9月10日，在集運(yùn)板塊延續(xù)多日弱勢(shì)表現(xiàn)后，市場(chǎng)情緒有所回暖，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨止跌反彈。其中，主力合約EC2412收漲5.25%，至1714.9點(diǎn)，其余所有合約均錄得回升。

齊盛期貨航運(yùn)分析師高健表示，EC盤面止跌反彈的原因主要有兩點(diǎn)：第一，當(dāng)日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)普遍止跌反彈，市場(chǎng)情緒改善對(duì)EC盤面起到了情緒支撐的作用，主力合約EC2412的盤面沉淀資金也迎來了久違的凈流入，這也側(cè)面反映出集運(yùn)盤面情緒的改善。第二， 此前集運(yùn)盤面持續(xù)下跌，EC2412合約較年內(nèi)高點(diǎn)下跌約66%，而市場(chǎng)跟蹤監(jiān)測(cè)的全球主要班輪公司歐線即期訂艙價(jià)均價(jià)，較年內(nèi)高點(diǎn)跌幅約51%，這意味著集運(yùn)期貨盤面相較于現(xiàn)貨市場(chǎng)有情緒超跌的風(fēng)險(xiǎn)。

方正中期高級(jí)宏觀和海運(yùn)分析師陳臻也認(rèn)為，此次盤面的反彈屬于超跌之后的估值修復(fù)。本周公布的中國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易數(shù)據(jù)比較樂觀。8月中國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易額錄得3086.5億美元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)8.7%和2.7%。其中，中國(guó)對(duì)歐盟出口貿(mào)易額468.3億美元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)13.4%和2.3%。

與此同時(shí)，本周一盤后上海航交所公布的最新一期SCFIS（歐線）錄得4566.27點(diǎn)，而EC2410周一報(bào)收于2190點(diǎn)，這就意味著未來7期SCFIS必須每期跌幅達(dá)12%，才能實(shí)現(xiàn)交割結(jié)算價(jià)與周一收盤價(jià)相一致。

“市場(chǎng)認(rèn)為，后期貨源雖不樂觀，但未必會(huì)達(dá)到周均12%的跌幅，因此EC2410估值略有上修。由于EC2412與EC2410臨近，更多會(huì)受到即期市場(chǎng)影響，隨著EC2410估值上修，亦帶動(dòng)EC2412合約反彈。”他說。

高健表示，在集運(yùn)期貨情緒性超跌的背景下，加之國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)情緒改善，兩個(gè)因素合力助推了集運(yùn)期貨盤面的止跌反彈。不過，集運(yùn)盤面仍然處在5日均線下方，整體依然是下行趨勢(shì)，短暫的反彈暫時(shí)沒有終結(jié)前期的跌勢(shì)，盤面能否有效止跌，還需要進(jìn)一步跟蹤觀察現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)和盤面技術(shù)指標(biāo)。

“集運(yùn)期貨盤面多日連跌帶來技術(shù)面調(diào)整需求，但是中短期仍然偏空。”弘業(yè)期貨航運(yùn)研究員羅順之表示，一方面巴以雖然暫時(shí)�；�，但長(zhǎng)期停火談判進(jìn)展不容樂觀，不過地緣政治對(duì)盤面的影響逐漸減弱。另一方面，即期運(yùn)價(jià)近期整體呈現(xiàn)出加速下行態(tài)勢(shì)，中短期盤面可能波動(dòng)較大。

此外，陳臻表示，遠(yuǎn)月合約反彈受到的影響因素較多。地緣政治方面，以色列談判代表認(rèn)為達(dá)成加沙人質(zhì)協(xié)議的可能性“接近于零”，市場(chǎng)判斷紅海危機(jī)或延續(xù)至明年上半年。宏觀層面，歐洲央行大概率會(huì)在9月和12月各降息一次，將帶動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇，歐洲股市周一普漲佐證宏觀市場(chǎng)情緒略有轉(zhuǎn)暖。產(chǎn)業(yè)方面，明年2月之后MSC在亞歐航線與Premier Alliance換艙，這將一定程度提升該航線的壟斷程度，便于船東控艙挺價(jià)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)降溫，歐線運(yùn)價(jià)或持續(xù)下行

