5月3日?qǐng)?bào)道：隨著3家商品期貨交易所嚴(yán)控部分品種趨向過(guò)度交易，相關(guān)品種的成交活躍度已較前期有明顯回落，風(fēng)控舉措已產(chǎn)生初步效果。

鑒于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展還不充分，投資者結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)業(yè)客戶參與度不夠的情況，業(yè)內(nèi)人士呼吁，進(jìn)一步加快發(fā)展期貨市場(chǎng)，滿足國(guó)內(nèi)巨大的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)需求。

一線監(jiān)管持續(xù)發(fā)力

上周，大商所和上期所陸續(xù)公布了各自查處的市場(chǎng)違規(guī)違法交易情況。從通報(bào)情況看，異常交易行為成為違規(guī)交易查處重點(diǎn)對(duì)象。同時(shí)，交易所也將那些自成交行為、持倉(cāng)超限等行為的個(gè)別投資者列為重點(diǎn)監(jiān)管名單。從監(jiān)管措施看，電話警告、列入重點(diǎn)監(jiān)管名單正在成為常態(tài)措施。

統(tǒng)計(jì)顯示，大商所近期對(duì)異常交易、違規(guī)客戶采取的暫停開(kāi)倉(cāng)處分措施共計(jì)14項(xiàng)，還對(duì)200余項(xiàng)違規(guī)行為采取了電話警告、列入重點(diǎn)監(jiān)管名單等處置措施。上期所對(duì)33起造成價(jià)格異常波動(dòng)的交易行為進(jìn)行排查，其中5起已經(jīng)進(jìn)行立案調(diào)查和取證工作;處理“異常交易行為”715起，其中包括自成交超限171起，頻繁報(bào)撤單超限465起，大額報(bào)撤單超限72起，實(shí)際控制關(guān)系賬戶組合并持倉(cāng)超限7起;持續(xù)做好實(shí)際控制關(guān)系賬戶排查工作，共對(duì)105組新增實(shí)控關(guān)系賬戶組進(jìn)行了關(guān)系認(rèn)定、協(xié)查和申報(bào)工作。

上述兩家交易所負(fù)責(zé)人均提醒，交易所已經(jīng)密切關(guān)注重點(diǎn)合約的運(yùn)行情況，了解現(xiàn)貨面、套保審批、倉(cāng)單持有等情況，以及增減倉(cāng)變動(dòng)情況和疑點(diǎn)，加強(qiáng)增減倉(cāng)變動(dòng)和持倉(cāng)關(guān)聯(lián)性的排查，以確保平穩(wěn)交割;加大會(huì)員檢查力度，督促期貨公司會(huì)員進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)客戶的合規(guī)管理，重點(diǎn)檢查期貨公司會(huì)員對(duì)頻繁報(bào)撤單等異常交易的管理、是否主動(dòng)督促客戶做好實(shí)際控制關(guān)系賬戶報(bào)備以及大戶報(bào)告等相關(guān)工作。

短線交易過(guò)熱情況

明顯緩解

自4月22日以來(lái)，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨品種連續(xù)4個(gè)交易日出現(xiàn)了下跌回調(diào)，一些投機(jī)資金也在逐步離場(chǎng)，而套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶紛紛擇機(jī)入市，成交量下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼主力合約1610成交量從4月21日峰值單日成交量2200萬(wàn)手縮減到4月27日1400萬(wàn)手左右，成交量降幅達(dá)40%;持倉(cāng)量從4月12日的峰值420萬(wàn)手縮減到290萬(wàn)手，減倉(cāng)130萬(wàn)手，相應(yīng)流出保證金資金24億元左右。

與此同時(shí)，成交持倉(cāng)比也在逐日下降。4月29日螺紋鋼、熱軋卷板的成交持倉(cāng)比分別為3.6、2.8，較4月22日下降了50.9%和53.1%。4月29日螺紋鋼、熱軋卷板的成交量較4月22日分別下降了近51%和50%。品種成交活躍度較前期有明顯回落，過(guò)度活躍的短線交易勢(shì)頭得到初步遏制。

