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　一、 產(chǎn)品信息

二、 產(chǎn)品點評

綜合評價：★★★★

1、交易對手分析

融資方和還款方均為金萬通鎂業(yè)，所以金萬通鎂業(yè)是該信托中的“交易對手方”。金萬通鎂業(yè)公司資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)指標良好，無不良信貸記錄，具有較強的履約能力和責(zé)任。

金萬通鎂業(yè)位于榆林地區(qū)府谷縣新民鎮(zhèn)高山蘭炭工業(yè)集中區(qū)，注冊資本32,180萬元，公司類型為有限責(zé)任公司，公司法人代表：白林旺，經(jīng)營范圍主要為蘭炭(半焦)、煤焦油、硅鐵、金屬鎂等的生產(chǎn)銷售。金萬通鎂業(yè)始創(chuàng)于2003年，由高乃則、黨忠、白林旺等人出資籌建；2007年，公司進行了增資擴股，由個人出資轉(zhuǎn)變4名企業(yè)法人股東出資。

金萬通鎂業(yè)是榆林地區(qū)府谷縣較大的蘭炭、金屬鎂生產(chǎn)企業(yè)， 位列我國金屬鎂生產(chǎn)企業(yè)前5名，目前已具有完整的蘭炭----煤氣----發(fā)電----硅鐵----金屬鎂的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，可年產(chǎn)蘭炭90萬噸、煤焦油9萬噸、硅鐵5萬噸、金屬鎂4萬噸，發(fā)電8億度。2009年12月，國家發(fā)改委認定該公司為國家鼓勵的資源綜合利用項目(綜證書2009第33號)，2010年3月，國家發(fā)改委批準了金萬通鎂業(yè)余氣回收發(fā)電項目作為清潔發(fā)展機制項目(CDM)，是中國鎂行業(yè)第一家獲得政府批準的CDM項目。

國家工信部于2009年12月頒布了《促進中部地區(qū)原材料工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級方案》，要求限期淘汰年產(chǎn)1萬噸以下金屬鎂等“小有色”企業(yè)。目前，府谷縣已根據(jù)該文件精神不再批準金屬鎂新項目上馬，同時逐漸淘汰原有高能耗、高污染的金屬鎂企業(yè)，金萬通鎂業(yè)取得的生產(chǎn)許可本身已成稀缺資源。

金萬通鎂業(yè)自創(chuàng)建以來，先后獲得安全生產(chǎn)企業(yè)、納稅大戶、環(huán)保達標企業(yè)、國家AAA級重質(zhì)量守信用企業(yè)等多項榮譽稱號。2009年7月通過了ISO9001:2000國際質(zhì)量管理體系認證，同時取得了進出口經(jīng)營權(quán)，目前正在申辦歐盟市場準入的Reach認證。陜西省建行對該企業(yè)的信用評級為AA+級，并已向該企業(yè)發(fā)放了6年期項目貸款3億元。

截至目前，金萬通鎂業(yè)全部生產(chǎn)能力包括蘭炭90萬噸/年、煤焦油9萬噸/年、年發(fā)電能力8.76億度、硅鐵5萬噸/年、還原罐2萬只/年、金屬鎂4萬噸/年。

2011年末，金萬通鎂業(yè)總資產(chǎn)187695.2萬元，凈資產(chǎn)81443.8萬元，負債106251.4萬元，資產(chǎn)負債率56.61%；全年生產(chǎn)銷售蘭炭49.8萬噸、面煤29.6萬噸、煤焦油4.1萬噸，自發(fā)電5.65億度，(其中外銷1.47億度)、硅鐵4.2萬噸(其中外銷1.98萬噸)、鎂錠1.96萬噸、還原罐0.75萬只。全年實現(xiàn)銷售收入112647.2萬元，實現(xiàn)凈利潤20401.3萬元。

2012年3月末，金萬通鎂業(yè)總資產(chǎn)183044.4萬元，凈資產(chǎn)87801.9萬元，負債95242.5萬元，資產(chǎn)負債率52.03%；一季度實現(xiàn)銷售收入37504.2萬元，實現(xiàn)凈利潤6358.1萬元。

2、還款來源

(1)借款人以其自身經(jīng)營收入還款

2012年借款人計劃生產(chǎn)蘭炭79.2萬噸(其中自用6.48萬噸、外銷72.72萬噸)、煤焦油7.92萬噸、硅鐵5萬噸(其中自用3噸、外銷2萬噸)、鎂錠2.65萬噸，發(fā)電85,200萬度(其中自用52261萬度、外銷32930萬度)。

1)、金萬通鎂業(yè)現(xiàn)有2012年1-3月份的營業(yè)收入已經(jīng)達到37504.2萬元，實現(xiàn)利潤7607.3萬元。預(yù)計全年可實現(xiàn)營業(yè)收入15億元，實現(xiàn)利潤2.87億元、凈利潤2.65億元。借款期24個月內(nèi)(2012.07—2014.07)，借款人可以獲得營業(yè)收入約31.3億元，實現(xiàn)凈利潤5.7億元，借款人以其自身經(jīng)營利潤可以歸還本公司的信托借款。