中信期貨航運(yùn)研究員武嘉璐告訴記者，在紅海危機(jī)影響下，今年貨主整體或有提前出貨的趨勢(shì)，因此貨量存在一定前置釋放表現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)貨量整體轉(zhuǎn)淡，疊加新增船舶交付，航運(yùn)公司的攬貨壓力加大。

據(jù)陳臻介紹，目前班輪公司不斷下調(diào)9月下半月FAK報(bào)價(jià)，運(yùn)價(jià)中樞約為4700美元/FEU。其中，2M聯(lián)盟的地中海航運(yùn)報(bào)價(jià)4890美元/FEU、馬士基報(bào)價(jià)4410美元/FEU；OCEAN聯(lián)盟的達(dá)飛輪船報(bào)價(jià)4800美元/FEU、中遠(yuǎn)海運(yùn)報(bào)價(jià)4900美元/FEU、東方海外報(bào)價(jià)4800美元/FEU；THE聯(lián)盟的韓新航運(yùn)報(bào)價(jià)4982美元/FEU、海洋網(wǎng)聯(lián)報(bào)價(jià)4680美元/FEU、赫伯羅特報(bào)價(jià)4785美元/FEU。與此同時(shí)，三大班輪公司將在國(guó)慶當(dāng)周合計(jì)停航4條航次服務(wù)，前后一周各停航1條航次服務(wù)�？傮w來看，艙位配置較為充沛，對(duì)運(yùn)價(jià)支撐力度有限。

武嘉璐表示，目前馬士基的開艙價(jià)格及調(diào)價(jià)動(dòng)作成為市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”，當(dāng)前多家航運(yùn)公司的線上報(bào)價(jià)向5000美元/FEU以下邁進(jìn)，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨運(yùn)價(jià)下調(diào)壓力。國(guó)慶假期前后由于國(guó)內(nèi)工廠生產(chǎn)減少，航運(yùn)公司整體都會(huì)部署停航，當(dāng)前停航艘次在12艘次左右，和2022年、2023年的停航水平基本相當(dāng)，同時(shí)部分航司10月停航增加。她認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)貨量相對(duì)短缺，因此運(yùn)價(jià)仍面臨一定壓力。

“目前歐線運(yùn)價(jià)仍在下跌，尚未出現(xiàn)明顯的止跌跡象，未來兩周主要航司的運(yùn)價(jià)仍然會(huì)繼續(xù)下調(diào)。”高健表示，目前主要航司運(yùn)費(fèi)均價(jià)較年內(nèi)峰值回落約51%，按照當(dāng)前EC2412合約的行情來看，未來運(yùn)費(fèi)很有可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)降。

陳臻表示，雖然班輪公司持續(xù)下調(diào)9月下半月FAK報(bào)價(jià)，但是整體水平依然遠(yuǎn)高于成本線，且市場(chǎng)貨源表現(xiàn)并不理想，而9月下旬船東要提前為國(guó)慶長(zhǎng)假囤貨，各大班輪公司將繼續(xù)降價(jià)攬貨避免虧艙。他預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月運(yùn)價(jià)將持續(xù)回調(diào)，10月底即期市場(chǎng)將測(cè)試3000美元/FEU的支撐位。

武嘉璐認(rèn)為，EC盤面短期依然偏弱震蕩。地緣方面，以哈沖突繼續(xù)僵持，�；鹫勁邢萑虢┚郑�白宮對(duì)談判前景感到非常悲觀，仍需關(guān)注中東局勢(shì)的進(jìn)展�，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，隨著中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)假期臨近，航司或有降價(jià)攬貨從而提升船舶裝載率的意愿，集運(yùn)市場(chǎng)仍面臨一定壓力。

對(duì)于未來EC盤面走勢(shì)，高健認(rèn)為需要重點(diǎn)跟蹤兩組指標(biāo)：一是歐線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)，觀察主要航司運(yùn)費(fèi)何時(shí)會(huì)出現(xiàn)明顯的止跌信號(hào)；二是跟蹤EC盤面的沉淀資金情況，目前EC期貨盤面基本將今年以來的漲幅全部回吐，資金總體趨勢(shì)還是凈流出，沉淀資金逐步企穩(wěn)也可以看作EC盤面止跌的信號(hào)之一。

(關(guān)鍵字：集運(yùn)板塊 集運(yùn)指數(shù) 出口貿(mào)易)