鉛鋅價(jià)格重心再度回落，行業(yè)效益明顯下降

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)分析報(bào)告顯示，2015年3月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為43.1，較上月回落0.6點(diǎn)，景氣指數(shù)連續(xù)8個(gè)月回落，目前降至“偏冷”區(qū)間中部偏下。一季度，鉛鋅價(jià)格重心繼續(xù)回落，企業(yè)效益和投資增速均負(fù)增長(zhǎng)，鉛鋅礦山產(chǎn)量繼續(xù)下降，冶煉產(chǎn)量延續(xù)分化走勢(shì)，鉛鋅行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)與有色金屬行業(yè)景氣指數(shù)基本一致。

一、一季度鉛鋅行業(yè)困境加深

(一)價(jià)格重心繼續(xù)回落

受美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)以及能源價(jià)格暴跌影響，一季度國(guó)內(nèi)外鉛鋅價(jià)格延續(xù)去年四季度以來(lái)的回調(diào)態(tài)勢(shì)。其中滬鉛主力合約于1月14日跌至11770元/噸，創(chuàng)下2011年3月份鉛期貨上市以來(lái)的最低，一季度滬鉛主力合約均價(jià)為12334元/噸，環(huán)比下跌6.7%，現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)為12474元/噸，環(huán)比下跌7.0%。雖然2015年中國(guó)鉛冶煉廠減產(chǎn)，但精鉛消費(fèi)繼續(xù)放緩，基本面對(duì)鉛價(jià)支撐有限。

鋅價(jià)方面，2014年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠保持較高的開(kāi)工水平，一季度這種情況延續(xù)，供應(yīng)釋放、消費(fèi)受季節(jié)和環(huán)保拖累，基本面也成為壓制鋅價(jià)的因素，現(xiàn)貨對(duì)滬鋅主力合約由去年四季度平均升水200元/噸，逐步轉(zhuǎn)為平水直至貼水150元/噸左右。一季度滬鋅主力合約于3月19日跌至15520元/噸的年內(nèi)低點(diǎn)，季度均價(jià)為16103元/噸，環(huán)比下跌2.6%，現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)為16191元/噸，環(huán)比下跌3.8%。

(二)行業(yè)效益出現(xiàn)明顯下降

受鉛鋅價(jià)格持續(xù)回落影響，鉛鋅行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。統(tǒng)計(jì)顯示，1-2月鉛鋅行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入502.7億元，同比下降1.7%，由2014年四季度的小幅正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。其中，采選業(yè)124.3億元，同比下降9.6%;冶煉業(yè)369.7億元，同比增長(zhǎng)1.2%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18.5億元，同比大幅下降42.4%。其中，鉛鋅采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.0億元，同比減少24.1%，減少幅度持續(xù)擴(kuò)大;鉛鋅冶煉1.9億元，同比減少50.7%，冶煉業(yè)瀕臨虧損邊緣。

(三)礦山冶煉投資負(fù)增長(zhǎng)

1-2月鉛鋅行業(yè)完成投資額19.9億元，同比下降14.7%。其中，采選業(yè)投資11.0億元，同比下降5.7%，下降幅度較去年四季度季度略有擴(kuò)大;冶煉業(yè)投資8.9億元，同比下降23.6%，延續(xù)去年四季度以來(lái)的大幅回落態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，我國(guó)鉛鋅冶煉業(yè)投資主要是為了改善經(jīng)營(yíng)狀況，針對(duì)綜合回收、渣處理和冶煉技術(shù)改造，而新建冶煉項(xiàng)目大幅減少。

(四)礦山產(chǎn)量繼續(xù)下降，冶煉產(chǎn)量延續(xù)分化

受不斷走低的價(jià)格以及季節(jié)性因素等影響，今年一季度鉛鋅礦山產(chǎn)量延續(xù)2014年以來(lái)的下降走勢(shì)，且下降幅度較去年四季度有所擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-2月份全國(guó)生產(chǎn)鉛精礦和鋅精礦分別同比下降11.5%和3.8%，產(chǎn)量分別為26.2萬(wàn)噸和53.7萬(wàn)噸。鉛價(jià)大幅回落、下游低迷依舊，去年年底大型鉛冶煉廠通過(guò)減產(chǎn)來(lái)遏制虧損擴(kuò)大，而鋅冶煉廠受益于較高的TC而產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-2月全國(guó)精鉛產(chǎn)量65.5萬(wàn)噸，同比下降5.4%;精鋅產(chǎn)量為96.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.0%。

