2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，與水泥行業(yè)密切相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，房地產(chǎn)進(jìn)入深層次調(diào)整，市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，水泥需求增速進(jìn)入24年以來(lái)的最低點(diǎn)。中國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，化解產(chǎn)能過(guò)剩、遏制新增產(chǎn)能和環(huán)境污染治理力度加大，政府在推進(jìn)企業(yè)兼并重組方面給予了更多的政策支持。國(guó)務(wù)院在去年出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》中提出了從金融、財(cái)稅、土地等方面的改善措施，以消除兼并重組中的體制障礙，政策面更加強(qiáng)化市場(chǎng)環(huán)境的優(yōu)化作用，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)。工信部、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、商務(wù)部等各部門(mén)也積極制定具有可操作性的實(shí)施政策，加快推進(jìn)企業(yè)的兼并重組。在這樣的經(jīng)濟(jì)大背景和政策環(huán)境的支持下，中國(guó)水泥行業(yè)的并購(gòu)重組風(fēng)生水起，日趨活躍。

根據(jù)企業(yè)公開(kāi)披露的信息及中國(guó)水泥協(xié)會(huì)數(shù)字水泥網(wǎng)市場(chǎng)調(diào)研，共收集2014年水泥行業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目67起，總交易額超過(guò)150億元。與上一年相比，水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)間的并購(gòu)數(shù)量和交易規(guī)模都有所減少，參與收購(gòu)的水泥企業(yè)有所增加，尤其是前十大水泥企業(yè)中有八家實(shí)施了并購(gòu)，大企業(yè)間相互參股的動(dòng)作更加頻繁，呈現(xiàn)出許多新的亮點(diǎn)。隨著水泥行業(yè)進(jìn)入需求增長(zhǎng)放緩甚至需求總量上升乏力的新常態(tài)階段，以及面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的情況下，兼并重組成為行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段，也是水泥企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、整合市場(chǎng)布局和提升企業(yè)效益的重要途徑，未來(lái)水泥行業(yè)的并購(gòu)將會(huì)進(jìn)一步提速。

一、并購(gòu)背景

水泥需求低速增長(zhǎng) 多重壓力推動(dòng)企業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

2014中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，全國(guó)GDP增速為7.4%，全國(guó)GDP增速已連續(xù)三年維持在7－8%之間，由投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)已一去不復(fù)返。與水泥需求密切相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，2014年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速為15.7%，創(chuàng)近十年以來(lái)新低，較上一年下跌了近4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)水泥需求有直接影響的房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整時(shí)期，投資增速大幅下滑。2014年房地產(chǎn)投資增速由上一年的19.8%下降至10.5%，下降了9.3個(gè)百分點(diǎn)。受全國(guó)經(jīng)濟(jì)下行和房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的影響，水泥行業(yè)也陷入前所未有的艱難時(shí)期。一方面水泥需求增長(zhǎng)乏力，另一方面嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，環(huán)境約束力加強(qiáng)，環(huán)保運(yùn)營(yíng)成本加大，效益提升困難，多重壓力迫使企業(yè)尋求新的發(fā)展方式。

遏制新增產(chǎn)能是解決水泥行業(yè)矛盾的一項(xiàng)重要任務(wù)，企業(yè)通過(guò)新增新建產(chǎn)能的方式取得發(fā)展的方式受到制約，兼并重組成為現(xiàn)實(shí)環(huán)境下企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的一個(gè)重要途徑。

 2014年全國(guó)實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量24.76億噸，同比增長(zhǎng)1.77%；銷售收入達(dá)9,792億元，同比增長(zhǎng)為0.92%；利潤(rùn)總額為780億元，同比增長(zhǎng)1.38%。上述三項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與上一年相比均出現(xiàn)了大幅下滑，效益增幅低于產(chǎn)量增幅。

2014年中國(guó)水泥需求增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑至1991年以來(lái)的新低，六大區(qū)域中，華北和東北水泥需求總量出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。其中，華北下滑最為嚴(yán)重。2014年華北水泥產(chǎn)量同比下降超過(guò)10%，東北同比下降3.8%。華東和西北地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增速不到1.5%，六大區(qū)域中有四大區(qū)域的水泥產(chǎn)量增速低于全國(guó)增速。中南和西南地區(qū)2014年水泥需求依然能夠保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，中南地區(qū)需求仍然達(dá)到了7.8%的較快增長(zhǎng)。西南和中南地區(qū)也是2014年水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)間并購(gòu)較活躍的地區(qū)。

兼并重組政策頻出 助推行業(yè)并購(gòu)提速

制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所面臨的一個(gè)重要的問(wèn)題，國(guó)務(wù)院把化解產(chǎn)能過(guò)剩作為重中之重的工作來(lái)抓。兼并重組是企業(yè)加強(qiáng)資源整合、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展、提高競(jìng)爭(zhēng)力的有效措施，是化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑。為進(jìn)一步加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組的步伐，解決并購(gòu)過(guò)程中所面臨的審批多、融資難、負(fù)擔(dān)重、服務(wù)體系不健全、體制機(jī)制不完善、跨地區(qū)跨所有制兼并重組困難等問(wèn)題，2014年政府及監(jiān)管部門(mén)推出多項(xiàng)有利于企業(yè)兼并重組的政策。

