近日，央行官方網(wǎng)站更新了包括“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)表。通過這些數(shù)據(jù)表，我們可以觀察，在股市戰(zhàn)火紛飛的7月，央行采取了哪些行動，并且可以大致了解央行如何把握貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)。

7月9日，央行發(fā)布消息，已根據(jù)證金公司的需求向其提供了充足的再貸款。央行的資產(chǎn)負(fù)債表反映了央行的這個行動，在資產(chǎn)項目中，“對其他金融性公司債權(quán)”在以往月份只是小幅變動，而在7月增加了整整2000億元，從6月的7696.35億元增加到7月的9696.35億元。這說明，央行向證金公司提供了2000億元左右的再貸款，使證金公司有了充足的資金入市購買股票，維護了股市的穩(wěn)定。

在央行為證金公司提供再貸款時，有人擔(dān)心這會演變?yōu)?ldquo;中國版量化寬松”。此前已有多種版本的量化寬松想象，如地方債置換、上萬億PSL等。這些想象都被否定了，地方債、PSL不具備大幅擴張央行資產(chǎn)負(fù)債表的能力。而向證金公司提供資金，則是有可能使央行資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴張的。但這并沒有變?yōu)楝F(xiàn)實。7月，雖然央行向證金公司提供2000億元再貸款，但其資產(chǎn)負(fù)債表并沒有擴張，相反，央行7月的總資產(chǎn)和總負(fù)債在7月縮小了，從6月的33.7萬億元減少為33.5萬億元。

7月央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不升反降，原因之一是當(dāng)月外匯資產(chǎn)減少，也是央行堅持穩(wěn)健基調(diào)、維持適度流動性的結(jié)果。

7月央行的外匯資產(chǎn)減少了3080億元人民幣，降幅很大。國家外匯管理局8月18日公布的“7月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)”顯示，當(dāng)月涉外收付款和銀行結(jié)售匯都是逆差，這是央行外匯資產(chǎn)減少的重要原因。在這種情況下，7月向證金公司提供再貸款實際上對沖了外匯資產(chǎn)減少的部分影響，成為當(dāng)月央行釋放基礎(chǔ)貨幣的主要方式。

在資產(chǎn)項目中，7月余額減少的還有“對其他存款性公司債權(quán)”，較6月減少了898億元。這是央行主動操作的結(jié)果，當(dāng)月MLF到期收回3845億元，投放則只有2500億元，余額減少1000多億元;PSL余額也只增加了429億元。這說明央行認(rèn)為市場流動性適度，不需要通過MLF等工具投放更多基礎(chǔ)貨幣，也反映了央行無意搞量化寬松。

從資產(chǎn)負(fù)債表來看，央行維持穩(wěn)健基調(diào)的決心沒有改變，貨幣政策沒有變得更寬松。那為什么7月的貸款余額增速和存款余額增速會大幅提高呢?7月末人民幣貸款余額同比增長15.5%，增速比上月末高2.1個百分點;人民幣存款余額同比增長13.4%，增速比上月末高2.7個百分點。原因是非銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款余額和存款余額增長較快，這與投資者7月賣股持幣有關(guān)系，是股市波動中的短期現(xiàn)象，未來幾個月應(yīng)該會逐漸恢復(fù)正常，貸款余額增速與存款余額增速也會隨之逐漸下降。

(關(guān)鍵字：央行 量化寬松 貨幣政策)