在紐約商業(yè)交易所（COMEX）期銅出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)逼空行情后，5月20日亞洲交易時(shí)段，黃金、白銀、銅價(jià)格紛紛繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)。黃金現(xiàn)貨接近2450美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)白銀期貨價(jià)格上漲8%，觸及漲停，白銀現(xiàn)貨漲幅則達(dá)8.33%。

不僅僅是銅和貴金屬漲勢(shì)驚人，20日國(guó)內(nèi)商品期貨出現(xiàn)普漲局面，純堿、錳硅漲逾6%，液化氣、滬鎳等紛紛上漲。在股市上，貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬等板塊領(lǐng)漲，帶動(dòng)煤炭、石油、航運(yùn)等周期股板塊也紛紛上漲。

對(duì)此，上海黃金交易所（簡(jiǎn)稱上金所）發(fā)布通知提示風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)現(xiàn)貨黃金及白銀多個(gè)合約提保、擴(kuò)板。當(dāng)前，國(guó)際市場(chǎng)上，對(duì)沖基金投機(jī)多頭仍在持續(xù)加倉(cāng)，特別是美銅期貨市場(chǎng)上，交割品的缺乏可能推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步攀升，帶動(dòng)交易情緒走高，觸發(fā)黃金等大宗商品啟動(dòng)新一輪的上漲周期。

上金所提保、擴(kuò)板

5月20日，上金所發(fā)布關(guān)于做好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知，提醒會(huì)員單位提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。上金所要求自2024年5月21日（星期二）收盤清算時(shí)起，黃金（T+D）等現(xiàn)貨合約的保證金比例從9%調(diào)整為10%，漲跌幅度限制從8%調(diào)整為9%；白銀（T+D）合約保證金比例從12%調(diào)整為13%，漲跌幅度限制從11%調(diào)整為12%。

當(dāng)日，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上金所黃金（T+D）價(jià)格收盤報(bào)574元/克，漲幅2.53%，而白銀（T+D）價(jià)格收盤8229元/千克，漲幅8.33%。在期貨市場(chǎng)上，黃金期貨主力合約收盤578.84元/克，漲幅2.81%；白銀主力合約觸及漲停，漲幅8%，報(bào)8211元/千克。而上海能源交易中心的國(guó)際銅期貨價(jià)格一度觸及7%漲停價(jià)79670元/噸，創(chuàng)出國(guó)際銅期貨2020年掛牌上市以來最高成交價(jià)。

與此同時(shí)，國(guó)際商品期貨市場(chǎng)亞太交易時(shí)段，COMEX期金、COMEX期銀、COMEX期銅繼續(xù)上漲，均創(chuàng)下歷史新高。而且國(guó)際現(xiàn)貨黃金一度接近2450美元/盎司，再度創(chuàng)下歷史新高；國(guó)際現(xiàn)貨白銀站上32美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)11年來新高。

受上述價(jià)格提振，20日A股市場(chǎng)上，貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬等板塊集體上漲。紫金礦業(yè)上漲3.67%，盤中股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，最新市值為5126億元。四川黃金、豫光金鉛、北方銅業(yè)等有色股紛紛漲停，港股中國(guó)白銀集團(tuán)大漲逾50%。

黃金股、有色股相關(guān)交易所交易基金（ETF）也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中跟蹤上金所黃金現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的黃金ETF華夏（518850）漲2.45%，而跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)的黃金股ETF（159562）漲幅6.25%，處于ETF漲幅榜領(lǐng)先位置，產(chǎn)品年內(nèi)累計(jì)漲幅已超50%。

美銅逼倉(cāng)帶動(dòng)商品大漲

“國(guó)內(nèi)外資金正更多聚焦銅為代表的戰(zhàn)略性資源品的投資機(jī)會(huì)。”國(guó)信期貨首席有色分析師顧馮達(dá)表示，今年黃金、有色為代表的上游資源品強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)整體大宗商品價(jià)格反彈，這背后是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣政治環(huán)境、傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期，以及游資押注國(guó)際戰(zhàn)略大宗資源品利好題材疊加共振推動(dòng)。

