觀點(diǎn)：宏觀預(yù)期托底，黑色系保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

上周螺紋穩(wěn)步上漲，價(jià)格連續(xù)反彈創(chuàng)反彈新高，高位資金謹(jǐn)慎離場(chǎng)，成交量持倉(cāng)量明顯下滑。宏觀方面，美國(guó)暫緩加息，歐洲PMI小幅修復(fù)，海外風(fēng)險(xiǎn)暫未擴(kuò)大；國(guó)內(nèi)PMI再度下滑，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍在；保障房建設(shè)引起熱議，市場(chǎng)期待供應(yīng)端的政府投資接棒式增長(zhǎng)空間。產(chǎn)業(yè)來(lái)看，高爐鐵水產(chǎn)量小幅回落，檢修比例增加，長(zhǎng)流程供應(yīng)下滑；利潤(rùn)明顯修復(fù)，電爐持續(xù)增產(chǎn)；需求方面，價(jià)格上漲帶來(lái)成交修復(fù)，投機(jī)需求下場(chǎng)，市場(chǎng)逐漸活躍。綜合來(lái)看，供應(yīng)下滑，庫(kù)存去化，需求持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)持續(xù)交易宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，鋼價(jià)高位運(yùn)行；壓力在于華東利潤(rùn)轉(zhuǎn)正產(chǎn)量修復(fù)，以及北材南下帶來(lái)的去庫(kù)壓力。策略方面，成材單邊謹(jǐn)慎追高，關(guān)注成材反套機(jī)會(huì)。

上周鐵礦突破900關(guān)口后繼續(xù)上行，日線保持強(qiáng)勢(shì)格局。外礦發(fā)運(yùn)總體持穩(wěn)，澳礦發(fā)運(yùn)雖轉(zhuǎn)穩(wěn)，但對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)繼續(xù)下降。鐵水繼續(xù)小降，減產(chǎn)以北方為主，由于鋼廠虧損狀況難緩解，預(yù)計(jì)仍有減產(chǎn)空間，政策限產(chǎn)力度不明顯。燒結(jié)粉日耗和廠庫(kù)雙降，減產(chǎn)和限燒結(jié)有一定影響，生礦廠庫(kù)和疏港量持穩(wěn)，鋼廠剛需采購(gòu)力度隨產(chǎn)量下降，供需均邊際走弱，鐵礦基本面基本持穩(wěn)，但宏觀資金和冬儲(chǔ)資金均搶跑拉漲鐵礦，使得鐵礦走勢(shì)勢(shì)如破竹，成本壓力向煤焦端擴(kuò)大，鋼廠利潤(rùn)空間仍然持續(xù)受擠壓，但產(chǎn)量下降促使鋼材基本面邊際改善，疊加宏觀強(qiáng)勢(shì)，鐵礦仍然易漲難跌，向下調(diào)整空間相對(duì)有限。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：宏觀氛圍持續(xù)向好，周五夜盤雙焦延續(xù)漲勢(shì)

周五夜盤雙焦延續(xù)漲勢(shì)。焦炭方面，首輪提降落地，幅度100-110元/噸。焦企利潤(rùn)壓縮，提產(chǎn)積極性不強(qiáng)，焦炭供應(yīng)環(huán)比前一周基本持平。需求方面，上周鐵水241萬(wàn)噸，略降，鋼廠剛需采購(gòu)為主。但鋼廠檢修增加，本周鐵水降幅或擴(kuò)大。部分貿(mào)易商在焦炭首輪提降落地后有增加詢貨行為。焦煤方面，部分前期停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但安全事故再發(fā)，供應(yīng)仍受干擾。進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸日通車數(shù)突破1100車。需求方面，焦炭首輪提降落地，下游采購(gòu)更趨于謹(jǐn)慎，線上競(jìng)拍成交價(jià)多小幅下跌，流拍現(xiàn)象仍存。短期宏觀利好預(yù)期、煉焦煤供應(yīng)端擾動(dòng)、鋼價(jià)回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。但鋼焦企業(yè)利潤(rùn)低位始終對(duì)盤面形成壓制，短期謹(jǐn)慎鐵水回落、市場(chǎng)情緒減弱后盤面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。策略前期多單止盈，空倉(cāng)者不追高。四季度雙焦供應(yīng)端多有擾動(dòng)，焦煤進(jìn)口面臨季節(jié)性下滑，加之下游冬儲(chǔ)需求，長(zhǎng)期偏多思路不變。

(關(guān)鍵字：黑色系 螺紋 PMI 鐵礦 成材 焦煤焦炭)