2014年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱意見(jiàn)），針對(duì)企業(yè)兼并重組面臨的突出矛盾和問(wèn)題，《意見(jiàn)》從簡(jiǎn)化行政審批、改善金融服務(wù)、落實(shí)和完善財(cái)稅政策、完善土地管理和職工安置等方面提出了政策措施。為兼并重組營(yíng)造了更加良好的政策環(huán)境，有助于企業(yè)兼并重組的市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善和市場(chǎng)壁壘逐步消除。

2014年7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，10月23日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》以及《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉的決定》正式施行。證監(jiān)會(huì)對(duì)于兩個(gè)辦法的修訂有利于深化市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)在推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組中的作用和促進(jìn)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)。

有關(guān)部門(mén)積極行動(dòng)，工信部、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、商務(wù)部共同制定了《上市公司并購(gòu)重組行政許可并聯(lián)審批工作方案》，解決相關(guān)部門(mén)審批互為前置問(wèn)題，可有效提高審批效率；證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)管理辦法》，取消相關(guān)審批事項(xiàng)，明確上市公司可以定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為并購(gòu)支付工具，出臺(tái)了《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)管理辦法》和《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》，初步構(gòu)建有別于交易所市場(chǎng)和上市公司的并購(gòu)重組制度體系。

為貫徹國(guó)務(wù)院41號(hào)文件精神，化解水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，遏制新增產(chǎn)能，在2014年年初，中國(guó)建材聯(lián)合會(huì)和中國(guó)水泥協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《水泥行業(yè)推進(jìn)兼并重組實(shí)施意見(jiàn)》，提出，加快推進(jìn)水泥行業(yè)兼并重組是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然選擇。到“十二五”末，前十大水泥企業(yè)市場(chǎng)集中度達(dá)45%以上；全國(guó)培育出5-10家產(chǎn)能過(guò)億噸，礦山、骨料、商品混凝土、水泥基材料制品等產(chǎn)業(yè)鏈完整，核心競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際影響力強(qiáng)的企業(yè)集團(tuán)。

加快國(guó)有企業(yè)改革 為民營(yíng)企業(yè)的兼并重組帶來(lái)機(jī)遇

加快推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容，而發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)有企業(yè)改革的核心。十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出，混合所有制經(jīng)濟(jì)是我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，發(fā)展混合所有制是當(dāng)前深化國(guó)企改革的基本方向。加快推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，不僅可以激發(fā)國(guó)有企業(yè)的活力，同時(shí)也為民營(yíng)水泥企業(yè)帶來(lái)了兼并重組的機(jī)遇，一些優(yōu)勢(shì)民營(yíng)水泥企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)開(kāi)始向國(guó)有資本進(jìn)行股權(quán)滲透。民營(yíng)資本和國(guó)有資本的相互融合，有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和市場(chǎng)的整合以及民營(yíng)企業(yè)的做大做強(qiáng)。

二、并購(gòu)的基本情況及并購(gòu)特征

● 并購(gòu)的基本情況

根據(jù)中國(guó)水泥協(xié)會(huì)數(shù)字水泥網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)水泥行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)項(xiàng)目67起，總交易額超過(guò)150億元。其中，并購(gòu)水泥熟料企業(yè)項(xiàng)目24起，并購(gòu)水泥粉磨企業(yè)13起，并購(gòu)商品混凝土企業(yè)26起， 其他并購(gòu)4起。以產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整為主的橫向并購(gòu)占總并購(gòu)的55%左右，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈為主的縱向并購(gòu)約占39%，涉足其他產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)僅占6%左右。說(shuō)明水泥企業(yè)的并購(gòu)更注重的是調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，整合市場(chǎng)，提升效益。

2014年水泥行業(yè)的并購(gòu)共涉及國(guó)內(nèi)六大區(qū)域18個(gè)省份，包括：西南地區(qū)的四川、貴州和云南；中南地區(qū)和湖北、湖南、河南和廣東；華東地區(qū)的山東、江蘇、浙江和福建；西北地區(qū)青海、新疆和陜西；華北地區(qū)的河北和山西；東北地區(qū)的遼寧和黑龍江。從并購(gòu)案例的分布來(lái)看，華東地區(qū)案例數(shù)最多，占48%，其并購(gòu)案例大多是收購(gòu)商品混凝土企業(yè)和粉磨企業(yè)。對(duì)水泥熟料產(chǎn)能布局有影響的并購(gòu)主要集中在中南地區(qū)和西南地區(qū)，這兩個(gè)地區(qū)也是水泥需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的地區(qū)。
 

 ● 并購(gòu)特征

(關(guān)鍵字：2014年 中國(guó)水泥行業(yè)并購(gòu)報(bào)告)