高盛表示，相信供應(yīng)過(guò)剩的原油市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始再平衡，比預(yù)期的早了6個(gè)月。該銀行認(rèn)為，這主要是受益于原油需求的亮眼增長(zhǎng)。

高盛近期上調(diào)了至2018年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，將增幅從每日173萬(wàn)桶上調(diào)至每日186萬(wàn)桶。今日，其公布了2019年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，將預(yù)期設(shè)定在160萬(wàn)桶。但高盛表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，原油消費(fèi)可能進(jìn)一步走強(qiáng)。

同時(shí)，高盛認(rèn)為即便原油庫(kù)存恢復(fù)至長(zhǎng)期平均水平，OPEC也將繼續(xù)減產(chǎn)。而美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)商將無(wú)法滿足所有的需求增幅。

此外，這家百年投行稱，較高的OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率以及委內(nèi)瑞拉大幅減產(chǎn)等因素影響，市場(chǎng)過(guò)剩的庫(kù)存在去年下半年快速消化。這些因素將在2018年繼續(xù)發(fā)力。

高盛大幅上調(diào)油價(jià)預(yù)期，將3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月原油均價(jià)分別上調(diào)至75美元/桶、82.5美元/桶、75美元/桶。其中，3個(gè)月期原油均價(jià)上調(diào)幅度達(dá)21%。

相比之下，摩根大通給出的2018年原油均價(jià)預(yù)期為每桶70美元，美國(guó)銀行的預(yù)期是64美元。

鑒于庫(kù)存持續(xù)下降，高盛稱，上調(diào)油價(jià)預(yù)期反映出市場(chǎng)的期貨貼水/現(xiàn)貨升水(backwardation)程度加深，這將給投資者提供更高的收益。

庫(kù)存已經(jīng)正�；�了

去年，原油市場(chǎng)的庫(kù)存加速下降，至五年最低，主要是需求隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而持續(xù)強(qiáng)勁，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率也高達(dá)125%，非OPEC國(guó)家的檢修也高于預(yù)期。

高盛表示，他們追蹤的每一個(gè)指標(biāo)(除OPEC之外)都指向了庫(kù)存已經(jīng)回歸到正常水平，穩(wěn)定在五年均值下方。

高盛預(yù)計(jì)，去年四季度，全球市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了原油短缺，缺口大約在110萬(wàn)桶/日，全年不平衡規(guī)模為70萬(wàn)桶/日。

在他們看來(lái)，OPEC的市場(chǎng)過(guò)剩持續(xù)存在，主要是因?yàn)樗麄兲岢龅臉?biāo)準(zhǔn)。OPEC秘書(shū)處在1月的報(bào)告中表示，OECD庫(kù)存處于五年均值上方�？紤]到政府?dāng)?shù)據(jù)發(fā)布數(shù)據(jù)存在三個(gè)月的滯后，這種差異可能持續(xù)到四月。

由于高油價(jià)有可能引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加產(chǎn)量，從而威脅到OPEC的長(zhǎng)期財(cái)政收入，所以高盛依然預(yù)計(jì)OPEC會(huì)在未來(lái)數(shù)年加大產(chǎn)出。在2018年，OPEC產(chǎn)量滯后增長(zhǎng)很可能會(huì)被證明是有意的，因?yàn)樗麄兊臏p產(chǎn)規(guī)模比較大，而且，油價(jià)或?qū)⑻幱谧銐虻偷奈恢�，能限制需求被破壞�?/p>

盡管價(jià)格更高，但需求依然強(qiáng)勁

全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然強(qiáng)勁，當(dāng)前高盛衡量全球經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)位于2011年以來(lái)的最高水平。根據(jù)可以獲得的原油數(shù)據(jù)，第四季度全球需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為205萬(wàn)桶/日，全年為173萬(wàn)桶/日。

他們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊已經(jīng)從發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移到了新興經(jīng)濟(jì)體。這樣一種轉(zhuǎn)變對(duì)原油需求增長(zhǎng)提供了支持。高盛將2018年原油需求從173萬(wàn)桶/日提高到了186萬(wàn)桶/日。同時(shí)，他們預(yù)計(jì)2019年需求增長(zhǎng)將為160萬(wàn)桶/日。

鑒于強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)預(yù)期，在美國(guó)、歐洲煉廠設(shè)備利用率依然較高，中國(guó)仍大量進(jìn)口原油之際，高盛預(yù)計(jì)，煉油利潤(rùn)還將提升。最近的利潤(rùn)下降主要是煉廠運(yùn)行水平過(guò)高，以及美國(guó)輕硫原油供應(yīng)造成的，并不是需求疲軟了。

中國(guó)方面的原油需求也將非常重要。鑒于去年的強(qiáng)勁進(jìn)口，高盛預(yù)計(jì)中國(guó)2018年的需求只會(huì)小幅下降。而且，中國(guó)今年將重建庫(kù)存，這會(huì)加速OECD國(guó)家的庫(kù)存下降。最重要的是，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，煉廠開(kāi)工可能少報(bào)了，這意味著中國(guó)的實(shí)際需求水平要比市場(chǎng)預(yù)期的高。

風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)

過(guò)去數(shù)周，美國(guó)原油鉆井機(jī)數(shù)量增加，未來(lái)可能進(jìn)一步增加100臺(tái)左右。因此，高盛預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)今年將為104萬(wàn)桶/日，明年為98萬(wàn)桶/日。

不過(guò)他們同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這也存在很高的不確定性。原因包括：

盡管油價(jià)走高，但現(xiàn)貨升水的程度、現(xiàn)有套保倉(cāng)位、潛在的OPEC產(chǎn)量增加都將施壓生產(chǎn)商對(duì)油價(jià)的預(yù)期;高盛股票部門的分析師稱，去年生產(chǎn)商股價(jià)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致了企業(yè)行為的轉(zhuǎn)變，相比于產(chǎn)量增長(zhǎng)，他們更關(guān)注企業(yè)降杠桿和股東回報(bào)。

此前不久，OPEC和國(guó)際能源署(IEA)都預(yù)計(jì)，美國(guó)原油產(chǎn)量今年將增加。IEA甚至預(yù)計(jì)，美國(guó)原油產(chǎn)量將出現(xiàn)“爆炸性”增長(zhǎng)。

(關(guān)鍵字：油價(jià) 有望 突破)