在全球經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩背景下，印度二季度GDP飆升至8.2%，為兩年來最高水平；2018年4-8月印度鐵礦石進(jìn)口量同比激增近190%；到2040年，印度原油需求預(yù)計(jì)將增至1000萬桶/日，相當(dāng)于每年5億噸左右……

一系列冰冷的數(shù)據(jù)，反映了印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的熱火朝天。印度象開始奔跑，龍象之爭風(fēng)云再起，印度需求會超越中國因素成為改變商品格局的新變量嗎？

臥榻之側(cè)印度象在奔跑

鋼鐵行業(yè)是印度的一大支柱產(chǎn)業(yè)，占其GDP比例的2%。受國內(nèi)固定投資大幅發(fā)展驅(qū)動，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)正迎來高速發(fā)展的“黃金時(shí)代”。

原本為世界第三大鋼鐵生產(chǎn)國的印度，在今年終于超越日本，首次奪得“榜眼”的榮譽(yù)。世界鋼鐵協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，印度粗鋼產(chǎn)量達(dá)到7114萬噸(增速6.7%)，高于日本的7019.5萬噸(增速為0.8%)。

受鋼鐵需求強(qiáng)勁帶動，印度鐵礦石產(chǎn)量7年后再次突破2億噸，鐵礦石進(jìn)口量也大幅增加。根據(jù)印度造球協(xié)會數(shù)據(jù)，2018-2019財(cái)年前5個(gè)月(今年4-8月)，印度鐵礦石進(jìn)口量已達(dá)到634萬噸，同比激增近190%，預(yù)計(jì)本財(cái)年全年鐵礦石進(jìn)口量將超過1200萬噸。

寶城期貨研究所所長程小勇表示，印度鐵礦石進(jìn)口大增主要分兩個(gè)階段：第一階段是2010-2014年，印度政府對鐵礦石開采和出口政策趨于更加嚴(yán)厲，頻繁實(shí)施的開采禁令以及高關(guān)稅稅率，使得該國鐵礦石產(chǎn)量一度大幅下降，導(dǎo)致這一階段鐵礦石進(jìn)口大幅攀升；第二階段是2016年至今，印度政府對鐵礦石開采和出口政策趨于寬松，但2018年印度鐵礦石進(jìn)口繼續(xù)大幅增加，這主要因?yàn)橛《却罅Ψ龀咒撹F行業(yè)發(fā)展，加大了對鐵礦石的需求。

穆迪投資公司在今年9月曾預(yù)計(jì)，未來12-18個(gè)月內(nèi)，印度將是全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展最迅猛的國家。印度鋼鐵消費(fèi)量年增長率將至少保持在5.5%-6%。

“在絕對數(shù)值上，印度的粗鋼產(chǎn)量、出口量和鐵礦石進(jìn)口量很難在10年內(nèi)接近中國的數(shù)量。”中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

有關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示，中國2017年全國鐵礦石進(jìn)口總量達(dá)到10.75億噸，今年前三季度全國鐵礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口達(dá)到8.03億噸，今年4月至8月的鐵礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口達(dá)到4.39億噸，遠(yuǎn)超印度方面的全年進(jìn)口總量。

撼山易撼中國龍難

目前，中國不但經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)把印度甩在身后，人均GDP也遙遙領(lǐng)先。據(jù)浙商證券數(shù)據(jù)，以現(xiàn)價(jià)計(jì)算，2017年中國GDP是印度的4.6倍，以購買力平價(jià)不變價(jià)格計(jì)算，2017年中國GDP是印度的2.4倍。

“但從經(jīng)濟(jì)增速上看，印度目前已經(jīng)迎頭趕上。中印兩國經(jīng)濟(jì)增長趨勢的分化預(yù)計(jì)會使得經(jīng)濟(jì)總量的差距逐漸縮小。”浙商證券分析師孫付說。

那么，高速奔跑中的印度象，會否趁中國龍打盹之際，取代“中國因素”在商品市場中的地位呢？

“從短期來看，由于印度鋼鐵行業(yè)起步較慢，無論是產(chǎn)量還是工藝水平，相對于我國成熟的鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍有較大差距。但未來10年間，印度當(dāng)?shù)罔F礦石供應(yīng)將不能滿足其快速釋放的鋼鐵產(chǎn)能，必將對全球鐵礦石需求形成較大影響，成為改變鐵礦石商品格局的新變量。”景川表示。

東吳期貨研究所所長姜興春則認(rèn)為，印度雖然經(jīng)濟(jì)增長速度快于中國，但整體基數(shù)較低。印度政府整體財(cái)政收入較低，也難以支撐國內(nèi)大搞基建，印度需求增量明顯但是絕對量有限，難以成為“中國因素”的替代，對全球大宗商品形成實(shí)質(zhì)性影響。

程小勇表示，雖然印度大力推行基建投資，但由于其基數(shù)較低，絕大多數(shù)農(nóng)村基建投資可能無法覆蓋。因此，在商品需求影響力和走勢上無法和中國媲美，只是增長存在極大潛力。

“中國目前對大宗工業(yè)原材料的需求占全球的比重普遍超過40%，甚至部分超過50%，但印度的比例不到20%。當(dāng)前印度改革還處于摸索階段，印度的政體并非中央集中制，在推行基建投資方面的時(shí)間和力度可能低于預(yù)期。中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入增速換擋階段，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的階段，對商品的需求會多樣化、精細(xì)化和升級化，但體量依舊很大，對商品價(jià)格影響還是占主導(dǎo)。”程小勇說。

原油冷箭中傷印度象

蹊蹺的是，就在印度經(jīng)濟(jì)發(fā)力之際，印度卻遭遇了股匯雙殺。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，印度盧比兌美元已貶值約13%，是亞洲地區(qū)表現(xiàn)最差的貨幣之一。印度股市在8月底以來也表現(xiàn)低迷。數(shù)據(jù)顯示，孟買SENSEX30指數(shù)8月29日以來累計(jì)下跌12.95%。

“印度此輪遭遇股匯雙殺的原因之一在于其不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差，貿(mào)易逆差的擴(kuò)大則源于全球原油價(jià)格不斷上漲。印度經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁推動國內(nèi)對石油的需求，印度82%的石油依賴進(jìn)口。隨著美聯(lián)儲進(jìn)入加息進(jìn)程，美元不斷升值以及國際油價(jià)持續(xù)上漲，印度的經(jīng)常項(xiàng)目赤字問題逐漸凸顯。”中銀國際證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示。

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，印度本財(cái)政年度(2018-2019)4月至8月期間原油進(jìn)口量增長53.55%至588.1億美元，而上一財(cái)政年度的相應(yīng)月份則為383.0億美元。

“印度亮眼的經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)無法掩蓋外部經(jīng)濟(jì)不平衡性問題。印度的制造業(yè)部門較小，創(chuàng)匯能力較弱，印度借取高額外債來支持發(fā)展，使得印度經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力較弱。”孫付表示，目前看來，日益擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差、高企的油價(jià)、新興市場金融和貨幣市場動蕩以及明年大選之前的政策癱瘓(policy paralysis)都可能將印度盧比推入繼續(xù)貶值的軌道。

中銀國際證券表示，與目前陷于困境的拉美國家不同，印度的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勢，受制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和消費(fèi)者支出提振，印度第二季度的GDP同比增長8.2%，是當(dāng)前增長最快的主要經(jīng)濟(jì)體，且隨著印度政府的干預(yù)措施不斷推進(jìn)，長期來看，印度盧比貶值速度或?qū)�減慢。
 

(關(guān)鍵字：鐵礦石 進(jìn)口 印度)