2)、借款人在借款期內(nèi)可形成的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入7.7億元，足夠用于償還我公司到期的信托借款2.5億元。

3)、在借款期內(nèi)，各個銀行到期的長短期借款總額為38,200萬元，借款人凈現(xiàn)金流歸還前述貸款的剩余部分足夠覆蓋我公司到期的信托借款本息�？紤]到銀行借款到期續(xù)貸及企業(yè)未來融資能力提升等因素，借款人還款壓力更小。

(2)借款人憑借自身信用可實施再融資

建行給予借款人AA+的信用評級，借款人有實力憑借自身信用獲得新的銀行融資。而且由于府谷縣停止審批金屬鎂新項目上馬，同時逐漸淘汰原有高能耗、高污染的金屬鎂企業(yè)，金萬通鎂業(yè)取得的生產(chǎn)許可本身已成稀缺資源，違約成本很高，縣內(nèi)民營煤炭企業(yè)參股金萬通鎂業(yè)的欲望強烈，如出現(xiàn)還款困難無法解決，借款人有可能通過增資擴股方式募集資金，保證貸款的清償。

3、抵押、擔(dān)保分析

(1)府谷縣恒源煤焦電化有限公司為借款人提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

(2)借款人以其公司約7億元的固定資產(chǎn)(生產(chǎn)設(shè)備、廠房等)為按期足額償還貸款本息提供抵押擔(dān)保，本息抵押率44%。

(3)借款人法定代表人白林旺及其配偶為按期足額償還貸款本息提供個人無限連帶責(zé)任擔(dān)保。

4、其它保障措施

(1)借款人股東會書面承諾，在借款未償還前，不進行紅利分配。

(2)開立資金歸集共管賬戶，全部貸款到期前，借款人須提前歸集還款資金至共管賬戶，到期前1個月時歸集不少于2000萬元，到期前半個月時歸集不少于5000萬元。

5、擔(dān)保方介紹

府谷縣恒源煤焦電化有限公司為本次信托貸款提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

恒源公司于2001年12月注冊成立，由王乃榮、云桂英、王杰、云啟明、王繼和五位自然人發(fā)起設(shè)立，原注冊資本為8500萬元，2008年12月增資擴股，注冊資本變更為45328萬元。公司注冊地陜西省府谷縣孤山鎮(zhèn)楊家畔村。公司法定代表人王乃榮。經(jīng)營范圍包括：機焦、煤焦油、電力、水泥生產(chǎn)、銷售等，現(xiàn)有員工2118人。

恒源公司被中國工商銀行(3.83,0.02,0.52%)陜西分行，中國農(nóng)業(yè)銀行(2.54,0.01,0.40%)陜西分行，陜西省信用聯(lián)社評為信用AAA級企業(yè)。并先后榮獲“國家AAA級重質(zhì)量守信用企業(yè)”、“陜西省2007～2008年度民營企(事)業(yè)社會誠信單位”、“榆林市50強企業(yè)”、 “民營經(jīng)濟納稅十強企業(yè)”等多項殊榮。恒源公司因“循環(huán)經(jīng)濟”節(jié)能環(huán)保被國家發(fā)改委發(fā)文獎勵1000萬元。

恒源公司資產(chǎn)負債率較低，生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，截止2011年末公司總資產(chǎn)408,211.9萬元、凈資產(chǎn)249,411.0萬元，負債總額158,800.9萬元、資產(chǎn)負債率僅為38.90%。企業(yè)現(xiàn)金流量充足，流動比率、速動比率平穩(wěn)。隨著幾個子公司新建項目完工投產(chǎn)，恒源公司將迎來新的發(fā)展勢頭。

近年來恒源公司凈資產(chǎn)、銷售收入均呈增長態(tài)勢，連年實現(xiàn)盈利， 2011年實現(xiàn)銷售收入120,376.9萬元，實現(xiàn)凈利潤25,771.2萬元；恒源公司的資金流動性較強，以銷售收入代償信托貸款的壓力較輕，具有保證本信托貸款按期償還的實力。

6、受托人介紹

陜西省國際信托股份有限公司是國內(nèi)首批上市的非銀行金融企業(yè)，也是國內(nèi)目前僅有的兩家整體上市信托公司之一。公司設(shè)立于1985年元月，1992年增資擴股向社會發(fā)行股截止2012年3月末，公司總資產(chǎn)12.10億元，凈資產(chǎn)8.85億元，管理的各類信托資產(chǎn)規(guī)模約600億元，獲評“中國最具區(qū)域影響力信托公司”、“陜西省著名商標”等稱號。票，1994年元月“陜國投A(13.73,-0.17,-1.22%)”(股票代碼“000563”)在深交所掛牌交易。

7、要素評價評價