自2011年見(jiàn)頂以來(lái)已歷經(jīng)十余年的漫漫熊市。天然橡膠持續(xù)下跌的原因是什么?2024年會(huì)否扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，開(kāi)啟上漲行情?近日，采訪多位業(yè)內(nèi)人士，就2024年天然橡膠的走勢(shì)展開(kāi)有理有據(jù)的猜想。

國(guó)貿(mào)期貨研究院能源化工中心能源化工首席分析師葉海文認(rèn)為，天然橡膠下跌是宏觀與產(chǎn)業(yè)周期疊加所致。從宏觀上來(lái)看，天然橡膠與鋼鐵、煤炭、石油并稱為世界四大工業(yè)原料，其主要用于輪胎生產(chǎn)，下游的消費(fèi)需求與汽車制造、物流運(yùn)輸以及基建等密切相關(guān)，因此，天然橡膠與全球宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有著非常強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。2010年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩，宏觀下行周期對(duì)橡膠的需求增速帶來(lái)了拖累。從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，近十年，天然橡膠處于產(chǎn)能釋放周期，整體上產(chǎn)量釋放增速較快。2005年至2012年，ANRPC成員國(guó)尤其是泰國(guó)、中國(guó)、印尼和越南大力推廣種植橡膠，其間新增種植面積56.38萬(wàn)公頃。在2011年天然橡膠價(jià)格達(dá)到歷史高位后，2012年新增種植面積也跟隨達(dá)到歷史頂峰，近年來(lái)新增產(chǎn)能逐步入市，天然橡膠整體上處于供過(guò)于求的過(guò)剩格局。天然橡膠自2011年以來(lái)維持漫漫熊市，盡管在2017年和2021年分別受自然災(zāi)害和宏觀因素驅(qū)動(dòng)，也曾有過(guò)短暫的小牛市，但是終究還是未能扭轉(zhuǎn)熊市的本色。

新湖期貨化工研發(fā)總監(jiān)施瀟涵表示，天然橡膠生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，從種植到產(chǎn)量釋放大約需要10年時(shí)間。供應(yīng)的變化相對(duì)于需求的變化常常大幅滯后，從而容易導(dǎo)致供需失衡。本世紀(jì)初天然橡膠牛市的出現(xiàn)，就是因?yàn)橹袊?guó)輪胎需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，而產(chǎn)量無(wú)法及時(shí)跟上，供應(yīng)出現(xiàn)了巨大缺口。從2011年開(kāi)始，種植于牛市的膠樹(shù)進(jìn)入了旺產(chǎn)期，產(chǎn)量開(kāi)始大量釋放，天然橡膠供需天平發(fā)生變化，從供不應(yīng)求逐漸轉(zhuǎn)向供需平衡，價(jià)格從高點(diǎn)進(jìn)入下行通道。2015年后，中國(guó)輪胎產(chǎn)量增速大幅放緩，2023年中國(guó)輪胎產(chǎn)量甚至低于2014年。除了中國(guó)，全球其他市場(chǎng)也未能出現(xiàn)新的天然橡膠需求爆發(fā)點(diǎn)。供強(qiáng)需弱，供需的天平再度失衡，天然橡膠價(jià)格進(jìn)入漫漫熊市。近年來(lái)，長(zhǎng)期的低利潤(rùn)導(dǎo)致全球天然橡膠產(chǎn)量增速大幅放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但需求同樣疲軟，全球天然橡膠庫(kù)存去化并不理想，再加上全球天然橡膠仍具備一定增產(chǎn)潛力，因此，在需求無(wú)法顯著提振的情況下，價(jià)格始終無(wú)法向上突破。

(關(guān)鍵字：天然橡膠 熊市 本色)