日前，創(chuàng)業(yè)邦發(fā)布了2021年度中國最受贊賞的投資機(jī)構(gòu)榜單。與市面上其他榜單不同的是，這份榜單引入了一個(gè)新的評(píng)價(jià)方法，即同行評(píng)議(peer review)——請(qǐng)互相“亦敵亦友”的同行們選出他們心中最具分量的投資機(jī)構(gòu)。

作為一家成立于1987年并在1993年進(jìn)入中國的老牌投資機(jī)構(gòu)——華登國際成功入選“中國最受贊賞的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”50強(qiáng)榜單。

Walden名字的靈感，來源于華登國際創(chuàng)始人、董事長陳立武先生(Lip-Bu Tan)非常喜歡的美國19世紀(jì)著名作家亨利?大衛(wèi)?梭羅(Henry David Thoreau)的代表作 《瓦爾登湖》(Walden)。梭羅才華橫溢，被稱為自然隨筆的創(chuàng)作者，以其特立獨(dú)行的思維“反向操作，而不是只是跟隨趨勢(shì)”聞名于世，“不逐風(fēng)口”也成為華登國際三十多年來不變的風(fēng)格。

中文名字“華登”是陳立武先生的父親取的，寄托著那一代愛國華僑的家國情懷和拳拳深意。寓意華人不管在哪里，要像登山一樣，一步一個(gè)腳印，以不懈的努力獲得成功。

2011年前后，最初一批投資中國半導(dǎo)體的美元基金大多已鎩羽而歸，市面上投資半導(dǎo)體行業(yè)的VC/PE也越來越少，國內(nèi)半導(dǎo)體投資迎來了至暗時(shí)刻。正是在此時(shí)，華登國際逆勢(shì)成立了第一支中國本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈基金——上海華芯基金。

這些年來，華登國際見證了中國半導(dǎo)體發(fā)展的艱辛歷程，并締造了一張龐大的半導(dǎo)體投資版圖，投出了中芯國際、兆易創(chuàng)新、中微股份、矽力杰、思瑞浦等芯片巨頭。

“過去十年，無論是對(duì)于半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者還是投資人都是一段艱辛的時(shí)期，甚至不少同行都以為華登已經(jīng)不在了”。華登國際合伙人王林在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時(shí)感慨良多。

在時(shí)間的浸漬和沉淀下，“十年磨一劍，力挺中國芯”成為華登國際的投資哲學(xué)、情懷和愿景。伴隨著硬科技時(shí)代的到來，王林談到了在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資秘笈。

作為專注于半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資人，王林本身也擁有相關(guān)的技術(shù)背景，2012年加入華登國際之前，曾在三星半導(dǎo)體System LSI事業(yè)部供職超過8年的時(shí)間，工作經(jīng)驗(yàn)包括芯片與系統(tǒng)軟件開發(fā)、項(xiàng)目管理、技術(shù)企劃以及事業(yè)合作，這也使得他能夠更快地洞悉到半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

在王林加入華登國際之初，曾遇到一些尷尬的時(shí)候。為了盡快適應(yīng)投資人身份轉(zhuǎn)變，了解投資人工作生活，當(dāng)時(shí)的王林經(jīng)常會(huì)參加一些投資人的聚會(huì)。但當(dāng)他和投資圈大佬交換名片的時(shí)候，不少投資人會(huì)詫異的問到：“華登還活著?”

