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7月中旬以來，上海期貨交易所的電解鋁庫存持續(xù)增加。截至10月19日，上海期交所電解鋁庫存達到434363噸，三個月內(nèi)增加了約13萬噸。同時期貨倉單數(shù)量也持續(xù)增加，截至10月25日，上海期交所電解鋁期貨倉單數(shù)量為150457噸，約占庫存的34.64%。
筆者認為，交易所庫存及期貨倉單數(shù)量的增加主要由兩方面因素引起:1、電解鋁產(chǎn)量一直保持高位，但同時下游消費不佳，導致電解鋁供過于求；2、9月份因美國推出QE3，引發(fā)電解鋁期貨價格大幅上漲，一度達到16000元/噸，在需求不佳的情況下，套保意愿增加，期貨倉單數(shù)量在9月份跳增。10月15日，電解鋁期貨價格跌破15500元/噸的關鍵支撐位，市場看淡后市，套保需求再次引發(fā)期貨倉單數(shù)量激增。
目前依然處于鋁的傳統(tǒng)消費旺季，但是今年鋁消費旺季不旺，10月份過后，電解鋁消費將逐漸迎來淡季。筆者認為，從國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量及下游消費的情況來看，電解鋁去庫存堪憂。
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示:9月份，電解鋁產(chǎn)量為167.23噸，同比增加9.37%，比8月份減少約8萬噸。根據(jù)中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示:中國9月份電解鋁進口量為4.02萬噸，出口量為2.19萬噸。我們根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算出了中國9月份電解鋁的表觀消費量為169.05萬噸。
從上述數(shù)據(jù)，我們可以很容易的看出，電解鋁的凈進口量占表觀消費量的比率極小，約為1.07%，基本可以忽略不計。因此，我們只需分析國內(nèi)的產(chǎn)量情況，便可知國內(nèi)電解鋁的總供應量情況。盡管前期電解鋁價格一直處于低位，已經(jīng)低于部分中東部地區(qū)的生產(chǎn)成本，但企業(yè)的虧損現(xiàn)狀并未使電解鋁的產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，同比依然增加了9.37%。一方面是由于中西部地區(qū)低廉的成本給電解鋁生產(chǎn)企業(yè)留下可觀的利潤，同時產(chǎn)能初具規(guī)模帶來了規(guī)模效應；另一方面中東部地區(qū)電解鋁生產(chǎn)仍能享受政府的電價補貼，同時考慮到停工帶來的損失，企業(yè)大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)的動力也不大。因此，未來國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量難有明顯的下降。
電解鋁消費兩大龍頭產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)和汽車行業(yè)依然低迷。最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示:房屋新開工面積累計值為135，014萬平米，同比累計下降8.6%，其中9月份房屋新開工面積同比下降24.3%；房屋施工面積累計值為525，377萬平米，同比累計增加14%，但是9月份單月施工面積同比下降24.49%；房屋竣工面積累計值為50，567萬平米，累計同比增加16.4%，其中9月份竣工面積下降6.24%；商品房銷售面積累計值為68，411萬平米，同比累計減少4%，其中9月份同比減少3.57%。
從上述數(shù)據(jù)可以知道，盡管房地產(chǎn)4個指標的累計值同比有增有減，但是其9月份的數(shù)據(jù)卻是全面下降，其中下降幅度最大的是房屋新開工面積，為-24.3%。這說明了中國房地產(chǎn)開發(fā)和需求均低迷，這將直接影響到鋁材的消費，特別是房屋新開工面積巨降將會導致未來電解鋁需求的大幅下降。
另外，中國汽車行業(yè)最新的數(shù)據(jù)顯示，9月份，中國汽車產(chǎn)量為166.09萬量，同比增加3.7%，增速維持低位，而9月份中國汽車銷量為161.74萬量，同比下降1.8%。盡管9月份為汽車的消費旺季，但是汽車銷量環(huán)比僅增加8.17%，增幅較去年下降了11個百分點，這說明今年汽車消費旺季不旺。10月過后，汽車消費將轉(zhuǎn)為淡季，銷量將會回落。在目前汽車產(chǎn)量過剩的情況下，未來汽車產(chǎn)量將會出現(xiàn)小幅回落，也將影響電解鋁的消費。
綜上所述:目前電解鋁庫存高企，但其產(chǎn)量將不會有明顯的下降。同時電解鋁兩大下游需求行業(yè)——房地產(chǎn)和汽車行業(yè)卻依然低迷，因此，未來國內(nèi)電解鋁去庫存堪憂。
（關鍵詞：電解鋁 庫存 產(chǎn)量）
