本周鋁價呈現(xiàn)相對抗跌的走勢，投資者應(yīng)關(guān)注冶煉成本變化和庫存變化。

一、市場表現(xiàn)

本周滬鋁呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，午盤主力1801合約收于15450元。

技術(shù)上，滬鋁經(jīng)過上周的連續(xù)下跌后，進入震蕩。根據(jù)滬鋁的特性，這個震蕩走勢應(yīng)該會持續(xù)一段時間。

二、影響因素及分析

本周中國宏橋首席執(zhí)行官張波表示，公司已關(guān)閉地方政府要求關(guān)閉的所有鋁廠。從這句話可以推斷出，山東地區(qū)采暖季限產(chǎn)的30%電解鋁產(chǎn)能已將部分違規(guī)產(chǎn)能包含在內(nèi)。根據(jù)前期的測算，將少限產(chǎn)33萬噸產(chǎn)能。

本周氧化鋁價格持續(xù)下跌，當前河南、山西、山東三地的氧化鋁平均價格為3625元，較上周下跌約100元。這導致每噸電解鋁冶煉成本減少約200元。目前，以現(xiàn)貨價格計算，生產(chǎn)一噸電解鋁大約虧損400元，成本對鋁價有支撐。

周四社會鋁錠庫存合計153萬噸，較上周四小幅增加0.4萬噸。國內(nèi)主要地區(qū)的鋁錠庫存還是相當充裕的。雖然有報道說現(xiàn)在新疆農(nóng)產(chǎn)品采摘完畢，可能會對鋁錠運輸產(chǎn)生影響，但筆者認為，即使運輸有影響，國內(nèi)各地的鋁錠供應(yīng)依舊是充足的，并不會出現(xiàn)緊張局面。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，10月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量255萬噸，同比下降7.5%，環(huán)比下降2.3%。前10個月原鋁累計產(chǎn)量2723萬噸，同比增長3.7%。

三、結(jié)論與操作建議

本周鋁價呈現(xiàn)相對抗跌的走勢，這主要得益于成本的支撐。隨著采暖季的到來，電解鋁限產(chǎn)炒作告一段落。未來投資者應(yīng)關(guān)注冶煉成本變化和庫存變化。

如果進入限產(chǎn)期，但鋁錠庫存遲遲不能下降，就說明下游需求差，鋁錠處于過剩格局。如果成本繼續(xù)下降，那么鋁價也有下降空間。根據(jù)統(tǒng)計，電解鋁生產(chǎn)出現(xiàn)虧損800元/噸以上的概率很小，目前是虧損400元/噸，所以成本不跌，鋁價難大跌。

(關(guān)鍵字：鋁價 電解鋁產(chǎn)能)