(yù)計(jì)丁苯橡膠價(jià)格運(yùn)行區(qū)間14000-15300元/噸，價(jià)格運(yùn)行由高于2018年來(lái)丁苯橡膠價(jià)格的最高水平，陸續(xù)趨于相近。預(yù)估供需基本面對(duì)三季度丁苯橡膠價(jià)格難以形成有效的方向性驅(qū)動(dòng)。

成本分析：預(yù)計(jì)三季度丁二烯市場(chǎng)價(jià)格高位回落，但回落幅度有限，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在13000-14000元/噸波動(dòng)，市場(chǎng)高價(jià)或出現(xiàn)在7月份。8月份陸續(xù)有部分歐美貨源對(duì)亞洲市場(chǎng)存在補(bǔ)充，且東南亞地區(qū)丁二烯也有陸續(xù)部分貨源商談，對(duì)東北亞丁二烯存在一定補(bǔ)充，且國(guó)內(nèi)部分停車的裝置陸續(xù)重啟后，其供應(yīng)恢復(fù)對(duì)丁二烯價(jià)格支撐或有所減弱，預(yù)估三季度丁二烯價(jià)格高位或窄幅回落，但在回落過(guò)程中國(guó)內(nèi)丁二烯下游仍有部分新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，理論消耗增量或依舊大于丁二烯供應(yīng)增量，需求端對(duì)價(jià)格或仍存在一定支撐，進(jìn)而或使得丁二烯價(jià)格止跌反彈。成本預(yù)估對(duì)三季度丁苯橡膠價(jià)格支撐由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

供應(yīng)端：預(yù)計(jì)三季度丁苯橡膠產(chǎn)量環(huán)比二季度降低7%，主要是吉林石化丁苯橡膠裝置三季度有檢修60天的計(jì)劃，李長(zhǎng)榮(惠州)7月底停車檢修7天，另外部分外采丁二烯原料的丁苯橡膠裝置運(yùn)行負(fù)荷較低，三季度停車檢修損失量預(yù)估1.08萬(wàn)噸附近，此外申華化學(xué)、浙江維泰、杭州宜邦丁苯橡膠裝置產(chǎn)量較正常生產(chǎn)均有不同的下滑，預(yù)計(jì)影響丁苯橡膠三季度產(chǎn)量環(huán)比二季度增加0.8萬(wàn)噸附近。雖然三季度丁苯橡膠產(chǎn)量萎縮，其丁苯橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨流通量預(yù)期并不寬松，但市場(chǎng)貨源供應(yīng)預(yù)估相對(duì)穩(wěn)定。

從需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)三季度半鋼輪胎市場(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷存有回調(diào)預(yù)期，但回調(diào)的空間不大。海運(yùn)費(fèi)價(jià)格不斷上漲，且集裝箱供應(yīng)緊張等，預(yù)計(jì)半鋼輪胎出口訂單或放緩，半鋼輪胎成品庫(kù)存提升或?qū)⑹沟瞄_(kāi)工負(fù)荷運(yùn)行調(diào)整。對(duì)于全鋼胎預(yù)計(jì)三季度開(kāi)工負(fù)荷或遜色于二季度，主要是基于被動(dòng)累庫(kù)壓力，全鋼輪胎廠或?qū)⑼ㄟ^(guò)開(kāi)工調(diào)整來(lái)調(diào)劑總供應(yīng)壓力。結(jié)合輪胎三季度的整體排產(chǎn)的預(yù)期，疊加原材料價(jià)格高位的成本壓力，預(yù)計(jì)三季度丁苯橡膠下游消費(fèi)量或仍呈現(xiàn)出走弱的趨勢(shì)，丁苯橡膠市場(chǎng)商談節(jié)奏難有明顯改善。綜合預(yù)估供需基本面對(duì)三季度丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì)難以形成有效驅(qū)動(dòng)，故預(yù)估供需基本面對(duì)丁苯橡膠價(jià)格呈現(xiàn)偏中性驅(qū)動(dòng)價(jià)格波動(dòng)的因素。

(關(guān)鍵字：橡膠 價(jià)格 預(yù)期)