要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度再次減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費相對平穩(wěn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：2014年10月美聯(lián)儲已經(jīng)終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑;美聯(lián)儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應(yīng)并不嚴重過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價難以持續(xù)性快速下跌。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)繼續(xù)上行。黃金和白銀繼續(xù)反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)繼續(xù)上行，中小板和創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)整理。

5、現(xiàn)貨價格：1月6日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水20元/噸至升水80元/噸，平水銅成交價格45620元/噸-45680元/噸，升水銅成交價格45650元/噸-45730元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，保值盤獲利流出，加之滬倫比值繼續(xù)修復(fù)，進口銅涌出，整體市場供應(yīng)較為充裕，中間商缺乏投機空間，入市積極性下降，下游剛需為主，市場畏跌情緒較重，交投略顯清淡。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)11月失業(yè)率，歐元區(qū)12月CPI，美國12月ADP就業(yè)人數(shù)和11月進出口數(shù)據(jù)。

7、重要行業(yè)新聞：2015年，努沙登加拉紐蒙(NewmontNusaTenggara/NNT)公司將調(diào)撥500萬美元資金，在旗下數(shù)個礦區(qū)進行勘探。

小結(jié)：

ISM的12月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)增速環(huán)比下降，相關(guān)指數(shù)跌至56.2。Markit指出，12月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)終值為53.3，略低于12月53.6的初值。2014年11月工廠訂單環(huán)比下降0.7%，為連續(xù)第四個月下滑，這表明美國制造業(yè)的活躍度和整體經(jīng)濟的增長速度開始放緩。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，市場預(yù)期國務(wù)院要出臺更多措施，但是措施的效果未必理想。銅需求難以大幅好轉(zhuǎn)，至多出現(xiàn)階段性的反彈機會。策略上，前期建議的空單謹慎持有，部分頭寸滾動操作。

(關(guān)鍵字：銅價 銅需求)