滬鋅短期借勢可能還會高位振蕩，但是到臨界點(diǎn)后會迎來一波像樣的中線調(diào)整，之后將維持慢牛格局。密切關(guān)注滬鋅2107合約20日線的支撐力度，可在此線附近試探性做空。

2021年已近過半，鋅價(jià)再接再厲保持住了今年以來的慢牛形態(tài)，滬鋅主力合約2107價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新高23470元/噸后呈現(xiàn)高位振蕩模式，交易重心始終處在緩慢提高的過程中，多頭氛圍比較濃重。不過當(dāng)下市場形勢有所變化，鋅價(jià)長線穩(wěn)步上漲的大趨勢雖然沒有動搖，不過筆者判斷短中期在資金面趨緊、政策面阻礙、市場通脹預(yù)期的共同影響下或開啟一波像樣的調(diào)整。

資金趨緊 中美步調(diào)或一致

美國在經(jīng)歷今年幾輪瘋狂放水之后，仍然采取向世界輸出通脹的老辦法。紐約聯(lián)儲在6月14日公布的報(bào)告顯示美國消費(fèi)者未來三年預(yù)計(jì)通脹率達(dá)3.6%，創(chuàng)下八年以來最高水平，而一年期通脹預(yù)期更是高達(dá)4%，創(chuàng)下歷史新高。在目前的形勢下，其實(shí)美國資產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)做出價(jià)格反饋，標(biāo)普指數(shù)距離新高僅僅一步之遙，183個(gè)大都市中九成房價(jià)大漲，精英階層大筆資金配置數(shù)字貨幣以求保值增值。當(dāng)然筆者判斷美國進(jìn)入通脹周期并非一蹴而就，按照慣例近期美聯(lián)儲會議將產(chǎn)生激烈的爭論，此現(xiàn)象已經(jīng)算宏觀面開始收緊了，后期一旦CPI數(shù)據(jù)有抬頭跡象，則貨幣政策將發(fā)生轉(zhuǎn)向。

無獨(dú)有偶，中國也恰恰在同時(shí)進(jìn)入到資金面緊張時(shí)期，傳統(tǒng)6月下旬是銀行年中考核存款的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，相對較高的收益將吸引部分投資回流金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)端會有一個(gè)暫時(shí)的失血期。另外，從政策面看，鋅作為大宗商品也會受到管理層調(diào)控，因資源類商品屢創(chuàng)新高導(dǎo)致原材料成本居高不下，下游企業(yè)虧損嚴(yán)重進(jìn)一步危害中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。筆者判斷從5月開始的大宗商品調(diào)控并不會立即結(jié)束，國務(wù)院或仍有不少保留手段以備不時(shí)之需。

供應(yīng)偏緊 淡季不淡去庫存

受制于國內(nèi)的能耗雙控和環(huán)保督察政策，上游鋅礦生產(chǎn)量始終在每月50萬噸以下的低位徘徊，2012年3月煉廠產(chǎn)能利用率僅為82.72%，可以說今年供應(yīng)偏緊的格局始終沒有得到改善。鋅下游消費(fèi)卻呈現(xiàn)出淡季不淡的情形，精煉鋅庫存和冶煉廠庫存雙雙下降，截至6月15日中國主要市場鋅錠現(xiàn)貨庫存僅為12.94萬噸，且已經(jīng)形成較為可靠的下降趨勢。一定程度的供需矛盾是鋅價(jià)長期走好的基礎(chǔ)，當(dāng)然短中期主導(dǎo)行情的是市場情緒和資金走向。

國際方面情況稍遜于國內(nèi)，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)5月19日公布的最新報(bào)告顯示，2021年1—3月全球鋅市場供應(yīng)過剩7.8萬噸，2020年供應(yīng)過剩62萬噸。2021年1—3月LME庫存增加，3月末較2020年12月水平高出6.84萬噸，有部分庫存是上期所方面轉(zhuǎn)移過去的�？偟膩碚f，國際市場鋅供應(yīng)略微過剩，主要還看最大消費(fèi)市場中國。

上升通道 完美圖形有隱患

滬鋅的K線多頭排列比較漂亮，均價(jià)線基本都是向上運(yùn)動，互相之間沒有反作用力，重要支撐位20日線始終能夠發(fā)揮作用穩(wěn)定信心，且時(shí)間持續(xù)超過四個(gè)月趨勢相對牢固。更為重要的是，在國務(wù)院重點(diǎn)調(diào)節(jié)大宗商品的利空下鋅價(jià)仍然巋然不動，強(qiáng)勢表現(xiàn)說明未來價(jià)格有更大想象空間。當(dāng)然鋅漲幅不及銅鋁也是其現(xiàn)在走勢堅(jiān)挺的部分原因，在后者都已經(jīng)見頂回落前提下，同為基本金屬將產(chǎn)生比價(jià)效應(yīng)，同時(shí)結(jié)合宏觀面分析滬鋅雖然圖形完美，但已經(jīng)有突然調(diào)整的隱患，畢竟現(xiàn)階段技術(shù)形態(tài)方面的突然轉(zhuǎn)勢大部分時(shí)間是沒有任何前兆的。

綜上所述，滬鋅短期借勢可能還會高位振蕩，但是到臨界點(diǎn)后會迎來一波像樣的中線調(diào)整，之后將維持慢牛格局。建議密切關(guān)注滬鋅2107合約20日線的支撐力度，可在這個(gè)附近試探性做空，倉位要輕且止損不宜設(shè)置過大。

(關(guān)鍵字：鋅)