外匯市場上，人民幣對美元匯率在過去的一個交易日漲破7.2關(guān)口，重返7.1區(qū)間。

8月2日零時到8月3日零時期間，在岸人民幣對美元即期匯率從最低點(diǎn)7.2440漲到最高點(diǎn)7.1524，離岸人民幣對美元即期匯率則從最低點(diǎn)7.2539漲到最高點(diǎn)7.1429，上漲幅度分別為916個基點(diǎn)和1110個基點(diǎn)。

人民幣為何突然大漲？據(jù)中金公司研究報告稱，外部環(huán)境變化導(dǎo)致套息交易平倉以及穩(wěn)匯率政策發(fā)力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定撰文稱，一般而言，人民幣匯率的變動同美元指數(shù)的變動是反方向的。

可以觀察到，與此次人民幣大漲幾乎同步的是，美元指數(shù)在8月2日大跌，滑落至103區(qū)間，最低時觸及103.12。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，人民幣急升存在三大宏觀基礎(chǔ)：一是美元指數(shù)回落，二是中國穩(wěn)增長政策加碼，三是貿(mào)易順差新高。此外，日元升值是人民幣急升的觸發(fā)因素之一。

在鐘正生看來，2023年以來人民幣與日元匯率保持了高度相關(guān)性，主要源于二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。盡管中美利差寬度不及日美利差，但人民幣匯率今年以來的低波動狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元，從而二者走勢邏輯有相通之處。

“近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉，對人民幣產(chǎn)生了情緒上的牽引。”鐘正生說。

平安證券在研報中也提出，中國相關(guān)舉措集中出臺，“穩(wěn)增長”信號強(qiáng)烈，這對于提升國際市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心、增強(qiáng)人民幣保持穩(wěn)定的根基有至關(guān)重要的作用。

人民幣漲勢能否延續(xù)？多家投資機(jī)構(gòu)看漲未來人民幣匯率，給出這一判斷的主要原因在于，若下半年美國實(shí)施弱勢美元舉措，疊加美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，未來人民幣匯率上漲空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

“下半年人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定有著足夠支撐。”中國銀行研究院研究員王有鑫認(rèn)為，中國出口貿(mào)易快速增長，貿(mào)易順差保持在高位，外匯儲備充足，為人民幣匯率提供了有力保障。美聯(lián)儲可能在9月份進(jìn)入降息周期，美元指數(shù)將進(jìn)一步回調(diào)，也令人民幣匯率面臨的外部制約效應(yīng)減弱。

中金公司研報表示，從外部環(huán)境和遏制套息投機(jī)這兩方面看，人民幣匯率在短期內(nèi)并不會輕易回到此前的偏低彈性狀態(tài)，雙向波動的彈性可能會有所增加。

對于更長期的人民幣匯率走勢，上述研報稱，一方面取決于中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)和利率走向，另一方面則更取決于海外經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化。在本輪海外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外資產(chǎn)回報下降，波動性系統(tǒng)性上升，就將有利于跨境資本回流和人民幣走強(qiáng)。未來人民幣匯率系統(tǒng)性升值的條件或與海外經(jīng)濟(jì)和利率的下行周期重合。

“恢復(fù)投資者和消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)增長的信心是實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。”余永定認(rèn)為，人民幣匯率會否出現(xiàn)反彈，關(guān)鍵在于2024年中國是否能夠?qū)崿F(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。中國央行應(yīng)繼續(xù)對匯率采取“善意忽視”政策，不宜過多擔(dān)憂匯率貶值(除非出現(xiàn)明顯的國際投機(jī)資本做空人民幣的活動)，貨幣政策應(yīng)與財政政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步打開貨幣政策空間。

(關(guān)鍵字：人民幣 匯率)