投資要點(diǎn)

事件:2013年12月24日,三安光電公司與紫金礦業(yè)、安全能源簽訂了《合作框架協(xié)議》,合同約定:紫金礦業(yè)集團(tuán)本部、子公司及各分子機(jī)構(gòu)開(kāi)展節(jié)能照明改造,由安信能源以合同能源管理模式具體實(shí)施,節(jié)能照明改造所需的LED照明產(chǎn)品由本公司提供;安信能源在兩年內(nèi)(最長(zhǎng)不超過(guò)三年)采購(gòu)LED照明產(chǎn)品不低于3億元,根據(jù)本次節(jié)能改造工程的情況,可追加采購(gòu)數(shù)量及金額。

可復(fù)制的合同能源管理模式:紫金礦業(yè)此次節(jié)能照明改造工程由安信能源以合同能源管理模式參與,即安信能源先投資完成紫金礦業(yè)節(jié)能照明改造,紫金礦業(yè)以節(jié)能改造完成后節(jié)約的電費(fèi),連續(xù)十年支付給安信能源作為安信能源收益。安信能源保證項(xiàng)目完成后節(jié)電率達(dá)到60%以上。此次由傳統(tǒng)照明產(chǎn)品更換為L(zhǎng)ED照明,所需LED照明產(chǎn)品由公司提供,包括LED室內(nèi)照明、LED亮化照明、LED路燈、LED工礦燈、LED井下燈等,進(jìn)一步強(qiáng)化公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。此次合作具有較好的示范效應(yīng),可復(fù)制性強(qiáng)。

定增審核通過(guò),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)能有保障。近日,公司2013年非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)無(wú)條件審核通過(guò)。此次定增募集資金總額不超過(guò)33億元,主要用于蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資40.76億元,建成后年產(chǎn)LED外延片122.3萬(wàn)片(4寸),藍(lán)、綠芯片256.14億粒。公司當(dāng)前擁有164臺(tái)MOCVD設(shè)備,產(chǎn)能利用率持續(xù)保持高水平,預(yù)計(jì)明年定增將再增添100臺(tái)設(shè)備,產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

向全球LED行業(yè)前五強(qiáng)邁進(jìn)。公司主要從事LED外延、芯片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,由于具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì),芯片產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。在產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局方面,公司向上延伸至藍(lán)寶石領(lǐng)域,向下與珈偉股份、陽(yáng)光照明成立合資公司,拓展LED產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)。公司通過(guò)收購(gòu)美國(guó)流明和入股臺(tái)灣璨圓,成功介入全球LED專利交叉授權(quán)體系,打開(kāi)公司產(chǎn)品出�？凇�

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.74元和0.92元,對(duì)應(yīng)PE分別為33X和26X。鑒于公司行業(yè)龍頭地位和產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì),隨著行業(yè)的好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)彈性大,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)景氣度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)。

(關(guān)鍵字：LED LED照明 三安光電 紫金礦業(yè))