未來一旦美聯(lián)儲在宏觀上的支撐作用開始抽回，對大宗商品儲備庫存的沖擊將是巨大的。美聯(lián)儲現(xiàn)在正在“復(fù)核”2003年一個具有極大影響力的決定——第一次容許受其監(jiān)管的銀行在大宗商品現(xiàn)貨市場上進行交易。

隨著美國經(jīng)濟逐步的進入到復(fù)蘇期，對于美國來說實體經(jīng)濟的真實復(fù)蘇任務(wù)高于一切利益，而摩根大通等投行霸主們所把持的原材料全鏈條導(dǎo)致的結(jié)果就是美國的消費者在采購原材料時也要為此操控付出巨大的溢價成本。

中國經(jīng)濟在新一屆政府的改革推動下已經(jīng)開始走上了經(jīng)濟真正轉(zhuǎn)型的軌道，未來經(jīng)濟放緩平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能過剩行業(yè)淘汰等在短期內(nèi)或成為常態(tài)，上述提及的溢價成本就自然而然地轉(zhuǎn)嫁到了美國正在復(fù)蘇的制造業(yè)身上。

此時，美聯(lián)儲政策或轉(zhuǎn)變的秘密在各種因素的作用下已成為“順應(yīng)潮流”的一件事。

在此背景下，其實最坐不住的還是摩根大通的管理層，一方面前期在剛剛有風聲的時候，秘密的從倫敦金屬交易所(LME)股權(quán)上撤出，從港交所收購中高位套現(xiàn)，另一方面到最近風頭很緊的情況下被迫宣布調(diào)整名下的現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)尋找戰(zhàn)略選擇，包括所持有的任何大宗商品資產(chǎn)以及名下的現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)，還包括出售、拆分以及戰(zhàn)略合作等在內(nèi)的全部戰(zhàn)略選擇。

雖然摩根大通還在強調(diào)自己正在尋求退出現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)，但是仍將繼續(xù)致力于為大宗商品市場提供傳統(tǒng)的銀行服務(wù)。很顯然這句話是那么的蒼白無力。其依舊把持著衍生品領(lǐng)域和貴金屬市場尤其值得關(guān)注，既然大宗業(yè)務(wù)利潤下滑并受到監(jiān)管沖擊，此時戰(zhàn)略性布局將力量加強到衍生品上或許就是摩根大通前日子內(nèi)部討論會里秘密決定的事情。這也證明了2009年摩根大通收購瑞士聯(lián)合銀行(UBS)手上的加拿大商品，如今又借機把瑞銀場外交易(OTC)衍生品大宗商品資產(chǎn)組合也一并吞并來增強其大宗商品交易部門。

對比來看，高盛在這方面要比摩根大通做的要好。

2012年，高盛其實就因把持著美國電力以及衍生品領(lǐng)域而受到警告，高盛集團大宗商品業(yè)務(wù)副總裁本賈克布斯和高盛集團大宗商品和衍生品交易部門執(zhí)行董事拉吉希斯幾乎同時選擇了離開高盛集團，表面上看，貌似為了更高的理想和追求主動放棄了在高盛的優(yōu)質(zhì)待遇和資源，但其實真正的原因恐怕還是怕一旦監(jiān)管層推出新的監(jiān)管規(guī)則，自己掌握的這一塊其實“踩紅線”，怕東窗事發(fā)后自己卻變成了替罪羊。

事實證明他們算是離開的“恰到好處”，沒過幾個月的時間，電力市場就東窗事發(fā)了。

高盛在2010年到2012年就開始逐漸縮減自己的自營交易業(yè)務(wù)席位，2013年4月，高盛又開始低調(diào)出售旗下的金屬倉儲公司，而這家著名的倉儲公司可是控制著LME主要商品鋁的倉儲和物流。

筆者認為，事實上在LME建議修改規(guī)則之前這幾家“大鱷魚”就已經(jīng)開始規(guī)劃和布局了，最大的轉(zhuǎn)折點就是在港交所收購LME的過程中發(fā)生的。
在LME控制下的基本金屬領(lǐng)域，過去的10多年其實就是一部中國企業(yè)和外資“斗爭”與“反抗”的斗爭史。在2011年底摩根大通和中國銀行(2.63, 0.00, 0.00%)在搶奪曼氏金融時還大有一副誰敢動我的蛋糕我和誰拼命之勢，但誰知沒過多久竟然忽然峰回路轉(zhuǎn)，港交所竟然毫無阻力和懸念的順利拿下LME股權(quán)這塊高地，相信這背后一方面有中國政府付出了巨大的努力以及價格也比較吸引人之外，或許很關(guān)鍵的一點就是把持著LME的大鱷魚們已經(jīng)嗅到了未來風格變換的味道。從現(xiàn)在摩根大通、高盛等主動退出大宗領(lǐng)域的行動來看，就八九不離十了。

這一風格變換恐怕就來自于美聯(lián)儲此前規(guī)定的保留投行大鱷們擁有及經(jīng)營倉庫、油庫及管道等實體大宗商品資產(chǎn)的權(quán)利或許要面臨著失去的風險。

美聯(lián)儲對這些銀行機構(gòu)在大宗商品中產(chǎn)生的制度性支撐作用正在抽回，未來一旦美聯(lián)儲在宏觀上的支撐作用開始抽回，對大宗商品儲備庫存的沖擊將是巨大的，或許大宗商品從過去10年的興盛開始走向衰弱。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲 大宗商品 實體經(jīng)濟)