永安期貨研究院院長(zhǎng)助理朱世偉表示，當(dāng)前煤焦鋼等期貨品種的價(jià)格行為是供需面大幅改善帶來(lái)的價(jià)值修復(fù)行為，當(dāng)前的活躍氣氛表明市場(chǎng)分歧較大，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了較好的流動(dòng)性。同時(shí)，為了抑制過(guò)度投機(jī)，交易所也通過(guò)提高保證金比例、交易手續(xù)費(fèi)等方式做了積極的努力。

朱世偉稱，僅憑成交量的大幅增加來(lái)判斷市場(chǎng)是否投機(jī)過(guò)熱是不科學(xué)的。成交量的大幅增加代表著市場(chǎng)參與者存在較大的分歧，不同的投資者對(duì)于未來(lái)煤焦鋼的漲跌有著不同的判斷。有分歧必然有碰撞，而碰撞才能體現(xiàn)期貨市場(chǎng)“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的基本功能，而價(jià)格最終反映出了碰撞的結(jié)果。如果碰撞的最終結(jié)果是，期貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)地背離現(xiàn)貨價(jià)格，那么可以認(rèn)為是資金作祟;否則就只是正常的市場(chǎng)自發(fā)對(duì)行業(yè)供需錯(cuò)配的修復(fù)過(guò)程，不應(yīng)因此而質(zhì)疑期貨市場(chǎng)。

“大媽”沒(méi)有進(jìn)入期市

對(duì)于市場(chǎng)傳言“有新增散戶大量開(kāi)戶”的情況,證券時(shí)報(bào)記者走訪各期貨公司獲悉，開(kāi)戶沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，而期市存量資金規(guī)模也沒(méi)有出現(xiàn)較大變化。

海通期貨的開(kāi)戶情況也顯示，新開(kāi)戶人群并未出現(xiàn)所謂的排隊(duì)熱潮。今年以來(lái)，海通期貨總的開(kāi)戶人數(shù)與去年同期相比基本持平，但新開(kāi)法人客戶數(shù)卻連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)上升。由此可見(jiàn)，這輪期貨價(jià)格的上漲并沒(méi)有涌入“大媽”，實(shí)則吸引了產(chǎn)業(yè)客戶前來(lái)參與套期保值。

近幾個(gè)月以來(lái)，海通期貨客戶在黑色品種套保額度申請(qǐng)明顯增加，期貨市場(chǎng)套期保值功能得以發(fā)揮。從客戶權(quán)益額來(lái)看，今年以來(lái)雖有小幅增長(zhǎng)，但增幅較去年同期沒(méi)有很大變化，屬正常經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的增長(zhǎng)。完全不存在外界所傳的“大量游資涌入”或“股市資金大舉進(jìn)入”的現(xiàn)象。

宏源期貨研究員吳守祥表示，期貨成交量大主要是因?yàn)楸ＷC金交易和日內(nèi)“T+0”交易造成的，大量的日內(nèi)短線交易能夠讓很小一筆資金形成巨大的成交額和成交量。事實(shí)上期貨市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)模非常小的市場(chǎng)，當(dāng)前期貨市場(chǎng)資金存量?jī)H3000多億元。具體到每個(gè)期貨品種上，即便是交易較火爆的螺紋鋼，存量資金規(guī)模也小到遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)鏈巨大的對(duì)沖需求。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展還不充分，投資者結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)業(yè)客戶參與度不夠，尚缺少期權(quán)工具及掉期等場(chǎng)外市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展的不充分與巨大的風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移需求間存在較大矛盾，這也使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控難度加大、任務(wù)較重。從完善投資者結(jié)構(gòu)、讓市場(chǎng)能夠滿足和承擔(dān)更多的避險(xiǎn)需求角度出發(fā)，從完善工具和市場(chǎng)體系、增加避險(xiǎn)渠道并提高避險(xiǎn)效率角度出發(fā)，從增強(qiáng)市場(chǎng)自適應(yīng)能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力出發(fā)，都需要進(jìn)一步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

(關(guān)鍵字：商品期貨)