上周人民幣對美元匯率延續(xù)了前期的跌勢，并突破6.9關(guān)口，創(chuàng)近8年以來新低。人民幣對美元匯率中間價(jià)累計(jì)下調(diào)372基點(diǎn)至6.9168，人民幣對美元在岸與離岸即期匯率也隨之下跌。不過11月28日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9042，較前一交易日上漲126個(gè)基點(diǎn)。

近期美元上漲較快，人民幣對美元匯率波動(dòng)有所增大。中國人民銀行副行長易綱近日表示，近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數(shù)非美貨幣還是比較小的。

分析人士表示，本輪美元走強(qiáng)更多為短期情緒驅(qū)動(dòng)，人民幣貶值缺乏基本面支撐，加之國際收支流出壓力今年以來有所改善，人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢

據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%;新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數(shù)升幅的一半。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢貨幣特征。

近期，美元指數(shù)加速上漲是人民幣匯率持續(xù)走跌的主要原因。首先，上周美國公布的制造業(yè)PMI和耐用品訂單均大幅超出市場預(yù)期，反映出美國制造業(yè)景氣度顯著提升;其次，美國11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也進(jìn)一步鞏固了12月加息預(yù)期;最后，市場對特朗普新政所形成的“再通脹”預(yù)期，使得美元多頭信心增強(qiáng)。在諸多利好因素的推動(dòng)下，美元指數(shù)持續(xù)上漲，并一度突破102關(guān)口。

“下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預(yù)期修正引發(fā)美元回調(diào)的可能。”易綱說。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認(rèn)為，當(dāng)前美元指數(shù)水平已處于超調(diào)狀態(tài)，美元上升動(dòng)力已然不足。上周美元指數(shù)不再上漲后，人民幣匯率雖然跌破6.90，但跌幅收窄，韓國以及中國臺(tái)灣的國際資本流動(dòng)形勢明顯改善。當(dāng)外部沖擊趨于緩和后，人民幣面臨的貶值壓力以及中國跨境資金的外流壓力都將明顯下降。

觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角

一籃子貨幣方面，三大人民幣匯率指數(shù)近期穩(wěn)中有升。具體而言，CFETS人民幣匯率指數(shù)由11月11日的94.33升至11月18日的94.54，參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)由95.51升至95.89，參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)由95.11升至95.33。

易綱強(qiáng)調(diào)，觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角。“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長，貨幣政策保持穩(wěn)健，而美國經(jīng)濟(jì)正強(qiáng)勁復(fù)蘇，貨幣政策已出現(xiàn)收緊趨勢，相應(yīng)的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會(huì)積累超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的修正可能引起比較大的震動(dòng)。”

今年年中在英國“脫歐”、全球主要貨幣大幅振蕩的背景下，人民幣匯率表現(xiàn)出平穩(wěn)走勢。易綱表示，這正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機(jī)制順利運(yùn)轉(zhuǎn)并取得成效的體現(xiàn)，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿(mào)易品的國際比價(jià)。單一盯住美元會(huì)使人民幣匯率陷入僵化和超調(diào)的困境，并不可持續(xù)。

有分析指出，人民幣匯率錨轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖家换@子貨幣可以降低美元大漲大跌對匯率的影響，增強(qiáng)人民幣的獨(dú)立性，更加合理體現(xiàn)人民幣內(nèi)在幣值變化，從而推動(dòng)匯率市場化改革。

外匯儲(chǔ)備下滑態(tài)勢明顯減速

今年，我國外匯儲(chǔ)備繼續(xù)延續(xù)下滑態(tài)勢，但下滑明顯減速。建設(shè)銀行外匯專家韓會(huì)師表示，對外貿(mào)易順差是我國外匯儲(chǔ)備最主要的資金來源，2014年以來外匯儲(chǔ)備的持續(xù)下滑與貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)售匯順差萎縮有直接關(guān)系。雖然人民幣貶值，進(jìn)出口企業(yè)存在“消極結(jié)匯、積極購匯”的情況，但這并不意味著進(jìn)出口企業(yè)都在“瘋狂”積累美元。

數(shù)據(jù)顯示，今年10月，我國貨物貿(mào)易項(xiàng)下結(jié)匯規(guī)模達(dá)834億美元，也就是說，出口企業(yè)在10月份向銀行賣出了834億美元，這種現(xiàn)象并不孤立。今年1至10月，貨物貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)匯總規(guī)模達(dá)8717億美元，這一規(guī)模相當(dāng)于印度外匯儲(chǔ)備的2.5倍、泰國外匯儲(chǔ)備的5.1倍。

今年1至10月，貿(mào)易項(xiàng)下的銀行結(jié)售匯實(shí)現(xiàn)順差1546億美元。韓會(huì)師表示，這可以解釋2016年外匯儲(chǔ)備的下滑明顯減速。易綱表示，盡管近期中國外匯儲(chǔ)備有所下降，但仍高居全球首位，規(guī)模接近全球的30%，是十分充足的，覆蓋全部外債和6個(gè)月進(jìn)口后還有充足的余量。

專家表示，短期看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景好于其他主要經(jīng)濟(jì)體，引發(fā)美元走強(qiáng)、其他主要貨幣走貶。長期看，未來人民幣匯率前景取決于中國推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以及經(jīng)濟(jì)增長前景。

(關(guān)鍵字：央行 進(jìn)出口)