周二有色金屬繼續(xù)走弱，銅鋁鎳跌幅明顯，其中滬鋁跌破下方關(guān)鍵支撐位。

當(dāng)日宏觀面消息表現(xiàn)平靜。

現(xiàn)貨方面：

(1)截止2017-11-28，SMM 1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格為53440元/噸，較前日下跌820元/噸，較近月合約貼水115元/噸，早市報(bào)價(jià)尚維穩(wěn)于貼水130-80元/噸，市場多仍觀望，持貨商卻急于換現(xiàn)，隨后有大貿(mào)易商大量低價(jià)甩貨，集中于濕法銅與低端平水銅，市場受拖累報(bào)價(jià)被動(dòng)下調(diào)，逢低成交明顯改善，部分持貨商基于各自成本，不愿降價(jià)出貨，成交即被受制，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，下游接貨意愿提高買量增加，持貨商成交顯差異化;

(2)當(dāng)日，SMM A00#鋁現(xiàn)貨價(jià)格為14600元/噸，較前日下跌180元/噸，較近月合約貼水180元/噸，期鋁連續(xù)大跌，現(xiàn)貨貼水未見縮窄，持貨商出貨態(tài)度稍有收斂，市場空頭氛圍濃厚，中間商觀望為主，下游企業(yè)看跌鋁價(jià)按需采購為主，整體成交表現(xiàn)價(jià)量齊降;

(3)當(dāng)日，SMM 0#鋅錠現(xiàn)貨價(jià)格為25220元/噸，較前日下跌360元/噸，較近月合約升水210元/噸，鋅價(jià)疲弱，煉廠惜售，下游依舊保持逢低采購，貿(mào)易商間交投略清淡，昨日市場整體成交不及前日;

(4)當(dāng)日，SMM 1#電解鎳現(xiàn)貨價(jià)格為92225元/噸，較前日下跌3175元/噸，較近月合約升水495元/噸，早間市場觀望居多，下游及貿(mào)易商少量采購，后金川下調(diào)鎳價(jià)4000元至91500元/噸，金川鎳升水上調(diào)，鋼廠、電鍍及合金企業(yè)逢低采購，市場成交情況轉(zhuǎn)好。

庫存方面：

(1)LME銅庫存為19.67萬噸，較前日減少7525噸;上期所銅庫存3.25萬噸，較前日增加877噸;

(2)LME鋁庫存為111.77萬噸，較前日減少4975噸;上期所鋁庫存65.61萬噸，較前日增加1399噸;

(3)LME鋅庫存為21.76萬噸，較前日減少1000噸;上期所鋅庫存2.08萬噸，較前日減少1641噸;

(4)LME鎳庫存為37.93萬噸，較前日減少888噸;上期所鎳庫存3.29萬噸，較前日減少30噸。

內(nèi)外比價(jià)及進(jìn)口盈虧方面：

(1)截止11月28日，倫銅現(xiàn)貨價(jià)為6892美元/噸，較3月合約貼水26.5美元/噸;滬銅現(xiàn)貨對倫銅現(xiàn)貨實(shí)際比值為7.82(進(jìn)口比值為7.82)，進(jìn)口虧損10元/噸;滬銅連3合約對倫銅3月合約實(shí)際比值為7.81(進(jìn)口比值為7.82)，進(jìn)口虧損95元/噸;

(2)當(dāng)日，倫鋁現(xiàn)貨價(jià)為2110美元/噸，較3月合約貼水15.25美元/噸;滬鋁現(xiàn)貨對倫鋁現(xiàn)貨實(shí)際比值為6.94(進(jìn)口比值為8.17)，進(jìn)口虧損2583元/噸;滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實(shí)際比值為7.07(進(jìn)口比值為8.17)，進(jìn)口虧損2326元/噸;

(3)當(dāng)日，倫鋅現(xiàn)貨價(jià)為3224美元/噸，較3月合約升水25.5美元/噸;滬鋅現(xiàn)貨對倫鋅現(xiàn)貨實(shí)際比值為8.07(進(jìn)口比值為8.23)，進(jìn)口虧損510元/噸;滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實(shí)際比值為7.84(進(jìn)口比值為8.24)，進(jìn)口虧損1261元/噸;

(4)當(dāng)日，倫鎳現(xiàn)貨價(jià)為11600美元/噸，較3月合約貼水9.5美元/噸;滬鎳現(xiàn)貨對倫鎳現(xiàn)貨實(shí)際比值為8.04(進(jìn)口比值為8.03)，進(jìn)口盈利126元/噸;滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實(shí)際比值為8.06(進(jìn)口比值為8.03)，進(jìn)口盈利312元/噸。

當(dāng)日重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件如下：(1)18:00 歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù);(2)21:30 美國第3季度實(shí)際GDP修正值。

產(chǎn)業(yè)鏈消息方面表現(xiàn)平靜。

觀點(diǎn)綜述及建議：

銅：美國參議院共和黨人推動(dòng)本周對稅改案投票取得重大進(jìn)展，美元收漲，有色金屬繼續(xù)走弱。國內(nèi)方面，本周四公布的PMI數(shù)據(jù)或繼續(xù)回落，屆時(shí)將引發(fā)市場對未來需求的擔(dān)憂，因此有色金屬短期下行驅(qū)動(dòng)明確。隔夜LME銅庫存再減少7000逾噸，但庫存連續(xù)下降對銅價(jià)提振有限，未來庫存若出現(xiàn)大幅增長，則將明顯拖累銅價(jià)，因此建議滬銅空單繼續(xù)持有。LME銅庫存部分向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，使得國內(nèi)供給偏充裕，而下游消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，因此現(xiàn)貨貼水持續(xù)，銅價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局顯現(xiàn)，賣近買遠(yuǎn)安全邊際較強(qiáng)，滬銅反套組合繼續(xù)持有。

鋁：鋁企趁鋁價(jià)大幅反彈的利好誘惑下投產(chǎn)新增產(chǎn)能以獲利，同時(shí)鋁價(jià)上漲抑制下游消費(fèi)，使得下游消費(fèi)的增速遠(yuǎn)不及產(chǎn)能擴(kuò)張的速度，庫存仍舊難以出現(xiàn)趨勢性的大幅下降，而成本端氧化鋁價(jià)格因基本面惡化跌跌不休，因此鋁價(jià)大概率將繼續(xù)下行，建議滬鋁空單持有。

鋅：內(nèi)蒙古、西藏及新疆部分礦企因天氣原因開始停產(chǎn)，而滬倫比低位令進(jìn)口處于較大虧損中，進(jìn)口精礦亦有限，因此國內(nèi)鋅精礦短缺愈發(fā)嚴(yán)重，而環(huán)保督察組入駐華北，當(dāng)?shù)劐冧\企業(yè)或進(jìn)行限產(chǎn)，因此鋅下游消費(fèi)將受影響，短期關(guān)注24500的支撐位，新單繼續(xù)觀望。

鎳：供給方面，采暖季未影響山東臨沂鎳鐵生產(chǎn)，需求方面，不銹鋼需求減弱導(dǎo)致部分鋼廠進(jìn)入虧損模式，甚至有部分鋼廠開始計(jì)劃減產(chǎn)，因此我們預(yù)計(jì)12月不銹鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅下降，因此鎳價(jià)短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議滬鎳空單繼續(xù)持有。

單邊策略：CU1801、AL1801、NI1805空單持有。

組合策略：賣CU1712-買CU1801組合持有。

套保策略：銅、鋁、鎳適當(dāng)增加賣保頭寸不變。

(關(guān)鍵字：銅 鋁 鎳)