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洛陽鉬業(yè) (3993.HK) - 洛陽鉬業(yè)3Q12營業(yè)收入14.03億元人民幣，同比下滑17.8%，環(huán)比2季度下滑7.4%；歸屬母公司凈利潤2.091億，同比下滑27.2%，折合每股收益0.04元，符合預(yù)期。3Q毛利率環(huán)比下滑，主要由于洛陽地區(qū)鉬鐵均價同比下跌21%，環(huán)比下跌13%；鎢精礦價格環(huán)比下降約5%。
預(yù)計(jì)4季度鉬下游需求持續(xù)疲軟，鉬精礦/鉬鐵/氧化鉬價格保持低迷。調(diào)整12/13年氧化鉬及鎢精礦價格預(yù)測，上調(diào)公司2012年財(cái)務(wù)成本，并計(jì)入A股發(fā)行股本數(shù)少于計(jì)劃的影響。
調(diào)整后，公司12/13年收入分別為56.82/62.85億元，上調(diào)幅度0.7%/1.2%；歸屬母公司凈利潤為11.72/13.35億元，調(diào)整幅度-0.5%/+2.4%，對應(yīng)EPS分別為0.23/0.26元人民幣，對應(yīng)P/E為12.1/10.5x。維持目標(biāo)價3.8港元，以及“中性”評級。
（關(guān)鍵詞：鉬 洛陽鉬業(yè) 中性評級 ）
