7月9日國(guó)內(nèi)商品期貨綠肥紅瘦，化工品全線重挫，黑色系一支獨(dú)秀。

有網(wǎng)友戲稱，周一股市大跌，周二期市冰火兩重天，這兩天投資者的心態(tài)也是一會(huì)兒天堂、一會(huì)兒地獄。

“本周滬膠連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下挫，主要受到泰國(guó)雨季及國(guó)內(nèi)新品種上市的消息影響。上周五官方正式發(fā)布消息20號(hào)標(biāo)膠將于8月12號(hào)正式上市交易，比之前市場(chǎng)預(yù)期的四季度上市大幅提前。”光大期貨研究員朱金濤表示，從基本面來(lái)看，目前天然橡膠供需呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求疲弱的格局。供應(yīng)端隨著天氣恢復(fù)正常，進(jìn)入開(kāi)割旺季后供應(yīng)釋放增加，原料價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)性的高位回落態(tài)勢(shì)。需求端輪胎廠開(kāi)工整體平穩(wěn)，但受限于終端市場(chǎng)疲弱，輪胎廠出貨情況不佳，庫(kù)存繼續(xù)升高。此外，合成膠價(jià)格持續(xù)下跌，目前已貼水天然橡膠，同樣對(duì)滬膠形成壓制。

截至7月9日收盤(pán)，鄭棉主力合約跌停。在下游紡織市場(chǎng)努力去庫(kù)存、鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出、國(guó)儲(chǔ)棉成交量?jī)r(jià)齊升的情況下，鄭棉為何出現(xiàn)跌停呢？

一德期貨棉花研究員彭瑤告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，7月7日美棉作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示優(yōu)良率環(huán)比提高，美棉周一夜盤(pán)大幅下跌，周二開(kāi)盤(pán)后鄭棉也開(kāi)啟下跌趨勢(shì)，日內(nèi)關(guān)于德銀風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)五十萬(wàn)億美元等引發(fā)宏觀避險(xiǎn)情緒的傳聞紛至沓來(lái)，鄭棉收盤(pán)封于跌停。

天風(fēng)期貨棉花研究員陳曉燕認(rèn)為，一是內(nèi)外套利窗口打開(kāi)、外盤(pán)弱勢(shì)不振。目前內(nèi)外市場(chǎng)遠(yuǎn)期盤(pán)面價(jià)差擴(kuò)大，滑準(zhǔn)稅下訂購(gòu)遠(yuǎn)期外棉已有利潤(rùn)空間。買(mǎi)外拋內(nèi)套利窗口已打開(kāi)。而ICE市場(chǎng)整體偏弱，新年度美棉預(yù)期增產(chǎn)近80萬(wàn)噸，預(yù)期出口370萬(wàn)噸，在缺乏中國(guó)買(mǎi)盤(pán)支撐的情況下、美棉出口要完成既定目標(biāo)較為困難，即使最終能完成出口目標(biāo)，也要面對(duì)期末庫(kù)存增加38萬(wàn)噸的壓力。二是新疆棉花企業(yè)面臨8月“雙結(jié)零”，有拋貨壓力。2018/2019年度新棉銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢。根據(jù)國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查，截至7月5日，新棉銷(xiāo)售進(jìn)度為74.4%，同比落后8.9個(gè)百分點(diǎn)，新疆棉銷(xiāo)售進(jìn)度為72.5%，同比落后11.8個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)悉，農(nóng)發(fā)行已將雙結(jié)零的最后期限由6月份推遲至8月份。新疆棉花企業(yè)在雙結(jié)零之前回籠資金的需求較為迫切。三是下游需求不足。

“基本面上來(lái)自進(jìn)口棉壓力以及來(lái)自棉企回籠資金的壓力限制鄭棉上行空間，宏觀面消息影響市場(chǎng)信心和波動(dòng)節(jié)奏。棉價(jià)在筑底過(guò)程中必然出現(xiàn)振蕩反復(fù)。除非宏觀面有其他利空消息被證實(shí)，否則不建議過(guò)分看空鄭棉。”陳曉燕說(shuō)。

對(duì)于鄭棉的跌停，中糧期貨付斌告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，預(yù)期消散，回歸現(xiàn)實(shí)。國(guó)際方面，美棉優(yōu)良率54%，環(huán)比前一周提高2%，同比去年同期提高13%，天氣升水預(yù)期消失。國(guó)內(nèi)方面，下游訂單短暫好轉(zhuǎn)但后繼乏力，棉花現(xiàn)貨銷(xiāo)售還是困難，高倉(cāng)單依然無(wú)解，暫時(shí)看不到由被動(dòng)去庫(kù)向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)換的證據(jù)，市場(chǎng)失望下跌。

