近期，港口動(dòng)力煤價(jià)格快速下跌，截至4月10日，CCI5500已經(jīng)跌至497元/噸，CCI5000跌至431元/噸。在4月12日中天期貨舉辦的動(dòng)力煤線上專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)上，與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，當(dāng)前動(dòng)力煤上漲驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格仍無(wú)止跌跡象，預(yù)計(jì)全年維持振蕩偏弱走勢(shì)。

“當(dāng)前，產(chǎn)區(qū)基本恢復(fù)正常，甚至高于去年同期水平。”蒙泰集團(tuán)首席煤炭期貨分析師樸成柱說(shuō)。

供應(yīng)方面，首創(chuàng)證券高級(jí)投資顧問(wèn)冷玉東表示，動(dòng)力煤供應(yīng)邊際增長(zhǎng)較快，但整體增速較慢。據(jù)他介紹，2020年1—2月原煤產(chǎn)量4.89億噸，同比增長(zhǎng)-4.8%;2019年原煤累計(jì)產(chǎn)量37.4億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.6%。自2018年以來(lái)，原煤及動(dòng)力煤產(chǎn)量的增速在逐步上升，2019年煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到38億噸，而消費(fèi)量是36億噸，后續(xù)隨著在產(chǎn)產(chǎn)能的逐步增加，供給對(duì)價(jià)格的彈性將繼續(xù)增加，從而導(dǎo)致未來(lái)的價(jià)格上漲彈性小于下跌彈性，未來(lái)價(jià)格變化的特性或?qū)�為易跌難漲態(tài)勢(shì)。

冷玉東還表示，未來(lái)動(dòng)力煤進(jìn)口政策有望趨嚴(yán)。去年以來(lái)，進(jìn)口煤政策管制較多，但進(jìn)口煤的增速依然較快。其主要原因是政府為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)用電成本，通過(guò)加大對(duì)國(guó)外煤炭的進(jìn)口，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下行，以幫助火電企業(yè)的盈利，從而為火電企業(yè)騰挪出降電價(jià)空間。同時(shí)疊加國(guó)家煤炭?jī)r(jià)格的大幅下跌，煤炭?jī)?nèi)外價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口動(dòng)力強(qiáng)勁，導(dǎo)致去年以來(lái)煤炭進(jìn)口增速較快。而今年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)較為低迷，預(yù)計(jì)政策對(duì)進(jìn)口煤的量有所干預(yù)，進(jìn)口增速有望下降。

庫(kù)存方面，產(chǎn)地動(dòng)力煤庫(kù)存開(kāi)始累積。冷玉東說(shuō)，從動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)的周度頻率庫(kù)存數(shù)據(jù)可以明顯發(fā)現(xiàn)，從去年2月開(kāi)始至6月，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存就開(kāi)始累積，7月中旬開(kāi)始小幅下降;隨著上游產(chǎn)能釋放速度的加快，上游庫(kù)存開(kāi)始累積。但隨著9、10月份下游需求淡季的到來(lái)，產(chǎn)地庫(kù)存開(kāi)始累積，隨后動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅下滑，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨較強(qiáng)的走勢(shì);直到今年3月份開(kāi)始，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存開(kāi)始累積，說(shuō)明短期內(nèi)動(dòng)力煤仍處于供應(yīng)大于需求的格局中。

“受疫情影響，下游電廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，日耗回升速度緩慢，電廠庫(kù)存逐步累積。”冷玉東稱(chēng)。截至目前，沿海6大電廠庫(kù)存為1742萬(wàn)噸，較月初小幅下降8.4萬(wàn)噸，月環(huán)比下降幅度為0.5%。庫(kù)存煤炭可用天數(shù)為29.06天，與月初相比下降11.88天，下降幅度為30.2%。預(yù)計(jì)隨著下游日耗的逐步回升，煤炭庫(kù)存可用天數(shù)將逐步下降，但仍處于歷史同期高位水平。

對(duì)于下游需求，樸成柱認(rèn)為，短期看不到大幅上升的跡象。一方面，當(dāng)下正值春夏之交，氣溫適宜，居民用電需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。另一方面，疫情影響仍在持續(xù)，第三產(chǎn)業(yè)短期難以恢復(fù)至正常水平，且國(guó)際貿(mào)易停滯對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響也將逐漸顯現(xiàn)。進(jìn)入汛期后，水力發(fā)電將有所增加，擠占電煤市場(chǎng)份額。同時(shí)，港口庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存大幅攀升，增加煤企壓力，降低電廠采購(gòu)節(jié)奏。

據(jù)了解，2月份全社會(huì)用電量4397億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)-10.1%，環(huán)比增長(zhǎng)20%;1—2月全社會(huì)用電量為1.02萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)-7.7%。

在樸成柱看來(lái)，無(wú)論從供應(yīng)、消費(fèi)還是中間環(huán)節(jié)上，短期都看不到煤價(jià)止跌的驅(qū)動(dòng)因素。后期需求方面變化不大，主要關(guān)注供給方是否會(huì)更大面積減產(chǎn)與減發(fā)。

(關(guān)鍵字：動(dòng)力煤 振蕩 走勢(shì))