歐洲交易時(shí)段，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大，觸及1月7日以來(lái)四個(gè)半月新低89.5。自3月底以來(lái)，美元逐步回落，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度。

本周五美國(guó)個(gè)人消費(fèi)和通脹數(shù)據(jù)將公布，可能推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月的政策會(huì)議上會(huì)變得更加鷹派。策略師預(yù)計(jì)，由于全球復(fù)蘇正在加快，和美國(guó)相比，其他國(guó)家的收益率普遍快速上升。

近期，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員反駁了有關(guān)通脹壓力將伴隨經(jīng)濟(jì)重啟持續(xù)攀升的說(shuō)法。美聯(lián)儲(chǔ)理事LaelBrainard、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)RaphaelBostic、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)JamesBullard表示，隨著疫情減退和被壓抑的消費(fèi)需求釋放，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)物價(jià)因?yàn)槠款i和供應(yīng)短缺而被推高是意料之中的，但是這些漲幅大部分應(yīng)該被證明只是暫時(shí)現(xiàn)象。

今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛將隔夜逆回購(gòu)工具的單個(gè)對(duì)手方用量提升到了800億美元/天，這意味著每個(gè)對(duì)手方可以每天在聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)逆回購(gòu)存入高達(dá)800億美元的資金。隔夜逆回購(gòu)工具用量的飆升讓市場(chǎng)變得緊張。

市場(chǎng)分析指出，逆回購(gòu)工具用量飆升之時(shí)，市場(chǎng)正處于流動(dòng)性最為寬松的狀態(tài)，而此時(shí)美國(guó)財(cái)政部的財(cái)政平衡策略出現(xiàn)微妙變化，發(fā)債胃口相較于去年大幅下降，于此同時(shí)財(cái)政部存款賬戶(hù)瘋狂泄洪，銀行也因?yàn)橘Y產(chǎn)收益而苦惱于準(zhǔn)備金過(guò)剩的問(wèn)題。（根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的高級(jí)信貸官調(diào)查報(bào)告顯示，對(duì)大型和中型市場(chǎng)企業(yè)的工商貸款的凈需求較弱，而對(duì)小型企業(yè)的工商貸款的需求基本沒(méi)有變化。最終的結(jié)果就是貨幣市場(chǎng)處于流動(dòng)性泛濫的狀態(tài)。

東北證券分析認(rèn)為，無(wú)論是對(duì)于經(jīng)濟(jì)、通脹基本面還是縮減購(gòu)債、金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)都釋放了鴿派表態(tài)，短期內(nèi)不必?fù)?dān)心貨幣政策的轉(zhuǎn)向。未來(lái)值得關(guān)注的一是近期新興市場(chǎng)疫情的反彈是否會(huì)向發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)散，以致引起全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的大幅變化。美國(guó)疫苗接種的進(jìn)度，群體免疫的時(shí)間或是美聯(lián)儲(chǔ)改變前瞻性指引的時(shí)點(diǎn)。分析師預(yù)計(jì)，美元將維持震蕩行情，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能于三季度見(jiàn)頂，通脹逐步上升的背景下，美債收益率調(diào)整后仍有上行壓力。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息？東北證券分析認(rèn)為，根據(jù)過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)出缺口轉(zhuǎn)正或即將轉(zhuǎn)正時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息。此時(shí)影子利率也會(huì)向上回到0附近。疫情節(jié)奏主導(dǎo)這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫苗加持下，產(chǎn)出缺口縮小到0會(huì)大大快于往常。不過(guò)，此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還受到財(cái)政刺激的極大干擾。財(cái)政刺激下，產(chǎn)出缺口大幅縮小，短期自然利率快速上升。財(cái)政刺激消退之后，短期自然利率、產(chǎn)出缺口都會(huì)受到一定的壓制。美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估加息時(shí)，需要考到財(cái)政政策消退后的產(chǎn)出缺口、自然利率情況。

(關(guān)鍵字：美元)