至于黑色系商品期貨的繼續(xù)分化，在行業(yè)人士看來(lái)，跟唐山地區(qū)的限產(chǎn)不無(wú)關(guān)系。

7月8日，邯鄲市政府印發(fā)《邯鄲市鋼鐵行業(yè)三季度大氣污染防治差別化管控方案》，對(duì)全市鋼鐵（含獨(dú)立球團(tuán)）、焦化、磚瓦窯（矸石磚）等重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行綠色績(jī)效評(píng)估，根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果分行業(yè)、分區(qū)域、分企業(yè)、分設(shè)備制定差別化管控措施，明確生產(chǎn)負(fù)荷，落實(shí)到具體期限和生產(chǎn)裝備，確保完成年度治理任務(wù)，大氣環(huán)境質(zhì)量得到改善。執(zhí)行時(shí)間2019年7月5日—8月31日。9月視全市空氣質(zhì)量和氣象條件情況再?zèng)Q定限產(chǎn)比例。根據(jù)文件，武安市14家鋼鐵企業(yè)執(zhí)行生產(chǎn)負(fù)荷為48%—71%，其他4家鋼鐵企業(yè)執(zhí)行生產(chǎn)負(fù)荷為67%—75%。

緊接著武安市印發(fā)《武安市2019年鋼鐵焦化水泥行業(yè)三季度大氣污染防治差別化管控方案》，在《邯鄲市鋼鐵行業(yè)三季度大氣污染防治差別化管控方案》核定的生產(chǎn)負(fù)荷基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行加嚴(yán)調(diào)整，14家鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行時(shí)間為2019年7月1日—8月31日，位于主城區(qū)的文豐、文安、明芳、新金4家企業(yè)分別加嚴(yán)5%生產(chǎn)負(fù)荷，其他企業(yè)按照邯鄲市核定的生產(chǎn)負(fù)荷執(zhí)行。

繼6月末唐山執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)后，武安也加入針對(duì)鋼鐵企業(yè)的停限產(chǎn)行列，可以看到近期重點(diǎn)地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)的力度有明顯加強(qiáng)。

光大期貨黑色總監(jiān)邱躍成告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，根據(jù)公開(kāi)資料匯總及兩份《管控方案》整理，邯鄲地區(qū)18家鋼鐵企業(yè)高爐總產(chǎn)能為5173萬(wàn)噸，限產(chǎn)產(chǎn)能為1973萬(wàn)噸，整體限產(chǎn)比例達(dá)到38.13%。限產(chǎn)實(shí)際總影響生鐵產(chǎn)量約327萬(wàn)噸，以限產(chǎn)執(zhí)行62天測(cè)算，折合影響日均生鐵產(chǎn)量5.27萬(wàn)噸，共計(jì)影響鐵礦石需求約539萬(wàn)噸，影響焦炭(2079, -56.50, -2.65%)需求約163萬(wàn)噸。

近期環(huán)保限產(chǎn)的力度也不會(huì)明顯放松。“建議投資者目前還不要過(guò)度期待環(huán)保限產(chǎn)對(duì)價(jià)格的提振，由于華南地區(qū)持續(xù)的強(qiáng)降雨，下游需求依然沒(méi)有明顯起色，現(xiàn)貨也持續(xù)處于弱勢(shì)環(huán)境。在需求沒(méi)有恢復(fù)前，環(huán)保限產(chǎn)本身很難對(duì)價(jià)格起到持續(xù)的拉動(dòng)作用。”東證期貨黑色研究員顧萌說(shuō)。

“對(duì)于鋼材來(lái)說(shuō)，行政性限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)的收縮，有助于緩解鋼材供需矛盾。今年鋼價(jià)總體維持糾結(jié)振蕩的走勢(shì)，鋼廠的利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅的壓縮，主要的原因在于鋼材產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，使得鋼材在2019年后，從2017—2018年偏緊平衡的格局逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤缮踔吝^(guò)剩，2019年1—5月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.05億噸，同比增速達(dá)到10.20%，按此增速年化2019年全年粗鋼產(chǎn)量或超過(guò)10億噸。鋼材產(chǎn)量的迅猛增長(zhǎng)一直是市場(chǎng)較為擔(dān)憂的，而近期唐山、武安地區(qū)的大面積嚴(yán)格限產(chǎn)，將無(wú)疑會(huì)使得整體粗鋼產(chǎn)量增速放緩，從而緩解鋼材的供需矛盾。”國(guó)泰君安期貨黑色系研究員馬亮說(shuō)。

馬亮介紹，對(duì)于鐵礦石來(lái)說(shuō)，今年除了國(guó)外礦山頻繁事故造成供給的減量外，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的超預(yù)期大幅增長(zhǎng)進(jìn)一步加劇了鐵礦石的供需矛盾，鐵礦石今年的供需缺口的解決途徑無(wú)疑只有依靠供給端的增長(zhǎng)和需求端的放緩這兩條路。唐山限產(chǎn)后，鐵礦石的需求有了一定程度的下滑，從疏港和日均成交數(shù)據(jù)均有所反映，在武安限產(chǎn)后，有望看到鐵礦石的需求進(jìn)一步的下降，從而也能夠進(jìn)一步緩解鐵礦石的供需矛盾。

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，隨著天氣轉(zhuǎn)入盛夏，以及環(huán)保、去產(chǎn)能督查力度加大，鋼鐵生產(chǎn)將有所減少，鐵礦石需求強(qiáng)度呈下降走勢(shì)，鐵礦石價(jià)格大幅上漲態(tài)勢(shì)難以持續(xù)。

(關(guān)鍵字：商品期貨 黑色系)