在震蕩盤整了一個多星期后，今日油脂行情再現(xiàn)一波明顯跌勢，連盤豆油主力1909合約盤中低點跌至5432元/噸。一舉跌破了2018年12月17日的低點5454元/噸，而該合約3月初的高點為5948元/噸，一個多月的時間跌了516元/噸!連盤棕櫚油走勢也極為疲弱，今日1909合約開盤4612元/噸，盤中低點4546元/噸，最新4548元/噸，相比之下，2019年1月份的高點為4894元/噸。

今日盤面之所以再跌，主要是受鄭菜油大幅下跌的拖累，1909合約盤中低點跌至6809元/噸，午盤收6822元/噸，較3月上旬的7263元/噸高點大跌454元/噸。因傳聞稱泰州及張家港的之前兩船進口菜油已經(jīng)可以加工，另有傳言稱華東菜油企業(yè)收到通知，后期到船可以直接靠碼頭取樣，去長江口或港口船只等10天到半個月，結(jié)果合格后也可靠碼頭卸貨。

庭院深深深幾許，油脂跌跌跌不休!縱然期間有所反彈，但近兩個月以來，基本上是呈漲一步退兩步的趨勢，次次回調(diào)幅度基本均超出市場預(yù)期，油脂儼然成了一灘扶不上墻的“爛泥”。除了中美貿(mào)易談判順利帶來的心理影響之外，國內(nèi)供需面形勢的不樂觀是導(dǎo)致其持續(xù)下挫的主要原因。

截至上周五，巴西2018/19年度大豆收獲完成92%，高于一周前的88%，比去年同期提高了3%。目前南美大豆集中上市，貼水低位徘徊，南美進口大豆到港成本較低，大豆榨利較好(尤其5-7月船期較好，目前在272-344元/噸)吸引油廠買入，后續(xù)進口大豆到港量龐大，據(jù)Cofeed調(diào)查統(tǒng)計，2019年4月份國內(nèi)各港口進口大豆預(yù)報到港130船832.3萬噸，因部分南美船期推遲及美豆買船量不及預(yù)期，5月份大豆到港量最新預(yù)估下調(diào)至780萬噸，6月份最新預(yù)估870萬噸，7月份預(yù)估910萬噸。

因大豆供應(yīng)充裕，上周油廠壓榨周度總量增至182萬噸偏高水平，周比增加8%，當(dāng)前開機速度來算，預(yù)期4月份全國大豆壓榨總量在747萬噸，高于上月702萬噸，也高于去年同期的717萬噸。隨著油廠開機率的持續(xù)提升，豆油庫存也較重新增加，截止4月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量138.157萬噸，較上周的135.55萬噸增2.607萬噸，增幅為1.92%，較上個月同期138.66萬噸降0.503萬噸，降幅為0.36%，較去年同期的133.75萬噸增4.407萬噸增幅3.29%，五年同期均值101.51萬噸。

與此同時，馬來西亞櫚油進入增產(chǎn)期，西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比3月份同期增0.94%，且出口需求也未達預(yù)期，市場擔(dān)心月末庫存不會下滑，令馬盤棕油期價走勢承壓回落。另外，4月國內(nèi)棕油到港量或高達53-54萬噸(其中24度41-42萬噸，工棕12萬噸)，導(dǎo)致國內(nèi)棕油庫存也在回升，截止本周一，全國港口食用棕櫚油庫存總量75.5萬噸，較上周五75.19萬噸增0.4%， 較上月同期的74.8萬噸增0.7萬噸，增幅0.9%，但國內(nèi)豆棕價差不斷收窄，限制棕櫚油市場份額，當(dāng)前整體走貨情量不大，均拖累油脂行情走勢。

豆油及棕櫚油的供應(yīng)量越來越大，但是，油脂的需求量并未起來，據(jù)Cofeed統(tǒng)計，4月1日-4月23日，國內(nèi)豆油主要工廠豆油成交總量為346265噸，日均成交量為21642噸，去年同期共成交468860噸，日均成交量為29291噸。4月1日-4月23日，國內(nèi)棕櫚油主要工廠豆油成交總量為25500噸，日均成交量為1593噸，去年同期共成交55900噸，日均成交量為3726噸。由此對比可以發(fā)現(xiàn)，今年油脂的需求量相比起去年明顯降了不少!

但從另一個層面來講，非洲豬瘟還在蔓延，豆粕價格始終受到威脅，自2018年8月份首次發(fā)現(xiàn)后，目前中國大陸幾乎每個省份都發(fā)現(xiàn)了非洲豬瘟，據(jù)了解，一季度中國發(fā)生非洲豬瘟変情17起，比上年四季度減少57起，23個省份解除疫情封鎖，生豬生產(chǎn)和調(diào)運秩序加快恢復(fù)。但受疫情影響，生豬生產(chǎn)有所下降，生豬出欄1.88億頭，同比減少5.1%;豬肉產(chǎn)量1463萬噸，同比減少5.2%。引起市場擔(dān)心中國對大豆和玉米等飼糧的需求可能進一步減少。如此一來，油廠自然會增強挺油價的心理。

另外，由于美國對伊朗制裁，且要取消幾個國家行伊朗進口石油的豁免權(quán)，原油價格仍在走上坡路，截止2019年4月23日，原油6月價格高點觸及66.6美元，較2018年12月底的低點43.8美元漲22.8美元。這也對油脂期價形成利多。

只是，眼下豆油及棕櫚油自身基本面壓力過大，已經(jīng)掩蓋了非洲豬瘟及原油價格持續(xù)走高帶來的大部分影響，而且中美貿(mào)易談判目前所透露出來的消息也比較樂觀。因此，我們預(yù)計短期油脂行情將會延續(xù)低位運行，若想迎來真正的反彈行情，除非等到油脂需求正式起來的時候，這很可能要7-8月份。

至于美豆方面，由于此前美國中西部的多雨天氣可能迫使美國農(nóng)戶將更多的玉米耕地改種上大豆，市場預(yù)期今年美豆播種面積將會超過預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，在2018/19銷售年度結(jié)束時，美國大豆庫存將達到8.95億蒲式耳，是前一年的兩倍多。同時，USDA公布數(shù)據(jù)顯示，4月18日止當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為38.3萬噸，低于40-80萬噸的市場預(yù)期。以及，羅薩里奧谷物交易所將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)200萬噸至5600萬噸，高于上年產(chǎn)量的3780萬噸，南美大豆豐產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)充足，亦令豆價承壓。不過，中美貿(mào)易談判前景明朗制約豆價跌幅，在中美兩國達成協(xié)定前，美豆或維持偏弱運行，下方支撐在850美分附近。

(關(guān)鍵字：豆油 跌破 前低)