事件描述

　　上半年公司實現(xiàn)銷售收入6.20億元,同增74.90%,實現(xiàn)歸母凈利潤9568.94萬元,同增102.65%,實現(xiàn)eps0.20元(除權(quán)后二單季0.15元,一單季0.05元);上半年綜合毛利率同比提升4.97個百分點,至29.92%,其中二單季毛利率31.48%,環(huán)增4.69個百分點。

　　事件評論

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,釹鐵硼主營繼續(xù)保持高增長。上半年公司釹鐵硼業(yè)務(wù)營收4.88億,同比增長38.4%,毛利率27.85%,比去年同期提高5.31個百分點。在稀土價格下行的情況下,磁材業(yè)務(wù)保持銷量較快增長,毛利率提升的核心因素在于公司優(yōu)化了客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一方面國內(nèi)傳統(tǒng)領(lǐng)域-風(fēng)電行業(yè)保持較高景氣程度,變頻空調(diào)用釹鐵硼需求快速轉(zhuǎn)回,空調(diào)用量呈現(xiàn)幾倍增長;另一方面公司繼續(xù)順利開拓海外市場,VCM、傳統(tǒng)汽車EPS、新能源(2139.08,0.000,0.00%)汽車等新領(lǐng)域銷售亦有快速增長。值得注意的是,受益于新客戶的成功開拓,公司前5大客戶的銷售集中度延續(xù)穩(wěn)步下滑,報告期降至52.55%,較年初下降3.34個百分點。

　　上海大郡超預(yù)期成長。自4月10日并入公司報表至上半年截止的2個多月時間里,大郡共實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億,凈利潤1632.88萬。全年將遠超2000萬的業(yè)績承諾。與臥龍成立合資公司之后,將加快訂單生產(chǎn)周期,顯著增強大郡的競爭實力。我們認為,隨著國內(nèi)新能源汽車已經(jīng)出現(xiàn)真實的“量”的爆發(fā)式增長,大郡的超預(yù)期成長仍將持續(xù),從而實現(xiàn)兩年內(nèi)再造一個“正海”的目標(biāo)。

　　公司是釹鐵硼+電機雙業(yè)務(wù)成長性最好企業(yè)之一。我們堅定預(yù)計正海磁材(0.00,0.000,0.00%)和上海大郡是釹鐵硼和永磁直驅(qū)電機業(yè)務(wù)中成長最快的企業(yè)之一。之前我們持續(xù)強調(diào)的“內(nèi)涵增長+外延拓展+新興拉動”的主營高增長邏輯不變。另一方面,與正海合并之后,長期桎梏大郡發(fā)展的資金因素已經(jīng)得到妥善解決,我們預(yù)計正海與大郡的聯(lián)姻將因為“人和”,未來會體現(xiàn)出很多超預(yù)期的“1+1>2"。

(關(guān)鍵字：正海磁材 磁材 電機)