8月17日，有色金屬普漲，其中滬鋅漲停，受此影響，滬鋁突破16500元/噸，達(dá)到我們之前預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位。展望后市，隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，疊加京津冀及周邊地區(qū)采暖季的限產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施，電解鋁的供應(yīng)將繼續(xù)受到限制。因此，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或還有上漲空間，關(guān)注價(jià)位17500。

基本面：7月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比下降，去產(chǎn)能效果或顯現(xiàn)

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月氧化鋁產(chǎn)量為602.8萬(wàn)噸，較上年同期增加9.3%，同比增速回落5.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)1-7月氧化鋁產(chǎn)量為4295.2萬(wàn)噸，同比增加19%，同比增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)7月原鋁產(chǎn)量為268.6萬(wàn)噸，較上年同期減少-0.3%，這是年內(nèi)電解鋁當(dāng)月產(chǎn)量同比首次為負(fù)。中國(guó)1-7月原鋁產(chǎn)量為1953.1萬(wàn)噸，同比增加7.5%，同比增速減少1.3個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上可以看出，雖然電解鋁產(chǎn)量依舊大，但電解鋁供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，使違規(guī)和落后產(chǎn)能逐步被關(guān)停，導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量當(dāng)月和累計(jì)同比增速下降。目前電解鋁清理整頓專項(xiàng)行動(dòng)已進(jìn)入專項(xiàng)抽查時(shí)期，考慮到10月15日為督促整改截止日期，若嚴(yán)格按照政策要求，電解鋁產(chǎn)量同比增速預(yù)計(jì)將繼續(xù)放緩。

庫(kù)存方面，截至8月17日，上期倉(cāng)單庫(kù)存為419426噸，處于歷史高位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月21日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存總計(jì) 150.6萬(wàn)噸。其中上海27.5萬(wàn)噸，無(wú)錫62.2萬(wàn)噸，南海34.1萬(wàn)噸，杭州9.0萬(wàn)噸，鞏義11.3萬(wàn)噸，天津5.0萬(wàn)噸，重慶1.5萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)新高。

總體來(lái)看，庫(kù)存依舊高企，是制約鋁價(jià)上行的主要因素之一。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月，汽車生產(chǎn)205.94萬(wàn)輛，環(huán)比下降4.98%，同比增長(zhǎng)4.76%;銷售197.12萬(wàn)輛，環(huán)比下降9.24%，同比增長(zhǎng)6.15%。1-7月，汽車產(chǎn)銷1558.52萬(wàn)輛和1532.52萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.65%和4.10%，增速比上半年提升0.01個(gè)百分點(diǎn)和0.29個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，7月汽車市場(chǎng)和6月表現(xiàn)相當(dāng)，但9月至年底為汽車的消費(fèi)旺季，汽車市場(chǎng)有可能回暖，鋁價(jià)或得到支撐。

基建方面，1-7月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資72058億元，同比增長(zhǎng)20.9%，比去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。年初至今我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速均能保持在20%以上，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基礎(chǔ)設(shè)施投資表現(xiàn)強(qiáng)勁，刺激鋁的需求，助推鋁價(jià)。

房地產(chǎn)方面，雖然數(shù)據(jù)有所回落，但是總體表現(xiàn)依然好于去年，而且消費(fèi)旺季金九銀十將至，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦值得期待。

綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)良好，支撐鋁價(jià)。

政策面：供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注采暖季限產(chǎn)情況

進(jìn)入下半年以來(lái)，電解鋁供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，利好消息持續(xù)流出，鋁價(jià)或受進(jìn)一步提振。

自備電廠行業(yè)可能迎來(lái)拐點(diǎn)。據(jù)新浪新聞，發(fā)改委和能源局正在起草一份進(jìn)一步規(guī)范自備電廠的新文件，將提出更具操作性的追繳政府性基金及附加、政策交叉補(bǔ)貼的方案，督促所有自備電廠公平承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。如果自備電廠被要求追繳政府性基金，則電廠的生產(chǎn)成本會(huì)增加，電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)被抬升，鋁價(jià)將獲得支撐。

環(huán)境保護(hù)部發(fā)布在今年1月13日發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū) 2017 年大氣污染防治工作方案的征求意見(jiàn)稿》(簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》)。該文件指出，要求北京周邊共計(jì)28個(gè)城市在冬季采暖季，對(duì)電解鋁廠限產(chǎn) 30%以上; 氧化鋁限產(chǎn) 50%左右;炭素企業(yè)，達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn) 50%以上。另外，2017年2月13日河南省發(fā)布《關(guān)于科學(xué)編制“一市一策”實(shí)施方案精準(zhǔn)打好大氣污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的通知》，該《通知》除提及《意見(jiàn)稿》中的28個(gè)城市外，另加上了洛陽(yáng)、平頂山、三門峽市，即“2+26+3”城市將在采暖季被限產(chǎn)。進(jìn)入年末，該采暖限產(chǎn)政策值得關(guān)注。由于此次限產(chǎn)的范圍包括山東和河南這兩個(gè)電解鋁和氧化鋁生產(chǎn)大省，加上京津冀地區(qū)的企業(yè)，預(yù)計(jì)全國(guó)三分之一的電解鋁產(chǎn)能和將近一半的氧化鋁產(chǎn)能將受到影響。采暖季到來(lái)時(shí)，如果限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，電解鋁產(chǎn)量或?qū)⒚黠@受到抑制，而氧化鋁和碳素的限產(chǎn)也將間接制約電解鋁的生產(chǎn)，推動(dòng)鋁價(jià)上漲。

山東碳素行業(yè)供暖季限產(chǎn)或?qū)⒃?月底提前開(kāi)始執(zhí)行，可以確定的是排放不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將直接關(guān)停，排放達(dá)標(biāo)有相關(guān)手續(xù)的企業(yè)限產(chǎn)程度仍不確定。目前山東已有部分排放不達(dá)標(biāo)的碳素企業(yè)被要求停產(chǎn)。

總體來(lái)看，雖然庫(kù)存水平和電解鋁產(chǎn)量依然偏高，但是隨著電解鋁供給側(cè)改革的持續(xù)進(jìn)行和采暖季的到來(lái)，電解鋁產(chǎn)量的增加將逐步受到抑制，而且目下游需求表現(xiàn)良好，對(duì)鋁價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)還有上行空間，關(guān)注價(jià)位17500。

(關(guān)鍵字：鋁)