“那個(gè)時(shí)候，很多同行都以為華登已經(jīng)不在了，或者已經(jīng)退出中國市場(chǎng)”，王林對(duì)創(chuàng)業(yè)邦說。華登國際1987年成立，1993年進(jìn)入中國在當(dāng)時(shí)可謂非常風(fēng)光。“但在2000年以后，在中國互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，我們投出了一些代表作，但確實(shí)也錯(cuò)失了非常多的機(jī)會(huì)，在不少賽道里慢慢淡出了身影。”

實(shí)際上，華登國際在中國一直沒有放棄對(duì)硬科技尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資。2011年，華登國際成立第一支中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈基金，到現(xiàn)在為止已經(jīng)第四期，加上美元基金，總管理規(guī)模超30億美元。在將近十年的時(shí)間里，華登國際支持了將近100家中國硬科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，已投科創(chuàng)板上市企業(yè)市值超10000億。

其中，華登國際投資的中國半導(dǎo)體企業(yè)，80%的案子為A輪領(lǐng)投。1998年A輪投資第一家海歸創(chuàng)業(yè)的中國半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司新濤科技，接著A輪領(lǐng)投中芯國際、中微半導(dǎo)體、格科微、思瑞浦、蘇州敏芯等一大批公司。到目前為止，華登國際已投超過500家高科技企業(yè)，其中半導(dǎo)體項(xiàng)目占據(jù)半壁江山。今年剛剛成功IPO的格科微成為其第119家上市公司。

眾所周知，半導(dǎo)體投資周期較長，產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)驗(yàn)證、公司發(fā)展均需要較長時(shí)間，這就需要機(jī)構(gòu)擁有足夠的耐心陪伴企業(yè)的成長，長線投資，創(chuàng)造最大的價(jià)值，“做時(shí)間的朋友”。從華登投資到科創(chuàng)板上市，格科微花了15年、中微16年、中芯國際20年。

中國本土的硬科技企業(yè)正在迎來風(fēng)口期，硬科技創(chuàng)業(yè)者也趕上一個(gè)好時(shí)機(jī)。據(jù)王林透露，近三年華登國際投資的數(shù)十家企業(yè)將會(huì)陸續(xù)登陸中國資本市場(chǎng)。

“隨著蓬勃的中國硬科技創(chuàng)業(yè)浪潮到來，華登國際重新回到大家視野，也讓大家感覺到了我們過去這么多年的堅(jiān)守、不放棄，是值得的。”王林說道。

王林談到，雖然北交所政策還沒有百分百明朗，但從現(xiàn)在的政策趨勢(shì)來看，北交所更多還是支持新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板，而新三板企業(yè)更多的還是中小企業(yè)。從國家政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來說，通過融資能夠快速地支持中小企業(yè)的發(fā)展。

一直以來，華登國際堅(jiān)持做早期投資，支持早期創(chuàng)業(yè)公司，這也和北交所設(shè)立的初衷不謀而合。華登國際也非常期待北交所的政策能夠盡快落地，讓更多的早期創(chuàng)業(yè)公司獲得上市融資的通道。

對(duì)于新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，在整個(gè)大的賽道里，電子產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也依然會(huì)是華登國際最重要的投資方向，總體策略不會(huì)有大的改變，但是在小的賽道里會(huì)有一些細(xì)微的調(diào)整。

具體說來，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈涉及設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等多個(gè)環(huán)節(jié)。其中，在設(shè)備、材料領(lǐng)域，華登看到在中國有著大量的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，估值也相對(duì)理性，因此在投資方面也會(huì)更加側(cè)重。但在科創(chuàng)浪潮沖刷之下，在一些細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境顯示出偏離理性區(qū)間的苗頭，例如芯片設(shè)計(jì)、AI相關(guān)芯片等細(xì)分領(lǐng)域。

例如，對(duì)于近來火熱的元宇宙概念，王林認(rèn)為，有新的風(fēng)口出現(xiàn)對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是好事，芯片不可能是憑空存在，一定是依附于某個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用而得到爆發(fā)性增長。在過去十年，最大的殺手級(jí)應(yīng)用就是智能手機(jī)，這讓整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有了長足地進(jìn)步，再之前就是PC產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)。

