5月20日?qǐng)?bào)道：供給側(cè)改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路上的重大變化，期貨市場(chǎng)該如何服務(wù)供給側(cè)改革，又給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)?

在海通期貨和商通社近日舉辦的“供給側(cè)改革與期貨市場(chǎng)沙龍”上，與會(huì)專家認(rèn)為，供給側(cè)改革實(shí)施的去產(chǎn)能、去庫(kù)存等舉措，將推動(dòng)商品供需理性回歸，長(zhǎng)期將利好商品。同時(shí)，供給側(cè)改革還將催生企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，給期貨場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)契機(jī)。

交易邏輯須回到理性軌道

西本新干線高級(jí)研究員邱躍成對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，去年12月份供給側(cè)改革提出后，帶給了市場(chǎng)強(qiáng)烈的產(chǎn)能出清預(yù)期，加上需求側(cè)刺激以及一季度信貸的共同作用，引發(fā)黑色系商品前期大漲。

邱躍成稱，前4月商品市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明，如果市場(chǎng)價(jià)格上漲，行業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，引發(fā)前期停產(chǎn)企業(yè)大量復(fù)產(chǎn)，去產(chǎn)能的效果將受到一定影響。當(dāng)前國(guó)家重申供給側(cè)改革的重要性，對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，若能在鋼價(jià)跌至行業(yè)整體虧損之際，適時(shí)發(fā)力供給側(cè)改革，將能加速產(chǎn)能退出，給市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期利好。

“從供需來(lái)看，4月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)提升，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大。而市場(chǎng)消費(fèi)將逐步由旺季轉(zhuǎn)入需求淡季，供需矛盾依然較大。預(yù)計(jì)從目前到6月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格難漲易跌，鐵礦石價(jià)格總體波動(dòng)區(qū)間在40美元-50美元/噸，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間將繼續(xù)受到擠壓，7月以后有望迎來(lái)一波弱反彈，下半年整體低位運(yùn)行。”邱躍成對(duì)后市作出了如此判斷。

鴻凱投資投研總監(jiān)江南則認(rèn)為，供給側(cè)改革注定是一個(gè)漫長(zhǎng)的循序漸進(jìn)的過(guò)程，而需求端的“回暖”面臨著季節(jié)性的波動(dòng)，對(duì)于“黑色系”商品期貨的行情，交易邏輯必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長(zhǎng)期趨勢(shì)和需求端的季節(jié)性變化中尋找機(jī)會(huì)。

黃金或是首選投資標(biāo)的

在海通證券兼海通期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來(lái)，機(jī)會(huì)就在實(shí)物資產(chǎn)中。

李迅雷認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，資產(chǎn)配置正從金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)到實(shí)物資產(chǎn)，其中，房地產(chǎn)是第一大實(shí)物資產(chǎn)，而黃金堪稱首選投資標(biāo)的。

“買(mǎi)黃金才有肉吃。”李迅雷明確表示看好黃金未來(lái)走勢(shì)。

在他出具的一張黃金、豬肉與美元的比價(jià)圖后面，潛藏著這這樣的邏輯：

1974年，一盎司黃金換736鎊豬肉，736鎊豬肉需要184美元。今天，1盎司黃金換844鎊豬肉，844鎊豬肉需要1140美元。也就是說(shuō)，如果20年前你拿著美元，到今天只能換很少的豬肉，但若你手里拿著黃金，20年前能換到多少豬肉，今天依然可以換到這么多豬肉。

李迅雷認(rèn)為，作為實(shí)物資產(chǎn)，在貨幣超發(fā)的情況下，黃金堪稱首選投資標(biāo)的。“黃金也經(jīng)歷了五年下跌，最近黃金出現(xiàn)20%的漲幅，應(yīng)該說(shuō)未來(lái)的空間還是會(huì)比較大的。”

從國(guó)際市場(chǎng)看，黃金市場(chǎng)最大的ETF基金SPDR持倉(cāng)水平高位震蕩，在5月17日持倉(cāng)為855.89噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從黃金ETF持倉(cāng)走勢(shì)圖看，雖然黃金價(jià)格有所回落，但ETF持倉(cāng)水平并未受到明顯影響，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)黃金的投資熱情高漲。

從商品供需周期出發(fā)，李迅雷預(yù)測(cè)，房地產(chǎn)景氣度增速會(huì)回落，但不至于大幅向下，房地產(chǎn)市場(chǎng)短期很難下跌，房地產(chǎn)景氣度或?qū)⒈３指呶槐P(pán)整，關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

(關(guān)鍵字：供給側(cè)改革)