近期，原油連續(xù)下挫，在下破8月以來(lái)構(gòu)筑的橫盤震蕩區(qū)間的同時(shí)，延續(xù)了7月以來(lái)的下行趨勢(shì)。

據(jù)齊盛期貨原油分析師高健分析，原油盤面近期持續(xù)受到短線突發(fā)事件的影響，總體表現(xiàn)趨弱，維持在年內(nèi)低點(diǎn)附近。布油關(guān)注70～75美元/桶關(guān)鍵支撐區(qū)間，該區(qū)間是過去兩年原油高位震蕩過程中最強(qiáng)的底部支撐。

創(chuàng)元期貨能化組組長(zhǎng)高趙告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，此輪下跌的“導(dǎo)火索”為上周二晚間公布的美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI弱于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再起。代表美股波動(dòng)率的VIX指數(shù)飆升至20以上，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，引起包括美股和商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回調(diào)。另外，支撐經(jīng)濟(jì)的就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期和前值，而市場(chǎng)矚目的非農(nóng)就業(yè)人口同樣低于預(yù)期，目前恐慌指數(shù)在22以上。

“除宏觀避險(xiǎn)情緒外，原油還受到供應(yīng)側(cè)的擾動(dòng)，因此跌幅顯著大于有色金屬等品種。”高趙表示，利比亞原油減產(chǎn)超50萬(wàn)桶/日，過半的產(chǎn)量下滑支撐了市場(chǎng)，但減產(chǎn)僅持續(xù)了一周左右時(shí)間，利比亞央行行長(zhǎng)就表示各政治派別正接近達(dá)成協(xié)議，此前中斷的石油供應(yīng)將重返市場(chǎng)。

恒泰期貨原油分析師李肖凡分析稱，利比亞動(dòng)蕩令石油產(chǎn)量部分中斷，出口量下滑，疊加伊拉克9月將削減石油產(chǎn)量，供應(yīng)端收緊利多市場(chǎng)。然而，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)市場(chǎng)石油需求下降，且8月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，引發(fā)經(jīng)濟(jì)及需求擔(dān)憂。此外，OPEC計(jì)劃從10月份開始按計(jì)劃提高石油產(chǎn)量，加之利比亞動(dòng)蕩有所緩和導(dǎo)致其原油供應(yīng)恢復(fù)，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過剩，供需兩端施壓油價(jià)。

事實(shí)上，由于擁有超過400萬(wàn)桶/日的剩余產(chǎn)能，OPEC為供應(yīng)端最大隱憂，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂利比亞斷供和超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃將為其四季度增產(chǎn)打開空間。高趙表示，OPEC于上周四晚間召開會(huì)議，并正式達(dá)成協(xié)議，涉及8個(gè)成員國(guó)共220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)份額將延長(zhǎng)兩個(gè)月。面對(duì)油價(jià)下行，OPEC迅速作出決定回應(yīng)，以穩(wěn)定市場(chǎng)，但需求側(cè)擔(dān)憂仍主導(dǎo)市場(chǎng)。最新的EIA原油庫(kù)存超預(yù)期大幅去化，表明原油市場(chǎng)依然維持緊平衡格局。

成品油方面，據(jù)高趙介紹，美國(guó)汽油表需將經(jīng)歷旺季達(dá)峰后的退坡，汽油或進(jìn)入累庫(kù)階段，今年汽油旺季的整體表現(xiàn)不及預(yù)期。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)“金九銀十”旺季對(duì)柴油需求的拉動(dòng)。盡管在地?zé)捓麧?rùn)改善下，國(guó)內(nèi)原油加工量回升，但美國(guó)煉廠即將進(jìn)行秋季檢修，全球石油需求將季節(jié)性下滑。

“綜合來(lái)看，原油目前處于底部區(qū)間波動(dòng)。雖然考慮到全球庫(kù)存處于偏低水平，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)有望令后市油價(jià)迎來(lái)反彈，但在OPEC增產(chǎn)預(yù)期下，供應(yīng)壓力令后續(xù)反彈空間相對(duì)有限。”李肖凡說。

在高健看來(lái)，原油市場(chǎng)三大邏輯驅(qū)動(dòng)中，基本面大趨勢(shì)將轉(zhuǎn)空，宏觀和地緣局勢(shì)對(duì)原油的趨勢(shì)影響中性偏空。原油目前仍然以趨勢(shì)下行的節(jié)奏來(lái)看待。未來(lái)兩周到三周原油若無(wú)法形成顯著反彈，隨著需求季節(jié)性回落，基本面將持續(xù)弱化，屆時(shí)盤面壓力會(huì)逐步增大。

“基本面驅(qū)動(dòng)是未來(lái)的核心。未來(lái)原油盤面走勢(shì)取決于對(duì)OPEC未來(lái)產(chǎn)量政策的分析判斷，OPEC很可能不會(huì)去救市，未來(lái)的政策可能會(huì)徹底轉(zhuǎn)向。”高健提示。

展望后市，高趙認(rèn)為，OPEC減產(chǎn)維持供應(yīng)側(cè)基本穩(wěn)定，而需求側(cè)將主導(dǎo)原油平衡表邊際走弱，維持油價(jià)承壓下行觀點(diǎn)。

高健表示，由于原油市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯轉(zhuǎn)弱，留意破位下行風(fēng)險(xiǎn)。近期原油盤面的表現(xiàn)說明，OPEC單純推遲增產(chǎn)并不能有效扭轉(zhuǎn)原油市場(chǎng)的頹勢(shì)，只有停止復(fù)產(chǎn)甚至加深減產(chǎn)才能支撐油價(jià)。若OPEC堅(jiān)持產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)向，逐步退出自愿減產(chǎn)，原油可能面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。

“綜合來(lái)看，原油基本面預(yù)期疲弱，利空因素共振抑制油價(jià)，但仍存在技術(shù)面超跌后油價(jià)低位反彈的情況。關(guān)注后續(xù)OPEC是否采取行動(dòng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、利比亞石油供應(yīng)恢復(fù)情況等，交易者需注意節(jié)奏把握。”李肖凡說，供給端，考慮到OPEC計(jì)劃10月增產(chǎn)，供應(yīng)減少的預(yù)期落空，短期或持續(xù)抑制油價(jià)。需求端，隨著美國(guó)駕駛高峰季結(jié)束，全球裂解價(jià)差繼續(xù)走低，終端需求偏弱信號(hào)明顯，未來(lái)需求擔(dān)憂持續(xù)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。宏觀方面，本周三美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，將決定美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)或50個(gè)基點(diǎn)，降息幅度的變化亦將影響市場(chǎng)對(duì)后市需求的預(yù)期。

(關(guān)鍵字：原油 OPEC 制造業(yè))