美股今日大震蕩，道指上演“過(guò)山車(chē)”，早盤(pán)一度大跌超500點(diǎn)后，收復(fù)失地，并最終收漲567點(diǎn)，創(chuàng)下逾兩年最大單日點(diǎn)數(shù)漲幅，全天振幅超過(guò)1000點(diǎn)�？只胖笖�(shù)VIX九年來(lái)首次升破50，但之后回落收盤(pán)跌近20%，至29.98。數(shù)字貨幣集體反彈，比特幣在跌破6000美元后，重新站上8000美元大關(guān)。油價(jià)下跌，布油跌至五周低位。歐洲股市全線(xiàn)重挫。

隔夜市場(chǎng)要聞

道指振幅超1000點(diǎn)，昨日大跌超1100點(diǎn)后，今日道指早盤(pán)一度再跌超500點(diǎn)，隨后收復(fù)失地，收漲567點(diǎn)。

恐慌指數(shù)VIX收跌19.67%，報(bào)29.98，盤(pán)中該指數(shù)一度升破50大關(guān)。

數(shù)字貨幣集體反彈，比特幣重新站上8000美元大關(guān)。

CME比特幣期貨BTC 3月合約收漲290美元或3.99%，結(jié)束之前連跌三個(gè)交易日的遭遇，報(bào)7550美元。

CBOE比特幣期貨XBT 3月合約收漲525美元或7.44%，結(jié)束之前連跌五天的遭遇，報(bào)7580美元。

股市

在昨日遭遇黑色星期一后，道指今日收漲逾500點(diǎn)，創(chuàng)最近兩年最大單日點(diǎn)數(shù)漲幅。納指大漲2%。

標(biāo)普500指數(shù)收漲46.20點(diǎn)，漲幅1.74%，報(bào)2695.14點(diǎn)。道指收漲567.02點(diǎn)，漲幅2.33%，報(bào)24912.77點(diǎn)。納指收漲148.36點(diǎn)，漲幅2.13%，報(bào)7115.88點(diǎn)。

摩根大通宏觀量化與衍生品策略團(tuán)隊(duì)全球主管Marko Kolanovic今日在研報(bào)中表示：“出現(xiàn)類(lèi)似昨日的暴跌行情后，程序化拋售行為使流動(dòng)性耗盡，股市可能隨之反彈。鑒于稅改的利好影響、國(guó)債收益率趨于穩(wěn)定等因素，我們認(rèn)為，目前正在發(fā)生的市場(chǎng)拋售行情最終將成為一次買(mǎi)進(jìn)的機(jī)會(huì)。”

在昨日市場(chǎng)大跌后，S&P Global Market Intelligence董事經(jīng)理Michael Thompson表示，近日股指深跌更多反映了投機(jī)熱錢(qián)和散戶(hù)投資者的情緒變動(dòng)，不能被認(rèn)為是市場(chǎng)的理性選擇。他會(huì)傾向于趁低買(mǎi)入，理由是標(biāo)普500市盈率降至17.6倍，好于一周前(即深跌前)的18.6倍，成為長(zhǎng)線(xiàn)投資者入場(chǎng)契機(jī)。

科技股今日表現(xiàn)亮眼。蘋(píng)果收漲4.18%，谷歌母公司Alphabet收漲2.07%，亞馬遜收漲3.8%，F(xiàn)acebook收漲2.23%，微軟收漲3.78%，英偉達(dá)收漲5.56%，奈飛收漲4.51%。

銀行股同樣普遍收漲。高盛收漲3.85%，美國(guó)銀行收漲3.11%，花旗集團(tuán)收漲2.12%，摩根大通收漲3.04%。美國(guó)區(qū)塊鏈概念股普遍收漲。Riot Blockchain收漲21.03%，Overstock.com收漲11.11%，LongFin收漲10.73%。但是，柯達(dá)收跌6.45%。

對(duì)于昨天的股市大跌，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽周二接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，白宮在密切跟蹤金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但并未擔(dān)憂(yōu)。他說(shuō)：“我們?cè)诒O(jiān)控形勢(shì)，從流動(dòng)性等方面看，市場(chǎng)看上去運(yùn)行正常。經(jīng)濟(jì)基本面很強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很好，稅改顯然對(duì)盈利很有幫助。”

歐洲股市今日追隨昨日美股的“黑色星期一”重挫2%，跌至半年新低。

富時(shí)泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)收跌2.37%，報(bào)1464.70點(diǎn)，創(chuàng)2017年8月30日以來(lái)收盤(pán)新低。

英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)股市今日下跌超2%。其中，英國(guó)和德國(guó)股市自紀(jì)錄高位回落超8%，法國(guó)股市跌至五個(gè)月低位。

外匯

歐元今日對(duì)美元小幅上漲，至1.2372。而日元回落。美元對(duì)日元上漲0.4%，至109.56。昨日由于美股大跌，避險(xiǎn)資金涌入日元，推高日元。

