4季度用電需求復(fù)蘇跡象明顯,隨著枯水期到來,2013年1季度火電機(jī)組利用效率預(yù)計(jì)將明顯提升;國內(nèi)煤炭供需關(guān)系逆轉(zhuǎn),庫存處于歷史高位,我們預(yù)計(jì)煤價(jià)持平的概率偏大;在此情形下,火電行業(yè)盈利的提升幅度有望超出市場(chǎng)預(yù)期。建議配置業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)明確的火電品種:天富熱電、廣州發(fā)展、穗恒運(yùn)A。

板塊表現(xiàn):2012年全年,火電、水電板塊指數(shù)相對(duì)漲幅分別為6.11%、9.28%,而同期上證綜指上漲3.17%,火電水電表現(xiàn)雙雙超越市常電力需求:2012年全社會(huì)累計(jì)用電量49591億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.5%,增速為十年來第二低點(diǎn)。在工業(yè)用電反彈的推動(dòng)下,12月單月用電量4563億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)11.48%,環(huán)比提升3.9個(gè)百分點(diǎn),復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)2013年用電需求增速在7%附近。

電力裝機(jī):截止2012年12月,全國裝機(jī)容量達(dá)11.44億千瓦,同比增長(zhǎng)8.2%。分機(jī)組類型來看,水電裝機(jī)容量達(dá)到2.49億千瓦,同比增長(zhǎng)8.3%;火電裝機(jī)容量8.19億千瓦,同比增加6.6%。2012年,全國電源基本投資完成額為3772億元,同比下降3.9%,我們預(yù)計(jì)“十二五”期間電源投資額增速仍將呈現(xiàn)同比小幅下滑的趨勢(shì)。

電力供應(yīng):2012年,全國發(fā)電量累計(jì)達(dá)到49774億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.2%。其中,12月當(dāng)月發(fā)電量5931億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)12.4%,創(chuàng)單月發(fā)電量新高。按機(jī)組類型來看,2012年水電發(fā)電量8641億千瓦時(shí),同比大幅增長(zhǎng)29.3%�；痣姲l(fā)電量30108億千瓦時(shí),同比微增0.27%。其中12月當(dāng)月火電發(fā)電量4811億千瓦時(shí),同比增加10.3%,環(huán)比上升5.4個(gè)百分點(diǎn),反彈趨勢(shì)明顯。隨著枯水期的來臨,我們預(yù)計(jì)火電發(fā)電量在1季度有望持續(xù)回升。

煤炭?jī)r(jià)格與供需:2013年1月23日,秦皇島山西優(yōu)混平倉價(jià)620元/噸,與上月同期相比下降5元,與上周持平。2012年11月以來,秦皇島煤價(jià)穩(wěn)中有降,山西優(yōu)混價(jià)格從640元下至620元。2012年秦皇島山西優(yōu)混全年平均價(jià)格701元/噸,較2011年均價(jià)822元/噸下降約121元/噸,降幅14.7%。煤炭庫存方面,截至2013年1月22日秦皇島庫存665萬噸,處于近三年平均水平。2012年,全國電力行業(yè)耗煤總量18.69億噸,同比下降0.7%。其中12月單月消耗1.74億噸,同比增長(zhǎng)3.8%。隨著2013年火電發(fā)電量的持續(xù)回升,電力行業(yè)耗煤總量預(yù)計(jì)將小幅反彈。

(關(guān)鍵字：回升 用電需求)