國(guó)際市場(chǎng)上，對(duì)沖基金投機(jī)多頭仍在持續(xù)加倉(cāng)，SPDR黃金ETF的持倉(cāng)和COMEX非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)增加明顯，也推動(dòng)金價(jià)(2417.59, -20.91, -0.86%)進(jìn)入新一輪上行。截至5月17日，全球最大黃金上市交易基金——SPDR黃金ETF的黃金持倉(cāng)量為838.54噸，較前一交易日增加5.18噸，增幅為0.62%，當(dāng)周累計(jì)增加6.62噸。

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的最新數(shù)據(jù)顯示，5月14日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸增加9811手至172942手。COMEX白銀投機(jī)者凈多頭倉(cāng)位增加6707手頭寸至41621手。COMEX銅投機(jī)者將凈多頭頭寸增加6819手至72785手。

紫金天風(fēng)期貨公司分析師劉詩(shī)瑤認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的新高并非偶然事件，上漲的背后是美國(guó)的債務(wù)不可持續(xù)以及其他經(jīng)濟(jì)體的去美元化，黃金的通脹邏輯繼續(xù)主導(dǎo)著本輪行情。

此外，美銅逼倉(cāng)也在推動(dòng)市場(chǎng)情緒。光大期貨最新報(bào)告認(rèn)為，COMEX期銅擠倉(cāng)事件讓市場(chǎng)看到了美國(guó)交割銅庫(kù)存窘迫的一面，歷史極低庫(kù)存被多頭利用。而化解危機(jī)就是拆了東墻補(bǔ)西墻，把全球可在COMEX交割的銅給騰挪過去，這需要時(shí)間。目前來看，COMEX期銅持倉(cāng)還在高位，所以可能還會(huì)發(fā)酵。在未看到關(guān)鍵性拐點(diǎn)事件之前，方向可能還是向上。

大宗商品

或進(jìn)入新一輪周期

5月20日，國(guó)內(nèi)商品期貨收盤出現(xiàn)了普漲局面。其中純堿、錳硅漲逾6%，液化氣、滬鎳等漲逾4%，苯乙烯、氧化鋁等漲超3%，滬金、PVC等漲超2%，棕櫚油、橡膠等漲超1%，棉紗、棉花等小幅上漲。僅有雞蛋、花生等少數(shù)品種出現(xiàn)下跌。

目前，全球大宗商品價(jià)格已飆升至13個(gè)月以來的最高水平。追蹤24種能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)今年迄今已上漲9%，主要受全球需求和供應(yīng)中斷的推動(dòng)。其中，銅價(jià)已上漲31%，油價(jià)上漲11%。

大宗商品價(jià)格普遍上漲，讓股票市場(chǎng)除了金屬板塊外，煤炭、石油、航運(yùn)、養(yǎng)殖等周期股板塊也紛紛上漲。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬二級(jí)板塊中，油服工程上漲4.03%，煤炭開采上漲3.51%，養(yǎng)殖業(yè)3.27%。

中歐基金資源品研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理葉培培近日表示，目前正處于商品超級(jí)大周期階段。在過去的60年中，市場(chǎng)經(jīng)歷了2.5輪的商品超級(jí)大周期。第一輪從上世紀(jì)60到70年代，對(duì)應(yīng)的就是美國(guó)的工業(yè)化的崛起。第二輪是從2002年到2012年，對(duì)應(yīng)的是中國(guó)的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的崛起。從2020年開始到現(xiàn)在正經(jīng)歷的第三波商品大周期，市場(chǎng)對(duì)于目前大周期具體位置有一定分歧，但投資機(jī)會(huì)也在預(yù)期差中產(chǎn)生。

中信建投最新研究報(bào)告表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期即將開啟，美元的弱勢(shì)預(yù)期激發(fā)有色金屬“金融屬性”，而且供給受限的資源品有望走牛。目前，國(guó)內(nèi)外需求修復(fù)，推動(dòng)有色商品消費(fèi)增長(zhǎng)，全球性綠色能源革命持續(xù)進(jìn)行，有望開啟部分商品需求新一輪周期。

(關(guān)鍵字：貴金屬 工業(yè)金屬 小金屬 黃金 白銀)