在岸人民幣則于周二創(chuàng)下近兩年半新高。在岸人民幣兌美元官方收盤(pán)價(jià)報(bào)6.2783，為2015年8月10日以來(lái)新高，較上一交易日官方收盤(pán)價(jià)漲144點(diǎn)，較上一交易日夜盤(pán)收盤(pán)漲157點(diǎn)。

商品

由于投資者擔(dān)心美國(guó)原油庫(kù)存和產(chǎn)出會(huì)有所增加，美油今日創(chuàng)三周收盤(pán)新低。EIA今日表示，預(yù)計(jì)美國(guó)2018年原油需求將增長(zhǎng)45萬(wàn)桶/日，之前預(yù)計(jì)會(huì)下滑47萬(wàn)桶/日。

WTI 3月原油期貨收跌0.76美元，跌幅1.18%，報(bào)63.39美元/桶，創(chuàng)1月19日以來(lái)收盤(pán)新低。 布倫特4月原油期貨收跌0.76美元，跌幅1.12%，報(bào)66.86美元/桶，創(chuàng)約五周收盤(pán)新低。

期金連跌三天。COMEX 4月黃金期貨收跌7.00美元，跌幅0.5%，報(bào)1329.50美元/盎司。

債市

美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率今日小幅下跌，至2.79%，盤(pán)中一度跌至2.65%。這一數(shù)字在周一升至2.885%的四年高位。

10年期德國(guó)國(guó)債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)，至0.70%。

去杠桿使中國(guó)市場(chǎng)利率飆升，預(yù)示了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在我們2017 年12 月4 日發(fā)表的、題為《2018年展望：無(wú)限風(fēng)光》的報(bào)告中，我們討論了中國(guó)去杠桿如何引發(fā)了國(guó)內(nèi)債券收益率普遍上漲。的確，債券在去年十一和十二月經(jīng)歷了數(shù)次史詩(shī)級(jí)的拋售潮。而國(guó)開(kāi)行一年期債券收益率有史以來(lái)首次突破了一年基準(zhǔn)貸款利率。

我們?cè)?018年年度展望報(bào)告中寫(xiě)道，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們此類(lèi)事件的發(fā)生往往預(yù)示著市場(chǎng)危機(jī)。同時(shí)，我們?cè)?018年的展望報(bào)告中寫(xiě)道，投資風(fēng)格將在一季度中出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而市場(chǎng)在一季度之前和一季度之后可能將會(huì)大相徑庭。

美國(guó)長(zhǎng)債收益率的飆升也預(yù)示著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，中國(guó)債市的這種潛在的情況在很大程度上被專(zhuān)家們忽視了。當(dāng)然，美國(guó)十年國(guó)債收益率的飆升是一個(gè)倍受關(guān)注的因素。畢竟，它已經(jīng)突破了長(zhǎng)期下行通道。而歷史上每當(dāng)出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，地球上某時(shí)某地市場(chǎng)危機(jī)便應(yīng)運(yùn)而生。這次也不例外。美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)利率的飆升似乎暗示著更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因子在運(yùn)行。

中國(guó)每年宏觀形式上的利息負(fù)擔(dān)已經(jīng)超過(guò)了每年名義GDP的增量;資本效率很有可能在下降。據(jù)估計(jì)，中國(guó)的平均融資利率為7%左右。2017年廣義貨幣供應(yīng)為168萬(wàn)億人民幣，對(duì)應(yīng)的形式利息負(fù)擔(dān)應(yīng)該在12萬(wàn)億人民幣左右。相比之下，2017年中國(guó)名義GDP為82萬(wàn)億人民幣。以10%的名義增速計(jì)算，可以得出2017年的GDP增量為8-9萬(wàn)億人民幣。也就是說(shuō)，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得中國(guó)的每年宏觀形式上的利息負(fù)擔(dān)高于每年名義GDP的增量。請(qǐng)注意：這里只是一個(gè)非常粗略的估算。

因此，盡管供給側(cè)改革和國(guó)企改革取得的成功或已令中國(guó)的邊際資本效率有所改善，但資本增量仍不及利率負(fù)擔(dān)。與此同時(shí)，單位GDP消耗的信貸激增，表明資本效率可能在下降。我們粗略的估算顯示進(jìn)一步去杠桿勢(shì)在必行。

正如凱恩斯在他的經(jīng)典之作，《通論》中所指出的那樣，資本邊際效率坍塌、利率過(guò)快飆升、或兩者皆有，均會(huì)導(dǎo)致資本邊際效率的改善顯著落后于利率飆升，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)危機(jī)。而并非只是市場(chǎng)利率飆升而導(dǎo)致市場(chǎng)危機(jī)。在當(dāng)前的關(guān)鍵時(shí)刻，全球市場(chǎng)瀕臨崩盤(pán)之際，恒生指數(shù)的收益率仍然與過(guò)去市場(chǎng)峰值時(shí)的收益率水平相近。當(dāng)前的市況彰顯了80多年前的凱恩斯的先見(jiàn)之明。

(關(guān)鍵字：美股 反彈 幅超)