6月以來(lái)，在去產(chǎn)能、環(huán)保風(fēng)暴的雙重作用下，上游煤炭、鋼鐵、有色金屬紛紛漲價(jià)。這種看漲情緒很快傳遞至黑色系商品期貨和周期股，市場(chǎng)快速進(jìn)入“周期狂歡”。

上游行業(yè)雖然熱情似火，下游行業(yè)卻面臨成本上升的困境。近日，火熱的周期股和黑色系期貨紛紛迎來(lái)調(diào)整。A股周期股繼11日重挫后，本周保持震蕩態(tài)勢(shì)，近兩日成交量回落明顯。

黑色系重挫

自今年6月以來(lái)，煤炭、鋼鐵、有色等上游工業(yè)品輪番漲價(jià)，上游一片火熱，PPI大幅上行，下游CPI卻不斷下行。PPI和CPI之間傳導(dǎo)的失效引起市場(chǎng)的擔(dān)憂。

“這種背離本身就是一件很恐怖的事。這意味著上游洪水滔天，下游卻一片干旱。這意味著經(jīng)濟(jì)血管里有一個(gè)巨大腫瘤，完全堵塞和截?cái)嗔松舷掠蔚淖匀豁槙尺\(yùn)行。”有業(yè)內(nèi)人士指出，“誰(shuí)見(jiàn)過(guò)CPI不上行的經(jīng)濟(jì)周期？”

螺紋鋼價(jià)格突破4000元/噸的一天之后，中國(guó)鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)向市場(chǎng)傳遞了“不應(yīng)炒作”的信號(hào)。上海期貨交易所也于11日連發(fā)三道通知，對(duì)螺紋鋼品種實(shí)施交易限額，上調(diào)螺紋鋼相關(guān)合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并提示會(huì)員單位做好當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

在監(jiān)管層出手的同一天——8月11日，周期股迎來(lái)大跌，有色指數(shù)大跌5.77%，鋼鐵指數(shù)大跌5.51%，煤炭指數(shù)跌5%，多只股票跌停。

商品期貨市場(chǎng)，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格從4000元上方開始一路下跌，昨日早盤一度跌破3700元/噸。鐵礦石和熱卷期貨價(jià)格也大幅回調(diào)，焦炭和焦煤期貨早盤領(lǐng)跌市場(chǎng)，午后黑色系跌勢(shì)有所收窄。

值得注意的是，本輪黑色系上漲的主力多頭席位永安期貨的螺紋鋼的空單量8月14日首次超過(guò)多單量，開始“多翻空”。昨日盤后數(shù)據(jù)顯示，永安期貨的凈空單量進(jìn)一步增加至3.28萬(wàn)手。

券商分析師意見(jiàn)相左

市場(chǎng)博弈的同時(shí)，券商分析師也在對(duì)周期進(jìn)行激辯。

方正證券首席分析師任澤平認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已告別過(guò)去長(zhǎng)達(dá)6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整，站在“新周期”起點(diǎn)上。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，新周期已持續(xù)得到驗(yàn)證，并早已開始，現(xiàn)在討論屬于后知后覺(jué)。

在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，任澤平發(fā)表文章指出，當(dāng)前宏觀形勢(shì)最關(guān)鍵的問(wèn)題是供求缺口擴(kuò)大，主要是因?yàn)樾枨驦型有韌性、市場(chǎng)自發(fā)出清、供給側(cè)改革加碼擴(kuò)圍和環(huán)保高壓，進(jìn)一步驗(yàn)證供給出清新周期。

海通宏觀姜超、于博發(fā)表文章認(rèn)為，從7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，無(wú)論是內(nèi)外需求還是工業(yè)生產(chǎn)，都出現(xiàn)了不同程度的下滑。而從經(jīng)濟(jì)周期角度觀察，三大經(jīng)濟(jì)周期都有見(jiàn)頂?shù)嫩E象。文章指出出清才有未來(lái)，改革才有出路。

(關(guān)鍵字：煤炭 鋼鐵 有色金屬 PPI CPI 周期股 黑色系)