節(jié)前期螺主力1505合約大幅反彈，反彈高位重回2600元/噸上方，目前受多條均線支撐，走勢尚屬穩(wěn)��；而從基本面來看，螺紋鋼淡季需求減弱、鋼廠生產(chǎn)高位、社會庫存重回上升通道，基本面諸多利空仍需消化，對期鋼造成下行壓力。

淡季需求減弱

從終端采購量來看，去年12月份各地大幅降溫，中下旬后工地停工增多，加之年底資金緊張、工地回款緩慢因素，整體需求表現(xiàn)相當(dāng)疲弱。而接下來的1、2月份是國內(nèi)鋼材需求最低迷的月份，大部分地產(chǎn)及基建項目已經(jīng)停工，新開工項目幾乎沒有，所以后期下游需求加速萎縮成為定局。

而從投資數(shù)據(jù)來看，去年前11個月固定資產(chǎn)投資同比增速下滑至15.8%，增速連續(xù)5個月下滑，創(chuàng)下近13年來新低，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落0.5個百分點(diǎn)至11.9%；基建投資增速也由上月的23.2%回落至14.9%，反映出受財政支出制約，基建投資增速也在放緩。

粗鋼產(chǎn)量上升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，去年12月中旬我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為178.19萬噸，環(huán)比上漲1.86%，日均生鐵172.08萬噸，環(huán)比增0.30％。隨著APEC會議結(jié)束，鋼廠開工率持續(xù)回升，日均粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)三旬維持在170萬噸以上的水平，供給壓力明顯加大。

而鋼廠利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年1-10月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1450億元，同比下降8.2%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤639億元，下降16.7%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)利潤740億元，增長6.8%，煉鋼行業(yè)利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

鋼材庫存重回升勢

截至1月4日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1028.28萬噸，周環(huán)比漲幅為5.29%，同比降幅為25.95%；全國主要城市螺紋鋼庫存為423.36萬噸，周環(huán)比漲幅為8.04%，同比降幅為26.09%；全國熱軋庫存總量為242.30萬噸，周環(huán)比漲幅為2.32%，同比降幅為33.71%。

現(xiàn)階段由于需求持續(xù)回落，而鋼廠開工率居高不下，社會庫存壓力在接近一年下降之后重回升勢；但由于此前持續(xù)去庫，目前的庫存水平較去年同期仍下降了28%左右，所以整體社會庫存壓力仍不是太大。

而從鋼廠庫存來看，根據(jù)我們調(diào)研顯示，近期各地鋼廠庫存都出現(xiàn)了一定上升，尤其是山東地區(qū)鋼廠庫存上升最為明顯，為了應(yīng)對庫存上升的壓力，山東主要鋼廠近期召開會議聯(lián)合限產(chǎn)，各鋼廠下月均有一定檢修計劃，估計影響產(chǎn)量26萬噸左右，但限產(chǎn)減壓能否跑贏供需失衡尚需觀察。

含硼鋼材

出口退稅取消

去年12月31日，財政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)通知，決定自2015年1月1日起正式取消含硼鋼出口退稅。據(jù)統(tǒng)計，去年1-11月份我國四個稅則號項下的含硼鋼合計出口2620.4萬噸，占全部鋼材出口量的31.3%，其中含硼合金鋼線材占線材出口量的90.5%，含硼合金鋼條桿占棒材鋼筋出口量的71.4%。

從出口訂單來看，由于擔(dān)心1月出口退稅調(diào)整，很多鋼廠都在加緊生產(chǎn)前期出口接單資源，趕在政策出臺前報關(guān)出口，并暫緩接新的出口訂單。而1月1號起，取消含硼鋼材出口退稅政策突然落地，且沒有緩沖期，盡管鋼廠可以通過加入其他元素進(jìn)行調(diào)整，或者提高出口報價來應(yīng)對政策的變化，但這都是需要增加成本以及有效的時間磨合，所以1-2個月的出口下滑不可避免。

鋼坯價格大幅走低

近期唐山方坯價格繼續(xù)大幅下挫，接連刷新歷史新低，截至1月4日，唐山方坯報2140元/噸，節(jié)日期間累計跌幅達(dá)到70元/噸。年末鋼廠和貿(mào)易商資金壓力陡升，成品材價格連續(xù)下跌，再加上含硼鋼材出口退稅取消，鋼坯需求急轉(zhuǎn)直下，導(dǎo)致價格暴跌。

上周鐵礦石國產(chǎn)礦價格繼續(xù)弱勢下行，其中國產(chǎn)礦跌幅較大，目前國產(chǎn)礦停產(chǎn)幅度不斷加大。今年鐵礦石價格下跌幅度大大超出市場預(yù)期，截至去年12月31日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報收71.25美元/噸，盡管受到鐵礦進(jìn)口量和港口庫存雙降影響，進(jìn)口礦價格存在一定支撐，但由于鋼廠多無加大補(bǔ)庫意愿，導(dǎo)致鐵礦依然反彈無力。

盡管節(jié)前期螺出現(xiàn)大幅反彈，但反彈多是靠宏觀利好預(yù)期推動，難以得到基本面支撐。目前來看，年關(guān)臨近資金回籠壓力較大，鋼廠貿(mào)易商資金鏈較為緊張，1月和2月也是傳統(tǒng)消費(fèi)最淡的季節(jié)，需求將持續(xù)低迷。此外含硼鋼材出口退稅取消的消息無疑是雪上加霜，短期內(nèi)期螺將延續(xù)弱勢調(diào)整的態(tài)勢，建議輕倉操作，或是背靠2600嘗試沽空。

(關(guān)鍵字：庫存 粗鋼 螺紋鋼)