(五)下游消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)不佳

一季度我國(guó)精鉛消費(fèi)量為102萬(wàn)噸，同比下降6.0%左右。一季度是精鉛消費(fèi)的淡季，初級(jí)消費(fèi)下降拖累中國(guó)精鉛消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2015年1-2月，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)鉛酸蓄電池為2678.3萬(wàn)千伏安時(shí)，同比下降10.6%，其中動(dòng)力型領(lǐng)域比啟動(dòng)型領(lǐng)域狀況稍好。終端消費(fèi)領(lǐng)域總體低迷，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)小幅平穩(wěn)增長(zhǎng)，電動(dòng)車領(lǐng)域在節(jié)后出現(xiàn)補(bǔ)貨行情，通信領(lǐng)域保持穩(wěn)定，出口方面表現(xiàn)良好。

一季度，中國(guó)鋅消費(fèi)開(kāi)局狀況低于預(yù)期，風(fēng)向標(biāo)鍍鋅行業(yè)受到環(huán)保壓力，消費(fèi)啟動(dòng)時(shí)間晚于去年，消費(fèi)量也受到一定影響。除此以外，屢創(chuàng)新低的鍍鋅板價(jià)格也影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性，1-2月份鍍鋅板產(chǎn)量增幅由兩位數(shù)縮減至5%;氧化鋅行業(yè)因?yàn)檩喬バ袠I(yè)的產(chǎn)品積壓，訂單情況弱于往年;壓鑄鋅合金、電池和黃銅領(lǐng)域僅維持微增長(zhǎng)。估計(jì)一季度我國(guó)精鋅消費(fèi)量約為150萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%左右。

二、2015年二季度鉛鋅行業(yè)相對(duì)樂(lè)觀

(一)鉛鋅冶煉產(chǎn)量走勢(shì)持續(xù)分化

2015年中國(guó)原生鉛產(chǎn)量收縮已成定局，今年繼續(xù)有冶煉廠關(guān)閉鉛生產(chǎn)系統(tǒng)，或者降低開(kāi)工率和入爐品位。連續(xù)多年的虧損讓鉛冶煉廠的經(jīng)營(yíng)理念發(fā)生變化，更加注重經(jīng)濟(jì)效益而不是產(chǎn)量規(guī)模。受原生鉛冶煉廠減產(chǎn)影響，今年現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)隨著下游部分消費(fèi)領(lǐng)域的復(fù)蘇而逐步變得緊張，基本面的好轉(zhuǎn)為價(jià)格帶來(lái)支撐。估計(jì)二季度精鉛產(chǎn)量延續(xù)下降走勢(shì)，但下降幅度或有所收窄，這主要是由于再生鉛產(chǎn)量會(huì)隨著價(jià)格和需求的好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)增長(zhǎng)。

雖然一季度鋅精礦產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降，但隨著北方礦山的復(fù)工，二季度這一狀況應(yīng)會(huì)得到改善;另外，今年滬倫比價(jià)的提高進(jìn)口礦更受青睞，冶煉廠的進(jìn)口積極性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度鋅冶煉廠的原料供應(yīng)持續(xù)充足，加工費(fèi)也將繼續(xù)維持高位，產(chǎn)量依舊保持高速增長(zhǎng)。

(二)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但幅度有限

2014年中國(guó)精鉛下游消費(fèi)領(lǐng)域庫(kù)存壓力較大，下游企業(yè)通過(guò)降價(jià)促銷等方式去庫(kù)存。今年下游領(lǐng)域的庫(kù)存壓力已有所減輕，隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)二季度中國(guó)精鉛消費(fèi)將持續(xù)好轉(zhuǎn)，但由于一些終端領(lǐng)域處于飽和期，且鉛在鉛酸蓄電池領(lǐng)域面臨替代風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)消費(fèi)轉(zhuǎn)好有限。

中國(guó)精鋅消費(fèi)情況與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況密切相關(guān)，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)的新常態(tài)影響，中國(guó)精鋅消費(fèi)快速增長(zhǎng)的階段已經(jīng)結(jié)束，2015年消費(fèi)增速繼續(xù)放緩。估計(jì)二季度鍍鋅行業(yè)的環(huán)保壓力將有所減弱，而汽車領(lǐng)域鍍鋅需求保持增長(zhǎng)，加上電力、鐵路等一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開(kāi)工，二季度精鋅消費(fèi)整體趨好。

(三)行業(yè)效益或觸底反彈

總體而言，一季度鉛鋅行業(yè)景氣狀況惡化主要是受價(jià)格和季節(jié)因素影響。隨著鉛鋅上游逐步復(fù)工、下游消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，二季度行業(yè)景氣狀況有望觸底反彈。預(yù)計(jì)2015年二季度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛價(jià)的波動(dòng)區(qū)間在12500-13500元/噸，鋅在15800-16800元/噸。

(關(guān)鍵字：二季鉛鋅業(yè) 鉛鋅價(jià)格重心)