電解鋁成本上漲壓榨利潤

10月21日~27日噸鋁均價(jià)上漲至16190元，較前一周上漲114元/噸。鋁價(jià)重心抬升并未扭轉(zhuǎn)電解鋁企業(yè)平均利潤壓榨事實(shí)，10月前三周國內(nèi)氧化鋁均價(jià)較9月上漲11%，預(yù)焙陽極價(jià)格上漲4%，價(jià)值煤炭價(jià)格居高不下，電解鋁完全成本逼近16000元/噸，電解鋁噸鋁利潤收窄至300元以內(nèi)。

電解鋁供給——全球電解鋁歷史產(chǎn)量

01年以來，全球電解鋁產(chǎn)量高速增長，由2001年2451萬噸增長到2016年5889萬噸，年均復(fù)合增長率為6.02%。08年金融危機(jī)至16年電解鋁增量主要由中國貢獻(xiàn)，年均復(fù)合增長率為11.65%，16年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量占比53.7%電解鋁供給——產(chǎn)量增速趨緩，庫存略有下降

受采暖季影響9月產(chǎn)量同比增速下降至7.9%;前9月國內(nèi)電解鋁合計(jì)產(chǎn)量2740.3萬噸，同比增加18.4%，9月國內(nèi)電解鋁年化產(chǎn)能3551.5萬噸。

國內(nèi)庫存雖仍處于歷史高位，但最近一周連續(xù)下降。10月23日國內(nèi)電解鋁庫存報(bào)151.20萬噸，較10月19日下降2.3萬噸，較10月16日下降4.4萬噸。電解鋁庫存的連續(xù)下降，表明國內(nèi)電解鋁供需關(guān)系在逐步轉(zhuǎn)變。

電解鋁供給——全球電解鋁產(chǎn)量預(yù)測

機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至10月19日，中國電解鋁有效產(chǎn)能4574.2萬噸，開工3641.1萬噸，開工率79.60%。據(jù)ALD統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)全年供改影響減產(chǎn)量411萬噸，采暖季影響產(chǎn)能1196萬噸，考慮產(chǎn)能利用率及4個(gè)月的時(shí)長，影響產(chǎn)量109萬噸，其中17年41萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)18年新增產(chǎn)能360萬噸。我們預(yù)計(jì)17年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3600萬噸，18年3780萬噸。海外電解鋁近6年僅以0.64%年均復(fù)合增長率增長。

電解鋁需求——建筑

近年來建筑用鋁占中國鋁需求比重始終在30%以上。建筑用鋁大多用于生產(chǎn)鋁門窗、鋁幕墻、結(jié)構(gòu)件、裝飾板等。 過去三年建筑用鋁年復(fù)合增長率為6.36%。

這個(gè)數(shù)據(jù)基本和房地產(chǎn)開發(fā)速度相當(dāng)。

以鋁合金門窗為例，根據(jù)我國鋁型材協(xié)會以及中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，我國門窗面積占房屋面積17%，而鋁合金門窗占比48%，每平方米鋁合金門窗耗費(fèi)電解鋁8kg。則16年房屋施工面積758974.8萬m2 將耗費(fèi)495萬噸電解鋁。

2017年年初以來宏觀經(jīng)濟(jì)形式較好，1~9月房屋開發(fā)投資完成額同比增長8.10%，假設(shè)17、18年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為6%，以此預(yù)估建筑用電解鋁需求增速。

電解鋁需求——交通運(yùn)輸

交通用鋁主要集中于汽車與軌道交通。目前中國普通汽車平均用鋁量為105Kg/輛;新能源汽車鋁化率達(dá)到30%以上，平均用鋁量將達(dá)到630Kg;軌道交通包括動車組和地鐵兩大類。目前90%的動車組車輛都采用了鋁合金車體，鋁合金車體重量在8.5-10噸/車廂;此外每截車廂內(nèi)飾大約用1000公斤鋁合金材料;城規(guī)交通中，每截鋁合金車廂的車體重約6-7噸，內(nèi)飾用鋁合金材料約750kg/車廂。

從汽車用鋁看，按照我國汽車產(chǎn)量計(jì)算用鋁量，近5年汽車產(chǎn)量年均增速達(dá)到8.81%，但由于過去5年汽車產(chǎn)量年均增速存在較大波動，因此在預(yù)測17年及以后的汽車產(chǎn)量時(shí)，根據(jù)最新的汽車產(chǎn)量增速14.46%進(jìn)行調(diào)整，加權(quán)平均計(jì)算后，我們假設(shè)17年后我國汽車用鋁量復(fù)合增長率將達(dá)到8%。新能源汽車的產(chǎn)量上升更會帶來鋁需求爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)每年保持大約24%的年復(fù)合增速。在軌道交通方面，未來高鐵運(yùn)營里程還將增加 1.1 萬公里，帶來至少1.1 萬輛動車組的新增需求，每輛動車組有8或16截車廂，預(yù)期復(fù)合增長率達(dá)到 8.64%;截至2016年末，我國城軌交通運(yùn)營總里程4152公里，預(yù)計(jì)到2020年，中國城市軌道交通運(yùn)營總里程將達(dá)到8177km，列車密度6.3輛/km，每輛車6到8截編組，年復(fù)合增幅將達(dá)到 14%。

電解鋁需求——電力電子

電力電子鋁消耗主要由鋁合金電纜和電力電子用鋁箔組成。2015年中國電力電纜產(chǎn)量為5.58千萬公里，其中鋁合金電纜占比4%，預(yù)計(jì)到2025年，中國鋁合金電纜占比將達(dá)到55%，預(yù)計(jì)占比年均復(fù)合增長率為30.53%，因此預(yù)測2017年電力電纜用鋁量為482萬噸。電力電子用鋁箔消耗量2005年為8.4萬噸，2015年為58.6萬噸，年均復(fù)合增長率為21.44%，因此預(yù)測電力電子用鋁箔2017年消耗量為86萬噸。所以電力電子用鋁消耗量2017年預(yù)測量為569萬噸。

電解鋁需求——包裝

包裝鋁消耗主要由包裝用鋁箔和包裝容器組成。包裝用鋁箔消耗量2005年為9.75萬噸，2015年為94.73萬噸，年均復(fù)合增長率為25.59%，因此預(yù)測包裝用鋁箔消耗量2016年為118.93萬噸，2017年為149.37萬噸。包裝容器鋁板帶消耗量2005年為20萬噸，2015年為78萬噸，年均復(fù)合增長率為14.58%，因此預(yù)測包裝日期鋁板帶消耗量2016年為89.37萬噸，2017年為102.40萬噸。所以包裝用鋁消耗量2017年預(yù)測量為208.34萬噸，2018年預(yù)測量為251.82萬噸。

(關(guān)鍵字：電解鋁 鋁箔)