六大基本金屬中,堅(jiān)定看好鋅價上漲。我們從2015年四季度開始看好鋅,詳見《2016年有色金屬投資策略:供給改革迎機(jī)遇,新能源新材料續(xù)新篇》。當(dāng)前全球鋅精礦進(jìn)入減產(chǎn)潮,缺口已現(xiàn)。上半年全球精鋅處于庫存出清階段,下半年供需缺口逐步傳導(dǎo)至精鋅,全年鋅價有望震蕩上行。

供應(yīng)端:國內(nèi)鋅產(chǎn)量占據(jù)全球半壁江山。2015年全球鋅精礦產(chǎn)量1346.5萬噸,同比增長0.75%,中國產(chǎn)量490萬噸,同比增長5%。精煉鋅:2015年全球產(chǎn)量1390.5萬噸,同比上漲3.7%,中國產(chǎn)量615萬噸,同比下滑10%。2016年1季度全球鋅精礦產(chǎn)量持續(xù)下滑,預(yù)計(jì)全年將同比減少鋅精礦88萬噸。

需求端:中國是全球消費(fèi)主力,終端需求有望企穩(wěn)回升。2015年,全球經(jīng)濟(jì)低迷,鋅消費(fèi)增速下滑,需求量1379.1萬噸,同比增長1.24%。國內(nèi)精鋅消費(fèi)649萬噸,居全球首位,同比增速1.04%。截止到2016年4月,主要需求端汽車、固定資產(chǎn)投資、房屋新開工面積同比均有企穩(wěn)回升跡象,國內(nèi)2016-2018年4.7萬億刺激基礎(chǔ)建設(shè),需求端有望實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇。

供需平衡情況:TC費(fèi)用下滑,鋅精礦供應(yīng)緊張,預(yù)計(jì)2016年精鋅缺口35萬噸。全球礦業(yè)巨頭2016年鋅精礦減產(chǎn)達(dá)88萬噸,5月國際TC費(fèi)用比2015年同期下滑45%,距年初下滑28%,國際鋅精礦持續(xù)短缺,并進(jìn)一步制約鋅冶煉企業(yè)產(chǎn)能釋放,上半年處于鋅庫存出清階段,預(yù)計(jì)全球?qū)⒊霈F(xiàn)精鋅短缺,鋅價震蕩上行,2016全年LME鋅均價有望穩(wěn)在1900美元/噸以上。

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的:西藏珠峰、馳宏鋅鍺、中金嶺南。鋅價上漲,最受益的當(dāng)是鉛鋅儲量豐富、產(chǎn)量大的龍頭資源股。強(qiáng)烈看好西藏珠峰,鉛鋅儲量大、采選成本低、流通市值小、估值遠(yuǎn)低于同行業(yè)。同時推薦馳宏鋅鍺和中金嶺南,鉛鋅儲量分別位居國內(nèi)第一、第二。

風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑風(fēng)險,美元加息超預(yù)期。

(關(guān)鍵字：鋅精礦)