5月份以來，國內(nèi)菜油期價呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢，最高突破7200元/噸一線后連續(xù)3個交易日出現(xiàn)回落，目前仍持穩(wěn)于7000元/噸關(guān)口上方。

加拿大油菜籽出口需求面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

2000年以來全球油菜籽產(chǎn)量持續(xù)增長，2018年全球油菜籽產(chǎn)量較2000年增加了將近1倍，同期全球消費量增長35.5%。2018年全球油菜籽庫存消費比為2000年以來的第九高位，并沒有出現(xiàn)明顯偏緊的情況。2018年全球油菜籽出口量為1701萬噸，其中加拿大油菜籽出口1160萬噸，占到全球油菜籽出口總量的68%。但由于2017年以來，加拿大油菜籽產(chǎn)量顯著增長，增幅超過出口增幅，令加拿大油菜籽庫存消費比出現(xiàn)大幅上升，2018年庫存消費比為2000年以來的第四高位。

從加拿大油菜籽的出口流向來看，中國、日本、墨西哥、美國穩(wěn)居加拿大油菜籽出口的前4位。2018年加拿大油菜籽出口中國數(shù)量 為477.3萬噸，出口日本226.5萬噸，出口墨西哥為124.9萬噸，出口美國59.2萬噸。而排名第一的中國進口量超過第二至四名進口量總和。2018年末至今，我國有關(guān)質(zhì)檢部門加大對進口加拿大農(nóng)產(chǎn)品的檢驗檢疫力度，受其影響的包括進口加拿大油菜籽及其制成品，令加拿大油菜籽對華出口量大幅萎縮。

供需偏緊奠定菜油領(lǐng)漲油脂板塊基礎(chǔ)。

2014年以來，國內(nèi)油菜籽進口需求呈顯著下滑的態(tài)勢，目前穩(wěn)定在1006萬噸，年進口量450萬噸，占到國內(nèi)總需求的45%。全球油菜籽主產(chǎn)國中，除加拿大以外，其他可供出口油菜籽的國家中，2018年澳大利亞出口量190萬噸、烏克蘭250萬噸、俄羅斯49.5萬噸、美國21.7萬噸。在國內(nèi)進口需求保持不變的情況下，澳大利亞和烏克蘭的可供出口量全部出口向中國才能滿足國內(nèi)市場需求。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年4月份我國進口菜油4萬噸，其中從加拿大進口菜油1.2萬噸，環(huán)比下滑82.8%;從俄羅斯進口4772噸，環(huán)比增長153%;從烏克蘭進口1257噸，環(huán)比增長 279%;從澳大利亞進口687噸，環(huán)比顯著回落。因此，雖然我國增加了從其他國家進口菜油的數(shù)量，但仍難以扭轉(zhuǎn)短期進口量大幅下滑的趨勢。這也令國內(nèi)菜籽系的供應(yīng)較另外兩大油脂明顯偏緊。

從國內(nèi)菜籽油的商業(yè)庫存來看，截至4月末，國內(nèi)菜籽油的商業(yè)庫存為45萬噸，連續(xù)兩個月下滑。從沿海庫存水平來看，截至5月24日當周，沿海菜籽油的庫存為14.5萬噸，較前一周小幅回落，但仍舊高于5月初13萬噸的水平。雖然菜油廠開工率小幅攀升至18%，為3月中旬以來的最高水平，但仍舊較去年同期的26%下滑8個百分點，疊加需求的逐漸回暖，令菜油庫存仍然存在繼續(xù)下降的可能性。

綜上，考慮到近期外部風(fēng)險因素持續(xù)發(fā)酵，進口菜籽和菜油均出現(xiàn)顯著下滑，并且下降趨勢短期難以扭轉(zhuǎn)，這將制約國內(nèi)供應(yīng)增量。同時油廠開工率仍大幅落后于去年同期也將制約菜油產(chǎn)出水平，沿海庫存仍有繼續(xù)下降可能。同時菜油與豆棕油相比，供需環(huán)境明顯偏緊，這也將令菜油期價表現(xiàn)持續(xù)偏強。

(關(guān)鍵字：菜油)