現(xiàn)在，進(jìn)入到后智能手機(jī)時(shí)代，無論是從出貨量的增長，還是從技術(shù)創(chuàng)新來看，行業(yè)都已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)瓶頸期。再往后，半導(dǎo)體、芯片的發(fā)展就需要有新的應(yīng)用來推動(dòng)。雖然智能汽車被看作為下一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用，但與智能手機(jī)、PC相比，汽車不僅在保有量還是新增產(chǎn)量上都相距甚遠(yuǎn)，新的應(yīng)用還需要滿足強(qiáng)烈依附于個(gè)人消費(fèi)者這一條件。

作為投資人，王林非常期待每一個(gè)新風(fēng)口、新技術(shù)的出現(xiàn)。對(duì)于元宇宙，雖然有人極度看好，也有人說虛無縹緲，但無論如何都是一種新的嘗試，從技術(shù)上來說也會(huì)給半導(dǎo)體、芯片帶來非常多的挑戰(zhàn)，當(dāng)然，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資人來說更多的也是一種機(jī)會(huì)。

硬科技企業(yè)如何生存和勝出，是擺在創(chuàng)業(yè)者面前的必答題。王林給出的答案是：就半導(dǎo)體領(lǐng)域而言，創(chuàng)業(yè)者更要能夠沉下心來，踏踏實(shí)實(shí)是不二法則，沒有什么別的竅門。

當(dāng)下半導(dǎo)體行業(yè)火爆的背后，是創(chuàng)業(yè)者、投資人一段漫長、艱辛的奮斗歷程。特別是不少半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者從海外帶著一身本領(lǐng)回國創(chuàng)業(yè)，要通過十幾年甚至是幾十年的積累才能夠開花結(jié)果。不過，王林認(rèn)為，現(xiàn)在過熱的資本市場(chǎng)也容易讓創(chuàng)業(yè)者滋生出不太理智、比較浮躁的情緒。

百度首席科學(xué)家吳恩達(dá)也曾在其社交網(wǎng)絡(luò)上說：比起大多數(shù)消費(fèi)產(chǎn)品(主要是消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn))，硬科技產(chǎn)品(帶有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn))需要更耐心的投入。

對(duì)于半導(dǎo)體領(lǐng)域，華登國際董事總經(jīng)理黃慶更是感慨：“我們深知，以半導(dǎo)體為代表的高科技產(chǎn)業(yè)是萬萬急不得的產(chǎn)業(yè)。干這一行，辨材須待七年期，板凳要坐十年冷。”

正是過去十年的積累和發(fā)展，讓半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者和投資人迎來了如今的硬科技時(shí)代。王林指出，對(duì)于現(xiàn)在想投身于半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)者來說，更需要有十年磨一劍的精神，尤其不忘初心，認(rèn)識(shí)到自己為什么創(chuàng)業(yè)，為什么在這個(gè)時(shí)間創(chuàng)業(yè)，靜下心來把企業(yè)做好，不要被浮躁的資本市場(chǎng)帶亂了自己的節(jié)奏。

對(duì)于半導(dǎo)體公司的創(chuàng)始人來說，持續(xù)的學(xué)習(xí)能力、自我成長能力非常重要。“投資就是投人”是整個(gè)VC/PE圈公認(rèn)的投資哲學(xué)。在公司發(fā)展的不同階段，創(chuàng)始人就需要發(fā)掘出自身不同的精神和特質(zhì)，才能與之適配。

比如，在華登國際所投資的半導(dǎo)體企業(yè)中，絕大部分創(chuàng)業(yè)者往往起初就是工程師，在公司初創(chuàng)階段，如何能夠把產(chǎn)品做出來，解決工程化問題確實(shí)是重中之重。但如果創(chuàng)始人僅僅沉迷于做產(chǎn)品，而不能讓公司在商業(yè)化和管理上更進(jìn)一步，那么公司本身的上升空間也會(huì)非常有限。

“我們也希望能夠幫助所投的創(chuàng)業(yè)者從一名優(yōu)秀的工程師慢慢成長為一名優(yōu)秀的企業(yè)家”，王林最后說道。

(關(guān)鍵字：半導(dǎo)體)