本周公開市場(chǎng)到期回籠壓力驟降，加之現(xiàn)金回流在繼續(xù)，周一，央行公開市場(chǎng)操作(OMO)繼續(xù)停擺。分析人士指出，現(xiàn)金回流銀行體系形成流動(dòng)性補(bǔ)充，但政府債券發(fā)行繳款和月中稅期等因素給短期流動(dòng)性供求增添不確定性，本周公開市場(chǎng)操作存在一定變數(shù)。
 

央行逆回購八連停

在上周通過央行逆回購和MLF到期實(shí)施大額凈回籠之后，本周一央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)保持靜默。央行公告稱，考慮到現(xiàn)金回籠等因素推動(dòng)流動(dòng)性總量上升，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2月18日不開展逆回購操作。自2月2日以來，央行已連續(xù)8個(gè)工作日未開展逆回購操作。因當(dāng)日無央行逆回購或MLF到期，央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)零投放、零回籠。

事實(shí)上，不僅是周一，本周均無央行逆回購或MLF到期。在上周6800億元央行逆回購到期之后，央行逆回購余額已歸零。下一次MLF到期則要到3月7日。

上周，6800億元央行逆回購和3835億元MLF陸續(xù)到期，央行未開展任何對(duì)沖操作，全部實(shí)現(xiàn)自然凈回籠。受到大額凈回籠的影響，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性有所收斂。從央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告的措辭上看，上周前4個(gè)交易日，央行均稱“銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”，但上周五已改稱“銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平”，印證了流動(dòng)性狀況的邊際變化。

根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后現(xiàn)金回流將持續(xù)數(shù)周時(shí)間，本周仍有相當(dāng)規(guī)�，F(xiàn)金回流。本周一央行公告的措辭也證實(shí)了這一點(diǎn)。由于現(xiàn)金回流銀行體系形成流動(dòng)性補(bǔ)充，而公開市場(chǎng)暫無到期回籠壓力，央行繼續(xù)停做逆回購并不奇怪。

本周面臨兩大擾動(dòng)

從債券回購行情來看，周一，回購利率多數(shù)上行，短端品種上行較多。

18日，銀行間市場(chǎng)上，1個(gè)月(含)以內(nèi)各期限債券質(zhì)押式回購利率全線走高，其中隔夜品種DR001加權(quán)價(jià)上行逾11bp至1.82%；代表性的7天期品種DR007加權(quán)價(jià)上行逾4bp至2.26%；14天回購DR014加權(quán)價(jià)上行約8bp至2.30%；1個(gè)月品種DR1M上行近11bp至2.52%。

有交易員表示，近幾日資金面略有所收斂，隔夜資金減點(diǎn)融出的現(xiàn)象減少，基本回到加權(quán)價(jià)附近成交，押信用債融資則需要加點(diǎn)，資金面已不如上周初那般寬松，但還算不上緊張。從利率水平上看，即便近幾日DR007有所反彈，也仍舊明顯低于2.55%的7天期央行逆回購操作利率。

往后看，現(xiàn)金回流仍將形成流動(dòng)性供給，央行流動(dòng)性投放壓力暫時(shí)不大。不過，從本周三開始，地方債將重啟發(fā)行，全周待發(fā)行總額已接近2000億元。政府債券發(fā)行繳款對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)將重新顯現(xiàn)。與此同時(shí)，本周臨近2月稅期高峰，財(cái)政收稅因素對(duì)流動(dòng)性供求也會(huì)造成一定的影響。倘若政府債券發(fā)行繳款和財(cái)政收稅致使流動(dòng)性總量逐漸低于合理充裕，也不排除央行重啟公開市場(chǎng)逆回購操作的可能性。

(關(guān)鍵字：公開市場(chǎng)操作仍不乏變數(shù))