盡管個別發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體已率先加息，美聯(lián)儲繼續(xù)著縮減量化寬松（QE）規(guī)模的腳步，但是美聯(lián)儲購債仍在延續(xù)，歐洲料需放水，日本新一輪QE幾近成行，總體而言，全球環(huán)境依舊寬松。分析人士也表示，美國以及歐洲經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇，整體環(huán)境對于債券市場而言依舊寬松。

復(fù)蘇成經(jīng)濟主旋律

美國勞工部（DOL）公布數(shù)據(jù)顯示，4月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)28.8萬，增幅為2012年1月以來最大，遠超預(yù)期，也較前值大幅上升。同時，4月失業(yè)率降至6.3%，較前值下降0.4%，創(chuàng)2008年9月以來新低，并一舉跌破美聯(lián)儲原定6.5%的失業(yè)率門檻。

同時，美聯(lián)儲公布的3月美國消費者信貸數(shù)據(jù)以及美國能源信息署（EIA）公布的當(dāng)周原油庫存數(shù)據(jù)，都表明美國經(jīng)濟正在復(fù)蘇途中。

而數(shù)據(jù)的支持也使得美聯(lián)儲主席耶倫信心滿滿。她7日在國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會聽證會上也針對經(jīng)濟現(xiàn)狀指出，未來美國經(jīng)濟活動將以更快速度擴張，失業(yè)率將繼續(xù)穩(wěn)步下降，通脹將開始向2%的目標水平邁進。她稱：“今年美國經(jīng)濟增長將提速。”她同時指出，第一季度經(jīng)濟增長近乎停滯主要由于天氣因素，而近期很多指標顯示開支和產(chǎn)出有所反彈，整體經(jīng)濟在當(dāng)前季度有望實現(xiàn)穩(wěn)固增長。

歐洲方面，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值為54.0，預(yù)期54.0，歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值53.1，創(chuàng)2011年6月以來高位。而涵蓋服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)2011年5月份以來最高水平，符合預(yù)期。這為市場對于歐元經(jīng)濟復(fù)蘇進程提供了信心。

中國方面，盡管今年年初中國經(jīng)濟放緩曾一度引發(fā)其他國家恐慌，但是目前中國經(jīng)濟改革也卓見成效。中國海關(guān)總署昨日公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計價，中國4月出口同比增長0.9%，結(jié)束連續(xù)兩個月的下跌，此前市場預(yù)期下跌3.0%；進口同比增長0.8%，預(yù)期下跌2.1%。

此外，4月貿(mào)易順差184.5億美元，擴大了1.8%。分析人士表示，中國進出口數(shù)據(jù)的由跌轉(zhuǎn)升，表明第二季度以來，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐加快，中國國內(nèi)需求有所回暖，在一定程度上緩解了中國政府在經(jīng)濟增長放緩方面的壓力。

寬松依舊

盡管經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，但是各方不確定因素依舊存在，此種情況下，按兵不動已成各方最佳選擇，甚至歐洲、日本都存在推出新一輪QE的可能。

2014年以來，市場較為關(guān)注的即是美聯(lián)儲關(guān)于QE的態(tài)度。如今，美聯(lián)儲每月固定縮減QE規(guī)模100億美元，其每月債券購買規(guī)模已縮減至450億美元。

歐洲央行昨晚也宣布，繼續(xù)維持主要再融資利率0.25%不變，并且維持邊際貸款利率0.75%以及存款利率不變，皆與外界早前預(yù)測一致。

而日本央行(BOJ)7日公布的4月7～8日會議紀要稱，大多數(shù)委員認為只要是達到2%通脹目標所需，日本央行就應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行QE。紀要顯示，一名委員稱日本央行的寬松時間應(yīng)限于大約兩年，而另一名委員則稱有關(guān)拖延QE的臆測可能會引發(fā)中長期經(jīng)濟不穩(wěn)定。

花旗在其研報中表示，日本最近對政府養(yǎng)老投資基金(GIPF)的調(diào)整可能為日本儲蓄更激進的重新配置：為從國內(nèi)轉(zhuǎn)向外國債券鋪平了道路，預(yù)計日本央行將在2014年二季度結(jié)束前公布第二輪QE。

對于中國方面，中國人民銀行6日發(fā)布《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，而這也引發(fā)了關(guān)于降準的討論。

中信證券在7日發(fā)布的報告中稱，央行日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告里已現(xiàn)全面降準信號。中信證券認為，央行自2012年四季度報告以來一直使用的“合理運用”詞匯變?yōu)?ldquo;靈活運用”，這一提法此前僅出現(xiàn)過五次，分別為2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而這幾個季度恰好為降準時期,定向降準轉(zhuǎn)為全面降準可能性大幅增加。

中金首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生則表示，短期內(nèi)央行仍然不會出臺全面的大力度的貨幣放松政策，全面降準需要看到更壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。結(jié)合信貸政策工具創(chuàng)新，貨幣政策帶有更多調(diào)結(jié)構(gòu)的色彩，定向?qū)捤墒钱?dāng)前貨幣政策取向。

彭文生認為，從本季報告的整體行文看，央行對世界經(jīng)濟走勢較為樂觀，對當(dāng)前及未來中國經(jīng)濟形勢并未轉(zhuǎn)為悲觀，對當(dāng)前國內(nèi)流動性水平認為合理適度，因此，全面降準時機尚未到來，在降準之前需要看到更壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

與此同時，間接性的地緣政治問題以及新興市場的動蕩，更成為短期推動債券市場上行的誘因，例如美國國債10年期以及30年期近來都出現(xiàn)收益率下降的趨勢。如此看來，在經(jīng)濟復(fù)蘇、寬松政策的背景下，全球債券市場或又一片生機盎然。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲 QE 量化寬松)