與其他致力于專業(yè)生產(chǎn)的資源巨頭不同，總部位于瑞士巴爾的資源巨頭嘉能可(Glencore，00805.HK)更長于投資和交易。

這家全球最大的大宗商品交易商野心勃勃，用它精通商品情報(bào)的團(tuán)隊(duì)，在油氣、農(nóng)產(chǎn)品、銅鋅、煤炭等行業(yè)擁有巨額頭寸，在鐵礦石領(lǐng)域相對較弱。

嘉能可善于看準(zhǔn)機(jī)會逢低買入待漲暴賺。其旗下的剛果(金)加丹加礦業(yè)(TSX:KAT)，就是在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，趁加丹加礦業(yè)市值蒸發(fā)90%之際收購而來。隨后隨著銅價(jià)穩(wěn)步走高，2010年即賺回高額利潤。

這家低調(diào)的大宗商品貿(mào)易商，由億萬富翁馬克·里奇(Marc Rich)創(chuàng)立，于2011年在倫敦、香港兩地上市，翌年，嘉能可與礦業(yè)大亨斯特拉塔合并案經(jīng)雙方股東大會表決通過。合并后，嘉能可斯特拉塔形成了從開采到生產(chǎn)銷售的中上游產(chǎn)業(yè)鏈，并成為全球最大的動力煤(用于燃燒發(fā)電的煤炭)供應(yīng)商，控制著全球近三成的國際動力煤貿(mào)易量，還是全球第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，是繼必和必拓、力拓和淡水河谷之后的第四大礦業(yè)巨頭。

嘉能可的投資多元化，在一定程度上分散了單一品種價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。不過，從2014年以來，大宗商品幾乎無一例外地步入熊市。各資源巨頭的半年財(cái)報(bào)不像幾年前那么好看。今年8月，嘉能可公布的半年報(bào)顯示，上半年利潤下滑56%，凈收入下調(diào)為8.82億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的20億美元。

據(jù)彭博社報(bào)道，嘉能可的股價(jià)已較4年前的發(fā)行價(jià)下跌了70%，成為英國富時100指數(shù)上表現(xiàn)最差的公司。

嘉能可在9月7日稱，為了削減成本，將暫時關(guān)閉剛果民主共和國的Katanga銅礦和贊比亞的Mopani銅礦，為期18個月。預(yù)計(jì)導(dǎo)致電解銅產(chǎn)量減少約40萬噸，此外還有其他系列減支減債舉措。非洲地區(qū)的銅生產(chǎn)成本較高。

根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)月報(bào)統(tǒng)計(jì)，2014年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量年增0.8%，至1843萬噸。嘉能可去年銅產(chǎn)量增加4%為154.6萬噸，約占全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的1/10。

根據(jù)嘉能可當(dāng)年招股書顯示，嘉能可在有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品和動力煤的目標(biāo)市場上占有大量市場份額，其中金屬銅的目標(biāo)市場份額約為50%，銅精礦為30%。

“嘉能可對銅市場影響較大。”安泰科技首席銅分析師楊長華對界面新聞記者說，嘉能可的減產(chǎn)計(jì)劃，對這幾日銅價(jià)走高有影響，“按照18個月減產(chǎn)40萬噸來算，今年最后一個季度，嘉能可將減產(chǎn)6-7萬噸。”

彭博社報(bào)道，9月9日，銅價(jià)連續(xù)第三個交易日走高，是6月中旬以來漲勢最持久的一次。倫敦金屬交易所3個月后交割的銅期貨周三漲0.4%，至每噸5365美元。

在精銅礦方面，嘉能可旗下子公司在澳大利亞獨(dú)資經(jīng)營科巴爾礦(Cobar)。嘉能可擁有哈薩克斯坦鋅業(yè)公司(Kazzinc)51%的股份，后者也生產(chǎn)銅精礦。

此外，嘉能可于2013年4月以剝離位于秘魯?shù)睦�斯邦巴�?Las Bambas)銅礦全部權(quán)益的代價(jià)，并購了先前就持股34.5%的瑞士超達(dá)礦業(yè)公司(Xstrata)。

超達(dá)礦業(yè)公司在全球運(yùn)營多座銅礦，包括阿根廷的阿盧姆布雷拉(Alumbrera)銅金礦、澳大利亞的伊薩山(MountIsa)和恩內(nèi)斯特亨利(ErnestHenry)銅礦等。

在銅金屬方面，嘉能可子公司擁有菲律賓聯(lián)合冶煉公司(PASAR)78%的股份、贊比亞銅鈷礦山莫帕尼(Mopani)73%的股份。莫帕尼年產(chǎn)能為25.5萬噸銅金屬和2200噸鈷。嘉能可在剛果(金)擁有兩家銅鈷礦業(yè)公司，姆丹達(dá)礦業(yè)公司(Mutanda)和加丹加礦業(yè)公司(Katanga)，分別持股40%和74%。

這些龐大的銅資產(chǎn)足以證明嘉能可在銅市場的話語權(quán)。

除了嘉能可之外，還有其他銅礦減產(chǎn)或者暫停生產(chǎn)。根據(jù)《期貨日報(bào)》報(bào)道，贊比亞Luanshya銅礦公司和嘉能可同時宣布了減產(chǎn)計(jì)劃，稱由于銅價(jià)重挫及電力供應(yīng)短缺，該公司旗下Baluba礦場將暫停運(yùn)營并裁員。

