5月23日?qǐng)?bào)道：A股震蕩格局延續(xù)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)降低。盡管對(duì)于市場(chǎng)底部的看法仍有分歧，但無(wú)論公募私募多已轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略防御階段。證券時(shí)報(bào)記者采訪北京、上海十余家公募和私募機(jī)構(gòu)了解到，現(xiàn)階段公募多配置消費(fèi)板塊抵御震蕩，而私募則嚴(yán)控倉(cāng)位，精選細(xì)分行業(yè)。

在不少基金經(jīng)理看來(lái)，A股市場(chǎng)已進(jìn)入資金存量博弈階段，策略上需要側(cè)重于防守，嚴(yán)格控制倉(cāng)位。相應(yīng)地，私募的倉(cāng)位普遍偏低。

上海銀葉投資權(quán)益投資副總監(jiān)秦懷寶表示，貨幣政策的變化和金融領(lǐng)域的“去杠桿”，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，目前行情下需要保持低倉(cāng)位，謹(jǐn)慎操作。

億信偉業(yè)基金投資總監(jiān)貢小濤也認(rèn)為，目前行情不宜追漲殺跌，應(yīng)控制倉(cāng)位(目前大約三成左右)，研究公司基本面，挖掘下一輪行情的潛力股。

凱石益正合伙人兼投資總監(jiān)李國(guó)林同樣認(rèn)為目前是存量博弈的市場(chǎng)，市場(chǎng)回調(diào)空間有限，大盤呈現(xiàn)箱型震蕩格局。盡管對(duì)市場(chǎng)并不悲觀，但目前還是維持中性平衡的倉(cāng)位。

事實(shí)上，不僅追求絕對(duì)收益的私募降低了倉(cāng)位，公募基金也多以防御為主，倉(cāng)位上嚴(yán)格控制，策略上相對(duì)謹(jǐn)慎。

海富通基金組合經(jīng)理李佐祎稱，機(jī)構(gòu)投資者不適合參與博弈性機(jī)會(huì)，倉(cāng)位上沒(méi)必要過(guò)于激進(jìn)。“我們的策略是保持中性偏低倉(cāng)位，重點(diǎn)精選行業(yè)和個(gè)股。當(dāng)看好階段性反彈時(shí)，再適時(shí)提升倉(cāng)位爭(zhēng)取反彈收益。”

萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān)莫海波也表示，目前依然以防御為主，根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整倉(cāng)位和個(gè)股，概括而言就是“大小盤風(fēng)格趨于均衡，防御為先伺機(jī)而動(dòng)”。

在戰(zhàn)略防御戰(zhàn)中，公募的動(dòng)作相對(duì)較為一致，即對(duì)消費(fèi)板塊多有加倉(cāng)配置。事實(shí)上，近期消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好，也有機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)取暖的“功勞”。

李佐祎表示，消費(fèi)類股票有穩(wěn)定的估值中樞，尤其是白酒企業(yè)今年的基本面情況良好。此外，分散在其他行業(yè)中的分紅收益率比較高、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的個(gè)股，也可以作為防御股來(lái)進(jìn)行配置。

莫海波也認(rèn)為，現(xiàn)階段增速穩(wěn)健的藍(lán)籌股、消費(fèi)股，其估值優(yōu)勢(shì)、分紅優(yōu)勢(shì)和防御性優(yōu)勢(shì)較為突出，適合在震蕩市中進(jìn)行配置。“在大消費(fèi)類行業(yè)，目前看好養(yǎng)殖、食品飲料、廚電、醫(yī)療服務(wù)、旅游等行業(yè)。”莫海波表示，對(duì)于中小創(chuàng)，尚未到重新大幅配置的節(jié)點(diǎn)。

興全合潤(rùn)、興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理謝治宇也表示，目前的持倉(cāng)組合中，成長(zhǎng)股占一半，消費(fèi)類及周期股各1/4，繼續(xù)看好白酒、醫(yī)藥、養(yǎng)殖等盈利改善的行業(yè)板塊。

除了消費(fèi)板塊，低估值和高股息率的基建類藍(lán)籌股等標(biāo)的，也因具有較好的防御性和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)而被部分機(jī)構(gòu)配置。

私募基金由于沒(méi)有倉(cāng)位限制，“過(guò)冬”的策略更為靈活，調(diào)倉(cāng)換股的動(dòng)作也更為迅速。不同于公募的抱團(tuán)取暖，私募對(duì)消費(fèi)板塊的看法存在分歧。

部分私募看好消費(fèi)板塊的防御功能而積極配置。秦懷寶表示，A股歷史上曾出現(xiàn)過(guò)幾次“喝酒吃藥”行情，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)不景氣、股市低迷的環(huán)境下，以食品飲料和生物醫(yī)藥為代表的消費(fèi)板塊仍存在絕對(duì)收益和相對(duì)收益的機(jī)會(huì)，是值得配置的板塊。他更看好大眾消費(fèi)品和醫(yī)藥生物的部分領(lǐng)域，如食用油、食品糕點(diǎn)、釀酒、兒童藥等細(xì)分領(lǐng)域。

貢小濤則認(rèn)為，消費(fèi)板塊被機(jī)構(gòu)配置主要出于熊市防御的需求，但其中大部分股票未必會(huì)有太大漲幅。一旦市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好，防御板塊的資金會(huì)流出追逐熱點(diǎn)。

名禹資產(chǎn)董事長(zhǎng)王益聰也并不認(rèn)同消費(fèi)行業(yè)的機(jī)會(huì)。在他看來(lái)，食品飲料行業(yè)的估值沒(méi)有被低估，行業(yè)也不存在拐點(diǎn)，很難持續(xù)存在超額收益。

(關(guān)鍵字：基金)