國際錫協(xié)數(shù)據(jù)顯示，緬甸礦對國內(nèi)的供應2018年預計同比減少2萬噸金屬量。海關總署數(shù)據(jù)顯示，3月份進口量約2000噸的金屬量，比去年5000-6000噸/月均值以及今年1月份1萬噸的進口量大幅降低。預計2018年供給缺口約3 萬噸，占全球總供給8% 。若緬甸原礦供給缺口持續(xù)擴大，短期內(nèi)國內(nèi)及印尼精煉錫難以彌補缺口，疊加產(chǎn)業(yè)鏈低庫存和貿(mào)易商囤貨炒作因素，錫價中樞有望快速抬升。

根據(jù)ITA數(shù)據(jù)顯示，緬甸礦對國內(nèi)的供應2018年預期將會比2017年減少 20000噸金屬量，4、5月份只有大約2000噸的金屬量，比去年平均月度5000-6000 噸的供應要低，比今年1月份超過1萬噸的供應低很多。而國內(nèi)部分，由于近期云南地區(qū)錫礦量少價高、采購困難，云南個舊地區(qū)八家錫冶煉廠普遍計劃2018 年產(chǎn)量至少減產(chǎn)20%，以應對高企的成本和低迷的錫價，其中云南乘風、個舊自立、個舊金冶等企業(yè)甚至表示其減產(chǎn)幅度或超過20%，個別企業(yè)表示可能達到 25-30%。

2018年消費增速約1%，需求韌性充足。錫下游需求50%為電子產(chǎn)品焊料，2018年預計總消費量達到36.5萬噸。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，錫金屬下游應用單項占比小、需求增速相對穩(wěn)定。需求端我們針對市場關心的應用作了詳細拆分，市場所擔心的智能手機應用占比不足3%。整體上，維持2018年1%消費增速判斷。

需求端維持1%消費增速，2018年預計全球總的消費量約36.5萬噸 。根據(jù)安泰科、國際錫業(yè)協(xié)會、中國金屬通報等機構統(tǒng)計，2016-2017 年全球錫消費量分別為35.43 萬噸、36.14 萬噸，2018年預計錫消費保持1%增速，總消費量預計達到36.5萬噸。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，錫金屬需求增速相對穩(wěn)定，同時考慮到錫金屬下游細分繁多，篩選出關注度較高的應用領域，并做出如下假設條件。

緬甸錫礦品位斷崖式下降，錫精礦供給大幅受限的邏輯正逐步加強。錫金屬供需趨緊，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)單邊下降，LME錫庫存2380噸，SHFE錫庫存5910 噸。根據(jù) WBMS 測算：2017年錫短缺1.3-1.7萬噸�？紤]緬甸主產(chǎn)礦山品位下降嚴重，原有供給大幅減少，預計2018年供給減少3萬噸，占全球總供給8%。進出口數(shù)據(jù)及原礦現(xiàn)貨采購狀況，正逐步驗證錫礦供給短缺邏輯。

錫價有望沖擊20萬元/噸。受季節(jié)性因素影響，價格高點常出現(xiàn)在3-6月份， 也是當月供需缺口擴大的關鍵時間節(jié)點。同時在價格啟動初期，常常伴隨產(chǎn)業(yè)鏈低庫存的因素，當前為全球錫庫存的歷史最低點。綜合考慮歷史供需平衡、庫存情況、季節(jié)性波動、供給/需求主導等情況，預計2018年錫價或沖擊 20 萬元/噸。

(關鍵字：滬錫 向上 沖高)