全球最大銅礦商智利國有銅公司Codelco，在9月3日遭遇合同工再舉行抗議活動，旗下位于該國北部的Chuquicamata礦被迫停產(chǎn)。

Codelco還將重新設(shè)計(jì)Andina銅礦的擴(kuò)張計(jì)劃，重新設(shè)計(jì)該擴(kuò)產(chǎn)方案將花費(fèi)大約兩年時間。

9月2日，墨爾本的奧克泰迪礦業(yè)公司(Ok Tedi Mining Ltd)也表示，因厄爾尼諾氣候加強(qiáng)導(dǎo)致干旱惡化，旗下的巴布亞新幾內(nèi)亞銅礦料將關(guān)閉至2016年一季度。自由港邁克墨倫公司(Freeport-McMoRanInc)也將旗下的ElAbra銅礦開采率下調(diào)約50%，同時約有700名工人被解雇。

楊長華認(rèn)為，包括嘉能可在內(nèi)的銅礦企業(yè)減產(chǎn)或者擴(kuò)張放緩措施，會影響今年約10萬多噸銅產(chǎn)量減少。

“這些減產(chǎn)會對銅價(jià)產(chǎn)生影響，但不至于產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)，不足以使銅的供需基本面發(fā)生根本性的改變。”楊長華稱。

“銅市場的過剩預(yù)期一直都存在，但銅的實(shí)際過剩量并不大，銅市場供趨向偏平衡狀態(tài)。”楊長華說，嘉能可率先減產(chǎn)，會使市場由過剩逐步向平衡靠攏。

銅的基本面和價(jià)格走勢，很大程度上受中國市場需求的影響。

中國銅消費(fèi)量占全球四成以上，主要用于電纜、電器和房地產(chǎn)。但是相當(dāng)數(shù)量的進(jìn)口銅存放于保稅區(qū)倉庫，沒有用于生產(chǎn)，而是用于融資、抵押換取銀行貸款。

圍繞中國銅需求的預(yù)判，看空、看多者均有。嘉能可CEO伊凡·格拉森博格(Ivan Glasenberg)對彭博社稱，銅價(jià)大幅下跌與中國需求減弱，以及大量激進(jìn)做空所致，“中國金屬的消費(fèi)需求變得越來越難以預(yù)料。中國上半年經(jīng)濟(jì)增長低于市場預(yù)期。”他說。高盛亦對中國銅市場需求不看好。

但是有些資源巨頭并不這么認(rèn)為。全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓表示，未來2-3年銅市場會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺。

力拓銅煤礦業(yè)務(wù)CEO Jean-Sebastien Jacques在新加坡的一次會議上稱，可以預(yù)見市場的重大增長潛力仍然在中國。

力拓在2009年投資了蒙古國的奧尤陶勒蓋銅礦項(xiàng)目，迄今已投資60億美元，該礦初步探明銅儲量為3110萬噸。目前，力拓進(jìn)行到該礦的地下礦部分融資、完成可研報(bào)告以及獲得各種許可證階段。今年3月，奧尤陶勒蓋銅礦僅地上部分銅精礦產(chǎn)能已達(dá)100萬噸。

在大宗商品幾乎走“熊”的近幾年，銅表現(xiàn)“穩(wěn)跌、緩跌”，楊長華認(rèn)為銅是基本面相對較好的大宗商品。

“銅價(jià)達(dá)到峰值較晚，到2011年才達(dá)到峰值，從最高的10190美元/噸跌到8月最低的4850多美元/噸，跌了一半多。”不過，楊長華認(rèn)為，銅價(jià)之前以遠(yuǎn)高于成本價(jià)運(yùn)行了好多年，從基本面來看，銅價(jià)一直偏高。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)月報(bào)顯示，2014年全球銅市供給過剩10.5萬噸，銅庫存則年減21萬噸。

此前，國際銅研究組織預(yù)計(jì)2015年全球礦山銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%至1950萬噸，全球精煉銅市場存在小幅過剩。

彭博社對銅市場的預(yù)期也比較樂觀。彭博行業(yè)研究監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，中國銅庫存在今年8月降至54萬噸，為21個月最低水平(中國保稅倉庫銅庫存的官方數(shù)據(jù)不對外公布)。彭博社認(rèn)為，中國的銅庫存下滑，意味著銅價(jià)仍有反彈的空間。彭博董事長Peter Grauer是嘉能可的獨(dú)立非執(zhí)行董事。

由于“中國保稅倉庫庫存下降得很厲害”，ICBC Standard Bank Plc駐倫敦的分析師Leon Westgate稱，“中國需求不錯，供應(yīng)面出現(xiàn)中斷和減產(chǎn)，市場上的銅供應(yīng)無論如何也談不上泛濫。所以，現(xiàn)在有人開始說市場見底了。”

楊長華預(yù)計(jì)，明年銅供需會趨向基本平衡，但由于消費(fèi)不是特別旺，實(shí)際上可能還會供應(yīng)過剩，但估計(jì)量不大。

目前，銅價(jià)維持在5000美元/噸以上。楊長華說，5000美元/噸左右是成本線，全球80%-90%銅礦企業(yè)的現(xiàn)金成本低于這個水平，10%-20%高于這個水平。“但是銅礦企業(yè)的完全成本算下來就不一定賺錢了，比如非洲礦的成本偏高。”

無論如何，銅價(jià)回升對嘉能可來說是好事。

(關(guān)鍵字：嘉能可 減產(chǎn))