《日本經(jīng)濟新聞》1月10日報道稱，國際大宗商品行情在總體低迷的情況下迎來2019年。貿(mào)易戰(zhàn)對需求潑下冷水，經(jīng)濟減速隱憂加強。股市的下跌也將導致資金撤出被視為風險資產(chǎn)的大宗商品。雖然仍存在地緣政治風險加劇等支撐因素，但2019年上半年大宗商品行情有可能保持調整態(tài)勢。

有色金屬對貿(mào)易戰(zhàn)導致的中國經(jīng)濟減速隱憂作出敏感反應。中國屬于銅的最大需求國。在倫敦金屬交易所(LME)，銅的3個月期貨1月3日跌至每噸5736美元。由于美國蘋果的銷售疲軟，銅價格與2019年初相比下跌4%，比1年前下跌了2成。

雖然美國經(jīng)濟保持堅挺，但住友商事全球調查公司的經(jīng)濟部長本間隆行表示，“如果中國經(jīng)濟無法改善，難以成為利多因素”。不少觀點擔憂出現(xiàn)像2018年那樣的供給風險，認為今后銅價將處于5800-6200美元區(qū)間。

中國的鋁需求占到全球的一半。因新車銷售下滑，鋁需求正在回落。此外，由于貨幣貶值，印度等國正增加出口，亞洲區(qū)域內(nèi)的鋁出現(xiàn)供過于求。

為了支撐經(jīng)濟，中國當局有可能放松環(huán)保限制。日本的丸紅商社表示，2018年冬季的限制舉措“不像2017年那樣嚴格”。或將出現(xiàn)供需失衡、行情下行壓力加強的局面。

在天然橡膠方面，中國需求占全球4成。但因中國的新車銷售減少，認為輪胎需求增長放緩的預期被視為利空因素。雖然出現(xiàn)東南亞橡膠產(chǎn)地減少出口的趨勢，但價格漲幅或將有限。

在汽油等石油產(chǎn)品上，中國是巨大出口國。如果內(nèi)需放緩，中國將加強出口攻勢，或導致國際汽油價格下跌。

中美的貿(mào)易磋商將在3月1日迎來最后期限。如果未能達成妥協(xié)，美國將對價值2000億美元的中國產(chǎn)品征收額外關稅。如果股價下跌等導致投資者心理進一步冷卻，資金撤出大宗商品市場的趨勢有可能加速。

中國2018年7月對美國產(chǎn)大豆征收25%的額外關稅，導致進口大減。在12月中美元首會談后，中國重啟進口美國大豆，結果芝加哥行情漲至1蒲式耳9美元左右，比2018年夏季上漲1成。

日本谷物咨詢公司Green County 的代表大本尚之表示，全面推高行情的關鍵在于“全年數(shù)千噸規(guī)模的美國產(chǎn)(大豆)對華出口能否得以重啟”�，F(xiàn)階段，中國的進口簽約量不足以減少美國充裕的庫存，很多觀點認為今后價格將維持在9美元左右。

在油價方面，WTI(西德克薩斯中質原油)原油期貨跌至每桶47美元左右，比2018年10月的高點下跌4成。全球經(jīng)濟下滑導致的需求減少被意識到，同時美國的頁巖油增產(chǎn)也是利空因素。

石油輸出國組織(OPEC)和未加入的主要產(chǎn)油國自2019年1月起重啟聯(lián)合減產(chǎn)。石油行情或將受到各國減產(chǎn)動向的影響。

圍繞伊朗原油禁運問題，美國特朗普政府授予一部分國家的“豁免”將在2019年5月初到期。如果把伊朗產(chǎn)石油完全排除出去，供求將趨于緊張。日本石油天然氣金屬礦產(chǎn)資源機構的首席經(jīng)濟學家野神隆之表示，“再加上利比亞等的供給減少，油價有可能上漲至65美元”。

為應對經(jīng)濟的驟變風險，資金正在從股市等逃出，轉為流入黃金市場。紐約黃金期貨價格達到每金衡盎司1290美元左右，處于2018年6月以來的高點附近。

2019年初春之前，有可能驅動行情的因素很多。除了中美磋商之外，3月底將迎來英國退出歐盟(EU)。中美的激烈沖突和歐洲的政治混亂將推動被視為“安全資產(chǎn)”的黃金的買盤。　

此外，火種還在中東愈演愈烈。如果沙特阿拉伯和伊朗的關系惡化導致緊張局勢迅速升溫，市場分析師豐島逸夫表示，“不受地緣政治風險影響的黃金或將迅速被買入”。

此外，美國的利率政策也是焦點。金融和貴金屬分析師龜井幸一郎表示，“如果2019年的加息速度進一步放緩，無法獲得利息的黃金也將被視為有潛力的投資對象”。

(關鍵字：大宗商品 有色金屬 汽油價格)